基于不同的核心競爭力，我們認為對LED上下游的投資策略非常不同：上游的高不確定性更適合風險投資(Venture Capital)，而中下游則更適合PE投資(Growth Capital)或產(chǎn)業(yè)資本。

　　上游:技術(shù)制勝，不確定性大

　　技術(shù)進步是持續(xù)的過程，有些僅僅是改良，有些則是顛覆性的。LED上游環(huán)節(jié)之所以風險大，就是因為技術(shù)還不成熟，而技術(shù)上的革命往往意味著現(xiàn)有技術(shù)的失敗。

　　截至2007年底，內(nèi)地擁有的MOCVD數(shù)量達到80臺，估計2008年新增約40臺，而據(jù)各大廠商投資計劃，2009年可能再增加60臺。盡管設(shè)備數(shù)量增加，但主要承擔生產(chǎn)任務(wù)，企業(yè)大多寧愿買設(shè)備也不愿意在研發(fā)上有更多投入。

　　由于企業(yè)不愿意承擔基礎(chǔ)性研究，中國LED材料的基礎(chǔ)研發(fā)任務(wù)更多由大學(xué)和科研院所承擔。單打獨斗的科研單位都想將自己的成果產(chǎn)業(yè)化，結(jié)果經(jīng)常是重復(fù)建設(shè)，效率低下。相比之下，中國臺灣工研院組織集中規(guī)劃科研方向和進度，效果顯著。目前國內(nèi)研究進展較快的是南昌大學(xué)和哈爾濱工業(yè)大學(xué)。

　　南昌大學(xué)發(fā)光材料與器件教育部工程研究中心，由江風益教授領(lǐng)銜，在GaN基LED的Si襯底開發(fā)上取得了突破進展，并組建了晶能光電有限公司，從事外延材料與芯片的生產(chǎn)。公司稱其芯片具有抗靜電性能好、壽命長、承受電流密度高、封裝工藝簡單等特點，863專家組的評價是：“打破了目前日本日亞壟斷藍寶石襯底和美國Cree壟斷碳化硅襯底的局面，形成了藍寶石、碳化硅、硅襯底三足鼎立的局面”。實際上，目前其Si襯底LED產(chǎn)品的輸出功率仍然很低，還無法向藍寶石發(fā)出真正挑戰(zhàn)，但晶能光電公司仍然在2006和2007年成功完成了兩輪私募，總?cè)谫Y額5200萬美元。GSR、MayfiELd、AsiaVest、Temasek等投資機構(gòu)就是把寶押在了技術(shù)的進一步突破上。

　　借鑒前蘇聯(lián)專家的技術(shù)路線，哈爾濱工業(yè)大學(xué)復(fù)合材料與結(jié)構(gòu)研究所采用冷心放肩微量提拉法(SAPMAC法)，成功制備了大尺寸藍寶石晶體，結(jié)束了中國藍寶石襯底片依賴進口的歷史。2006年4月，研發(fā)人員與研究所、哈工大實業(yè)開發(fā)總公司共同創(chuàng)建了奧瑞德光電技術(shù)有限公司。2008年6月，該公司又成功地生長出Φ320×300mm、重68.58公斤的光學(xué)級藍寶石單晶，這是目前世界上最大的泡生法生長出來的藍寶石單晶。