顯微鏡

　　IPO上市成LED顯示屏企業(yè)的救命稻草?

　　LED顯示屏作為國(guó)內(nèi)最早也是最為成熟的LED應(yīng)用領(lǐng)域之一，目前正經(jīng)受著一個(gè)市場(chǎng)嚴(yán)寒期。

　　由于LED顯示屏進(jìn)入門檻低，目前全國(guó)具有數(shù)千家與LED顯示屏業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)。也正因?yàn)槿绱?，市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，一些企業(yè)以次充好，將價(jià)格壓得很低。目前國(guó)內(nèi)LED顯示屏企業(yè)的毛利潤(rùn)一般維持在15-20%。山木顯示技術(shù)公司總經(jīng)理史國(guó)光對(duì)高工LED記者表示："現(xiàn)在國(guó)內(nèi)LED顯示屏的利潤(rùn)已經(jīng)到底了，企業(yè)要維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)至少需要做到30%的毛利潤(rùn)。

　　據(jù)了解，由于今年以來受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及歐債危機(jī)的影響，全球LED顯示屏的平均利潤(rùn)較去年下降了10-15%，其中國(guó)外企業(yè)下降了10%，國(guó)內(nèi)企業(yè)更是下降了15%以上。

　　從去年開始，國(guó)內(nèi)以顯示屏為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的LED上市公司就有4家，而以顯示屏器件封裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的上市公司也達(dá)到3家。

　　雷曼光電董事長(zhǎng)李漫鐵此前表示，國(guó)內(nèi)LED顯示屏上市企業(yè)只要有5家就夠了。

　　據(jù)了解，目前國(guó)家對(duì)LED行業(yè)甚為看好，排隊(duì)等上市的LED顯示屏企業(yè)也日漸增多。有業(yè)內(nèi)人士坦言，上市不是一了百了，關(guān)鍵還是要看企業(yè)是否有核心競(jìng)爭(zhēng)力，上市之后能否保持穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　針對(duì)現(xiàn)有的幾家以LED顯示屏業(yè)務(wù)為主的上市公司，有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)于部分企業(yè)毛利潤(rùn)甚至達(dá)到了50%表示了自己的質(zhì)疑。他們表示，現(xiàn)在LED顯示屏企業(yè)能夠達(dá)到10%的利潤(rùn)率就已經(jīng)很不錯(cuò)了，部分上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表存在不少水分。

　　根據(jù)一位中國(guó)證監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士表示，目前國(guó)內(nèi)正在申報(bào)上市的LED顯示屏企業(yè)仍然絡(luò)繹不絕，包括北京利亞德、金立翔、深圳艾比森等。

　　據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)LED顯示屏市場(chǎng)早已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)成熟的“紅海”，企業(yè)為了未來的業(yè)績(jī)預(yù)期及迎合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，努力維持對(duì)部分高端顯示屏項(xiàng)目的研發(fā)投入之外，紛紛進(jìn)軍LED照明市場(chǎng)，以便借此蒙混過關(guān)沖擊上市。

　　資本涌入，產(chǎn)能過剩加劇

　　聚飛光電招股書顯示，公司計(jì)劃募集資金投向背光LED器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、照明LED器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和LED技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，背光LED器件產(chǎn)品的產(chǎn)能將新增1440百萬只/年，照明LED器件產(chǎn)品的產(chǎn)能將增加660百萬只/年。萬潤(rùn)科技招股書則顯示，公司計(jì)劃將募資主要投向新型高光效貼片式LED生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和LED綠色節(jié)能照明燈具生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司每年將新增9.84億顆各種規(guī)格的貼片式LED光源器件的生產(chǎn)能力和各類LED照明燈具79.2萬盞和燈條66萬米的生產(chǎn)能力。

　　這只是12月份兩家擬上市公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，從德豪潤(rùn)達(dá)(002005,股吧)到雷曼光電，從拓邦股份(002139,股吧)到天通股份(600330,股吧)還有紫晶光電、璨揚(yáng)光電等等，正在擴(kuò)大產(chǎn)能的LED企業(yè)可以列出一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的名單。在產(chǎn)能迅速擴(kuò)張的背后，是否有足夠的需求支撐呢?

　　“消費(fèi)者可以花10塊錢甚至更低價(jià)格買一個(gè)7W左右的節(jié)能燈泡，而買一個(gè)3至5W的LED燈泡大約需要80元左右，這種情況下你會(huì)怎么選擇呢?”東莞證券某行業(yè)研究員提出這樣一個(gè)很容易回答的問題。他指出，LED企業(yè)目前的終端產(chǎn)品基本是出口為主，國(guó)內(nèi)應(yīng)用主要是以背光屏、顯示屏為主，照明領(lǐng)域的需求還未啟動(dòng)。在民間需求啟動(dòng)尚早的情況下，僅僅依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼和行政采購(gòu)，不太可能提供與迅速擴(kuò)張的生產(chǎn)能力相匹配的需求。在這種情況下，LED產(chǎn)業(yè)，特別是中游的LED封裝行業(yè)很難逃避一場(chǎng)殘酷的寒冬。

　　由于過多的資本涌入，國(guó)內(nèi)LED卻還面臨著無序的尷尬。“沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，在零售市場(chǎng)，標(biāo)出LED產(chǎn)品的價(jià)格從十幾塊到幾百塊不等，而LED燈具的成本較高，目前還難以平民化，一般的低價(jià)LED燈具有可能是假冒偽劣的。

　　LED并購(gòu)潮

　　這跟扎堆IPO有何關(guān)系?原來，追求規(guī)模須有大筆資金。如果自身規(guī)模無法快速擴(kuò)充，明年可能成為別人整合的目標(biāo)。

　　過去一年行業(yè)已現(xiàn)并購(gòu)潮。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，7月以來，全球LED業(yè)已發(fā)生13起并購(gòu)案，中國(guó)市場(chǎng)4起。

　　張小飛說，國(guó)內(nèi)LED企業(yè)被收購(gòu)，一般與產(chǎn)能過剩、價(jià)格下滑導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金短缺有關(guān)。

　　正在中國(guó)尋求設(shè)廠的歐司朗，半年來瘋狂并購(gòu)：7月初，歐司朗收購(gòu)德國(guó)Siteco;10月，通過Townsend Ventures完購(gòu)EnceLium;11月，收購(gòu)Traxon Technologies剩余股份。

　　國(guó)內(nèi)一家LED封裝上市公司高層透露，去年歐司朗曾開出10多億元價(jià)格，要買下他的公司，但被他拒絕，后來他選擇了自行上市。歐司朗光電半導(dǎo)體亞洲副總裁陳坤和說，收購(gòu)可加速布局中國(guó)，省時(shí)間。

　　GE、科銳和飛利浦幾個(gè)月來也接連發(fā)起并購(gòu)。它們已經(jīng)拉大與中國(guó)企業(yè)的差距。中國(guó)企業(yè)不愿被甩得太遠(yuǎn)。11月中旬，中油潔能以3.86億港元收購(gòu)內(nèi)地LED照明企業(yè)通達(dá);德普科技以1.24億元收購(gòu)Mega Wide和Starry View所有股權(quán)，獲得內(nèi)地、香港及歐洲品牌產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)。此前，德普還以1.6億元收購(gòu)君譽(yù)科技60%股權(quán)，間接獲得江西偉光95%股權(quán)。

　　德普董事長(zhǎng)李永生說，公司原電解電容業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，年初開始并購(gòu)涉入LED業(yè)，目前公司已斥資10億元收購(gòu)4家LED企業(yè)，未來還將物色新目標(biāo)。

　　但目前差距仍很大。雷曼光電董事長(zhǎng)李漫鐵說，本地上市公司最大的營(yíng)收不超過10億元，臺(tái)企收入已達(dá)50億元，歐美巨頭則大約70億元。聚飛、萬潤(rùn)、利亞德和深圳長(zhǎng)方招股說明書顯示，4家企業(yè)營(yíng)收僅4億元左右。

　　IPO或許能從資本的角度給本地帶來擴(kuò)張機(jī)會(huì)。除可大量采購(gòu)MOCVD設(shè)備(每臺(tái)約300萬美元)、整合擴(kuò)張外，它們也面臨一個(gè)嚴(yán)峻問題：背光市場(chǎng)接近飽和，依靠補(bǔ)貼的工程市場(chǎng)不可能無限持續(xù)，而通用照明市場(chǎng)遠(yuǎn)未普及。它們必須留點(diǎn)糧食度過冬天。