現(xiàn)金去哪兒了?

　　1、長(zhǎng)期投資

　　大多數(shù)倒閉的企業(yè)，都存在短貸長(zhǎng)投的問(wèn)題：將短期貸款用于固定資產(chǎn)投資。短貸用高成本的民間資金，固定資產(chǎn)卻遲遲不能產(chǎn)生效益，資金供需的錯(cuò)配，導(dǎo)致很快就出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。但是一定時(shí)期內(nèi)，這個(gè)問(wèn)題能夠掩蓋，企業(yè)的問(wèn)題不會(huì)暴露出來(lái)。但是有兩個(gè)關(guān)鍵前提：第一，經(jīng)濟(jì)比較景氣，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為正值，而且能夠覆蓋短期借款;第二，社會(huì)融資環(huán)境比較寬松，企業(yè)容易獲得貸款，對(duì)短期貸款進(jìn)行搭橋、轉(zhuǎn)貸。如果銀根緊縮，銀行沒(méi)有貸款額度，或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不佳，銀行不貸款，而已有短期貸款又面臨到期，企業(yè)立即就陷入絕境。

　　短貸長(zhǎng)投的錯(cuò)配是多種原因造成的，既有銀行的原因，也有企業(yè)的原因。

　　從銀行資金來(lái)源上看，無(wú)論是居民儲(chǔ)蓄還是企業(yè)存款，都出現(xiàn)短期化的趨勢(shì)，而且以活期為主，定期存款比例不斷降低。銀行信貸堅(jiān)持“流動(dòng)性”的原則，如果固定資產(chǎn)發(fā)放比例偏高，就會(huì)出現(xiàn)“短存長(zhǎng)貸”問(wèn)題，使銀行資產(chǎn)負(fù)債表期限錯(cuò)配。

　　反映在貸款程序上，短期授信更容易獲批。中長(zhǎng)期貸款主要是項(xiàng)目融資，銀行一般認(rèn)為這個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)高、期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差，所以在審批程序復(fù)雜、審批時(shí)間更長(zhǎng)。企業(yè)為了早投產(chǎn)、早見(jiàn)效，就鋌而走險(xiǎn)，以短期貸款完成固定資產(chǎn)投資。往往是等到項(xiàng)目貸款批復(fù)放款的時(shí)候，企業(yè)己經(jīng)投產(chǎn)了，這樣在貸后檢查和外部監(jiān)管上又存在一定問(wèn)題。

　　在還款方式上，短期貸款也更方便。中長(zhǎng)期貸款相對(duì)利率要高，一般是按月還本付息，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流是個(gè)考驗(yàn)。而短期貸款到期后，企業(yè)使用過(guò)橋資金“倒一倒”，現(xiàn)金流在一定期限內(nèi)不會(huì)減少，甚至有的企業(yè)這將種還款方式歸納為“只還息、不還本”。

　　企業(yè)的倒閉未必是資不抵債，大多數(shù)是資產(chǎn)是大于負(fù)債的，但資產(chǎn)和負(fù)債出現(xiàn)錯(cuò)配，資產(chǎn)是固定資產(chǎn)，很難變現(xiàn)，負(fù)債是流動(dòng)負(fù)債，迫在眉睫，資金鏈一旦斷裂，就可以宣布企業(yè)倒閉。而且，短貸長(zhǎng)投導(dǎo)致銀行的短期貸款被投在了固定資產(chǎn)上，但是有的項(xiàng)目屬于產(chǎn)能過(guò)剩項(xiàng)目，投產(chǎn)之后，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的收益，企業(yè)長(zhǎng)期維持低利潤(rùn)甚至虧損，銀行背負(fù)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。甚至當(dāng)這些“僵尸企業(yè)”想破產(chǎn)而政府不同意的時(shí)候，事情就更復(fù)雜了。

　　2、存貨

　　做信貸有個(gè)常用的考察企業(yè)的手段：核庫(kù)存。庫(kù)存是企業(yè)的重要流動(dòng)資產(chǎn)，核實(shí)庫(kù)存是摸清企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的一個(gè)重要手段。但即使庫(kù)存是真的，如果賣不出去，又有什么用?

　　有家賣家電的企業(yè)，主要某一線品牌的冰箱、洗衣機(jī)、電視。女老板的丈夫五年前因車禍去世，她帶著兩個(gè)年幼的孩子，獨(dú)自將公司支撐起來(lái)了。貸款逾期一段時(shí)間了，老板一直在拼命的找錢，可是還是沒(méi)有找到。一般意義上講的借款人跨行業(yè)投資、多元化經(jīng)營(yíng)、擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)主不良嗜好等情況，她都不存在。只是有一些她丈夫賒出去的賬不好去要，很多賬她都不知道，也沒(méi)留下什么單據(jù)。還有市場(chǎng)的原因，2013年的家電市場(chǎng)非常糟糕，因?yàn)榍皟赡陣?guó)家出臺(tái)了家電下鄉(xiāng)和節(jié)能補(bǔ)貼政策，把市場(chǎng)都透支了。廠家的產(chǎn)能并沒(méi)有多少變化，就給各級(jí)代理商派任務(wù)，如果完不成任務(wù)就取消代理權(quán)。她的庫(kù)存還有將近300萬(wàn)，即使低價(jià)促銷也無(wú)濟(jì)于事。

　　其實(shí)不只是家電行業(yè)，其他很多行業(yè)的代理商，也面臨類似困境。上游廠商的過(guò)剩產(chǎn)能最終轉(zhuǎn)嫁給了經(jīng)銷商。去庫(kù)存化的關(guān)鍵在于提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率，不應(yīng)該以流通業(yè)的重庫(kù)存化為代價(jià)，庫(kù)存轉(zhuǎn)移根本解決不了這個(gè)問(wèn)題。

　　時(shí)間就是成本，沒(méi)有庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率的提升，就沒(méi)有資金周轉(zhuǎn)率的提高;而沒(méi)有資金周轉(zhuǎn)率的提高，就有可能導(dǎo)致公司運(yùn)轉(zhuǎn)的停擺，資金鏈的斷裂。從財(cái)務(wù)角度說(shuō)，庫(kù)存是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，但從運(yùn)營(yíng)角度看，庫(kù)存并不是企業(yè)的資產(chǎn)，而是一種“浪費(fèi)”。豐田把庫(kù)存稱為“萬(wàn)惡之源”，多余的庫(kù)存不但積壓資金，增加利息支出，而且產(chǎn)生不必要的搬運(yùn)、維護(hù)、空間，并且極易造成物料過(guò)期，不可使用，導(dǎo)致巨大的浪費(fèi)，更重要的是，庫(kù)存會(huì)成為問(wèn)題的“緩沖劑”，當(dāng)有大量庫(kù)存存在時(shí)，很多問(wèn)題如交貨延遲、設(shè)備故障、品質(zhì)缺陷、管理失誤等都會(huì)被隱藏起來(lái)不被管理層察覺(jué)。所以說(shuō)庫(kù)存不僅是現(xiàn)金流的殺手，而且還是管理問(wèn)題的殺手。

　　3、應(yīng)收款

　　對(duì)于很多小企業(yè)來(lái)說(shuō)，一年的盈虧情況，往往要等到年三十收款時(shí)，才能決算出來(lái)。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)比較難以覺(jué)察到，因?yàn)槠髽I(yè)不是沒(méi)有訂單，也不是產(chǎn)品賣不出去，而是選擇客戶失誤，在回款過(guò)程中缺少控制。

　　應(yīng)收賬款居高不下，經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)能過(guò)剩是外因。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，外需不足、內(nèi)需乏力影響著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)困難，這時(shí)他們往往會(huì)利用自身的信用額度，從上游供貨企業(yè)進(jìn)行賒欠。另外，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)上供大于求，庫(kù)存積壓嚴(yán)重，行業(yè)內(nèi)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，往往通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)、延長(zhǎng)賬期獲得客戶。這就導(dǎo)致了三角債的惡性循環(huán)。

　　重規(guī)模、輕效益是內(nèi)因。銷售部門往往只追求銷售業(yè)績(jī)，不重視銷售的回款，有些企業(yè)沒(méi)有嚴(yán)格的賒銷審批制度，隨意給予客戶優(yōu)惠的付款條件，結(jié)果造成日后應(yīng)收賬款的回收困難。我們常常發(fā)現(xiàn)某個(gè)單位很多應(yīng)收賬款的賬齡是幾年前的，外國(guó)人對(duì)這個(gè)現(xiàn)象都很吃驚?因?yàn)樵诤芏鄧?guó)家，法定超過(guò)半年的應(yīng)收賬款就必須作為壞賬。

　　與上世紀(jì)90年代的“三角債”危機(jī)牽涉的多為國(guó)企不同，這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的“三角債”牽涉的更多為中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。在最容易形成三角債的產(chǎn)業(yè)鏈上，大企業(yè)在原料、輔料供應(yīng)中處于上游，如果大企業(yè)資金緊張，寄生在它周圍的中小企業(yè)則沒(méi)有了源頭活水，相互之間開(kāi)始欠賬，三角債的情況就會(huì)加劇惡化，原本就處于弱勢(shì)的中小企業(yè)，就成為“三角債務(wù)鏈”資金壓力的主要承擔(dān)者。被“三角債務(wù)鏈”綁架的企業(yè)，時(shí)刻面臨著多米諾骨牌式的資金鏈危機(jī)。