盡管招股書漏洞百出，諸多疑點語焉不詳，中山市木林森股份有限公司(下稱“木林森” )這家LED公司還是輕松過了會審。

　　7月27日下午，木林森IPO首發(fā)申請已通過證監(jiān)會審批。查閱木林森的招股書發(fā)現(xiàn)，這家公司在上市前夕，連續(xù)收購6家關(guān)聯(lián)公司，不管收購的公司虧損與否;此外，上市前夕頻繁增資擴股引進關(guān)系戶，有3500萬元債務(wù)債權(quán)關(guān)系不明晰，有5800萬的增資擴股資金來源交代不清。

　　“先保薦再直投的模式，已于7月8日被證監(jiān)會的直投新規(guī)明令禁止，平安證券的直投公司平安財智這次又在木林森突擊入股，這個項目算不算先保薦再直投?”8月1日，深圳一家專做PE的投行人士這樣說。

　　平安財智突擊入股

　　已經(jīng)通過首發(fā)申請的木林森招股書顯示，在2010年，該公司以解決同業(yè)競爭為由，一舉收購了6家關(guān)聯(lián)公司的股權(quán)，以消除同行競爭、減少關(guān)聯(lián)交易，為闖關(guān)掃清障礙。在上述6家公司中，只有兩家公司在2009年處于盈利，且利潤總額合計也僅有104萬元，盈利能力堪憂。

　　申報稿披露，木林森前身為中山市木林森電子有限公司，系由孫清煥、中山市華北機電閥門有限公司于1997年3月共同出資設(shè)立，后經(jīng)5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓與6次增資，并于2010年8月實施了整體變更。

　　作為一家主要從事LED下游封裝以及應(yīng)用的公司，木林森的發(fā)展步伐并不算迅速。經(jīng)過多達7次的增資后，其注冊資本才增加至1.31億元。這其中最大的一次增資發(fā)生在2006年，其注冊資本由1210萬元增加至7000萬元，資本凈增加近5800萬元。

　　不過，對于此次增資的資金來源，仍有疑惑待解。根據(jù)其招股書的說法，此次5790萬元資金主要來源于股東孫清煥因業(yè)務(wù)發(fā)展需要形成對該公司的貨幣債權(quán)，這筆貨幣債權(quán)是如何形成的，是孫清煥本人的債務(wù)還是旗下關(guān)聯(lián)公司的債務(wù)，招股書對此5790萬元的貨幣債權(quán)語焉不詳。

　　木林森最近的一次增資發(fā)生在2010年9月份，公司注冊資本由1.2億元增加至1.3億元，此次增資引進了天津安興和平安財智等5家投資機構(gòu)，其中，平安財智以現(xiàn)金認(rèn)繳新增注冊資本131.15萬元，增資價格為每股9.15元，按照2010年度0.85元的每股收益計算，該次增資時的動態(tài)市盈率為10.76倍。

　　在該次增資中，至少有兩家公司有突擊入股的嫌疑。其中一家為平安證券所屬的直投公司—平安財智，平安證券同時也是木林森此次首發(fā)的承銷商。另外一家則是名為天津安興的投資公司。數(shù)據(jù)顯示，該公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海金韓投資管理有限公司(委派代表劉建光)，企業(yè)類型為有限合伙企業(yè)，主要從事對未上市企業(yè)的投資業(yè)務(wù)。不過，該公司的成立日期為2010年7月30日，僅比此次增資日期早了一個多月。作為一家早已經(jīng)進入上市輔導(dǎo)期的企業(yè)，何以將潛在的IPO退出后的利益拱手讓人，此公司成立的目的難道就是專為在木林森入股?此種謎情，令人費解。

　　平安財智成立于2008年9月，由平安證券全額出資設(shè)立，系平安證券的直投平臺，主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，7月11日，由平安證券保薦的愛康股份剛剛過會。該項目也是由平安財智以及另一平安證券的關(guān)聯(lián)企業(yè)紹興平安于2010年5月份入股。