在“雷達(dá)雙雄”文武斗鬧得天翻地覆之時(shí)，風(fēng)波中的大股東德豪潤(rùn)達(dá)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與經(jīng)營(yíng)能力無疑成為備受關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2014年上半年，德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收19.35億元，雖同比增長(zhǎng)42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3281萬元，同比下滑35.03%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)則為-1796.44萬元，同比大降546.91%。

　　值得注意的是，半年報(bào)中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助收入高達(dá)6443.08萬元。這意味著，如果沒有這一部分的政府補(bǔ)貼，德豪潤(rùn)達(dá)上半年的虧損狀況將更為難堪。

　　2009年以來，中國(guó)各地政府加大LED產(chǎn)業(yè)扶持力度，一系列財(cái)政補(bǔ)貼政策應(yīng)運(yùn)而生，引發(fā)了各方資本的蜂擁。在此背景下，德豪潤(rùn)達(dá)結(jié)束了單一經(jīng)營(yíng)小家電的業(yè)務(wù)模式，開始向LED行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)發(fā)。時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)近六年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今，德豪潤(rùn)達(dá)計(jì)入期末報(bào)表損益的政府補(bǔ)助累計(jì)高達(dá)110858.4萬元，同期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻僅為85652.26萬元，政府補(bǔ)貼比凈利潤(rùn)足足高出2.5億。由此可見，11億的政府補(bǔ)助粉飾了德豪潤(rùn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，成為其扭虧為盈的不二法寶。德豪潤(rùn)達(dá)嚴(yán)重的“補(bǔ)貼依賴癥”可窺一斑。

　　實(shí)際上，“雷達(dá)戀”由最初的情意相投急速演變，走向魚死網(wǎng)破的撕斗，不過短短19個(gè)月之間。當(dāng)初吳長(zhǎng)江拱手出讓股權(quán)，王冬雷出人意料打入雷士，有賭徒之稱的吳長(zhǎng)江，與同樣有賭性的王冬雷結(jié)為盟友，這從一開始便注定是個(gè)更大的賭局。輸贏的關(guān)鍵，在于王冬雷能否讓德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明按照原本的設(shè)想實(shí)現(xiàn)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的有效整合。不過，在“雷劇”不斷的當(dāng)下，德豪潤(rùn)達(dá)想急尋出海口破解經(jīng)營(yíng)困局，似乎仍有很長(zhǎng)一段路走。

　　六年獲補(bǔ)貼11億

　　日前，德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)布2014年上半年報(bào)。今年上半年，德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.35億元，同比增長(zhǎng)42.98%。然而，盡管營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)高幅增長(zhǎng)，但德豪潤(rùn)達(dá)的盈利能力卻耐人尋味。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3870.25萬元，同比下降23.36%。

　　依照會(huì)計(jì)算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)=扣非后凈利潤(rùn)+非經(jīng)常性損益”，而非經(jīng)常性損益包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助等。因此，如果凈利潤(rùn)為正，而扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，且“扣非后凈利潤(rùn)+計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額”為正時(shí)，那么政府補(bǔ)助是其扭虧為盈的“依賴”。有意思的是，上半年德豪潤(rùn)達(dá)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助收入高達(dá)6443.08萬元。換句話說，若不是政府補(bǔ)助，其上半年的虧損則將達(dá)到2572.83萬元。

　　據(jù)近六年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今年上半年，德豪潤(rùn)達(dá)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為810.03萬、26956.04萬、31026.44萬、22422.39萬、23200.39萬以及6443.08萬，累計(jì)計(jì)入期末報(bào)表損益的政府補(bǔ)助高達(dá)110858.4萬元，同期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻僅為85652.26萬元，政府補(bǔ)貼比凈利潤(rùn)足足高出2.5億。也就是說，11億的政府補(bǔ)助起到了“增厚業(yè)績(jī)”的作用，粉飾了德豪潤(rùn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　而在此前，吳長(zhǎng)江攻擊王冬雷和德豪潤(rùn)達(dá)的一大主題，就是德豪潤(rùn)達(dá)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，長(zhǎng)期靠套取政府巨額補(bǔ)貼度日。就在剛剛過去的8月份，吳長(zhǎng)江對(duì)外透露，德豪財(cái)務(wù)狀況很差，“崩盤都有可能”，一語道出了德豪潤(rùn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)隱憂。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)靠吃政府補(bǔ)貼扭虧的質(zhì)疑，德豪潤(rùn)達(dá)董秘鄧飛向時(shí)代周報(bào)記者坦言，LED作為新興產(chǎn)業(yè)，政府大力扶植，推行相應(yīng)的補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼數(shù)額較高，這在行業(yè)是常態(tài)，這也是LED行業(yè)發(fā)展起來的必經(jīng)階段。尤其德豪潤(rùn)達(dá)正處于起步階段，這個(gè)問題則顯得比較突出。

　　據(jù)了解，德豪潤(rùn)達(dá)獲得的政府補(bǔ)助名目繁多，除了LED芯片生產(chǎn)項(xiàng)目重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目資助資金、MOCVD設(shè)備研究開發(fā)補(bǔ)貼資金、LED生產(chǎn)線補(bǔ)貼款等與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助外，還包含研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)、省市財(cái)政補(bǔ)貼資金、進(jìn)口設(shè)備補(bǔ)貼、進(jìn)口設(shè)備貼息、重點(diǎn)企業(yè)項(xiàng)目補(bǔ)助金等與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，林林總總，多達(dá)十幾項(xiàng)。

　　近幾年，為了扶植LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，各地政府一直在推行補(bǔ)貼政策。揚(yáng)州市政府于2009年開創(chuàng)了針對(duì)MOCVD進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)貼的先河，一度推行提供一臺(tái)MOCVD機(jī)補(bǔ)助1000萬人民幣，并以現(xiàn)金給付的政策，這吸引了LED企業(yè)如雨后春筍般冒出，各地政府紛紛效仿，養(yǎng)肥了不少M(fèi)OCVD制造商，也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)MOCVD數(shù)量急劇增長(zhǎng)。

　　據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年，國(guó)內(nèi)LED外延芯片企業(yè)擁有的MOCVD僅為130臺(tái)，而到了2013年底，這一數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)到了1017臺(tái)，增長(zhǎng)近8倍。然而，隨著LED產(chǎn)能的快速擴(kuò)張并趨于飽和，自2011年開始，LED芯片產(chǎn)能開始過剩，價(jià)格一路下跌。補(bǔ)貼政策也開始日趨理性，國(guó)內(nèi)首個(gè)推行MOCVD補(bǔ)貼政策的揚(yáng)州市政府也于2011年叫停發(fā)放MOCVD設(shè)備的采購補(bǔ)貼，LED企業(yè)自身的盈利能力則被迫切視為題中之義。