政府補(bǔ)貼成“扭虧法寶”

　　據(jù)了解，雖然德豪潤(rùn)達(dá)半年報(bào)顯示，德豪潤(rùn)達(dá)2014年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19.35億元，雖同比增長(zhǎng)42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3281萬(wàn)元，同比下滑35.03%，一改往日虧損，實(shí)現(xiàn)盈利。實(shí)則是公司上半年有6443.08萬(wàn)元政府補(bǔ)助支撐，若不是依靠政府補(bǔ)貼支撐，德豪潤(rùn)達(dá)上半年的盈利狀況將更加難堪，在扭虧的泥潭里仍舊難以自拔。

　　依照會(huì)計(jì)算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)=扣非后凈利潤(rùn)+非經(jīng)常性損益”，而非經(jīng)常性損益包括出售資產(chǎn)收益、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助等。因此，如果扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，而凈利潤(rùn)為正，且“扣非后凈利潤(rùn)+計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額”為正時(shí)，那么政府補(bǔ)助是其扭虧為盈的“依賴”。

　　回看德豪潤(rùn)達(dá)上半年報(bào)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3281萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為-1796.45萬(wàn)元，政府補(bǔ)助收入共6443.08萬(wàn)元，按照上述算法分析，德豪上半年立馬“扭虧為盈”，如此嚴(yán)重的“補(bǔ)助依賴癥”再一次證明德豪潤(rùn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)慘況。

　　而2009年以來(lái)，中國(guó)各地政府加大扶持LED產(chǎn)業(yè)力度，對(duì)購(gòu)買MOCVD進(jìn)行補(bǔ)貼，在此背景下，德豪潤(rùn)達(dá)開(kāi)始進(jìn)軍LED行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，德豪潤(rùn)達(dá)自2009年至今獲得計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助累計(jì)達(dá)11.09億元，而凈利潤(rùn)只有8.47億元。補(bǔ)貼竟是凈利潤(rùn)的1.3倍。由此可見(jiàn)，政府補(bǔ)貼粉飾了德豪潤(rùn)達(dá)大部分的所謂“業(yè)績(jī)”。此次業(yè)績(jī)的真實(shí)曝光一下子讓雷士?jī)?nèi)斗背后的深層次原因浮出水面。

　　在各種名目下，政府發(fā)給上市公司的補(bǔ)貼起到了“增厚業(yè)績(jī)”作用，金額動(dòng)輒是凈利潤(rùn)的50%以上，有的甚至達(dá)到幾十倍，幫助實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，避免企業(yè)披星戴帽甚至退市。通過(guò)德豪半年報(bào)可以看出，政府補(bǔ)助儼然成為了它的“扭虧法寶”，如果雷士落在王冬雷手上，估計(jì)最后也免不了混進(jìn)這趟“補(bǔ)助渾水”當(dāng)中。

　　畫餅充饑 成公認(rèn)融資“專業(yè)戶”

　　公開(kāi)資料顯示，2011年至今，德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)現(xiàn)了三次定增再融資，成為A股罕見(jiàn)的再融資“專業(yè)戶”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年德豪潤(rùn)達(dá)的融資金額逾51億，足見(jiàn)其不僅僅是“畫餅”將政府補(bǔ)助當(dāng)作“主業(yè)”的高手，同樣是資本市場(chǎng)的“圈錢”高手。

　　據(jù)資料顯示，2010年10月19日，德豪潤(rùn)達(dá)9.54元/股向4名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行16000萬(wàn)股，募資凈額為150637.88萬(wàn)元;2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行10000萬(wàn)股，募資凈額為152224.56萬(wàn)元;2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行23000萬(wàn)股，募資凈額為133730萬(wàn)元。

　　除了上述合計(jì)定增再融資43.66億元外，德豪潤(rùn)達(dá)還于2013年3月通過(guò)發(fā)行公司債券，獲得募資凈額79120萬(wàn)元。

　　但累計(jì)獲得超51億元再融資的德豪潤(rùn)達(dá)，盡管號(hào)稱已經(jīng)建成八大產(chǎn)業(yè)基地并形成了LED全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其募投項(xiàng)目卻陷入“畫餅”境地。