長方半導(dǎo)體

　　1、招股書自擺“烏龍”

　　在長方半導(dǎo)體招股說明書中出現(xiàn)了自擺烏龍的地方：招股說明書中披露，2009年全球LED產(chǎn)值70.15億美元，按2009年12月1美元兌6.8282元人民幣匯率計算，折合人民幣479億元。2009年LED封裝全球分布中中國占11%，所以中國2009年LED封裝產(chǎn)值=479*11%=52.689億人民幣。

　　而在招股說明書79頁又提到，2009年中國LED封裝產(chǎn)值達204億元人民幣，約為52.689億的4倍之多，這和上面的數(shù)字差距甚遠。

　　2、主營產(chǎn)品缺少優(yōu)勢

　　根據(jù)長方半導(dǎo)體招股說明書中披露，2010年度公司LED照明光源器件產(chǎn)量達到37.97億只，占國內(nèi)LED封裝總產(chǎn)量的2.84%。而2010年長方照明LED封裝產(chǎn)值2.5072億，占國內(nèi)LED封裝產(chǎn)值的1%。按照如此推算，長方半導(dǎo)體的LED照明光源器件平均價格不到行業(yè)整體平均價格的一半，很顯然長方半導(dǎo)體的產(chǎn)品是以低端為主。從市場競爭角度來看，目前長方半導(dǎo)體的最大競爭對手是木林森。2010年，長方半導(dǎo)體直插式LED照明光源平均單價為62元/K，而木林森的直插式白燈單價為91元/K。但2011年1-6月，長方半導(dǎo)體直插LED毛利率更是高達23.71%(這個數(shù)據(jù)遠高于同類企業(yè)的毛利率)。

　　2011年1-6月，長方半導(dǎo)體直插式LED占產(chǎn)值的63.76%，據(jù)了解，目前在照明應(yīng)用領(lǐng)域，直插式LED主要用在燈飾或中低端照明產(chǎn)品領(lǐng)域，可以看出長方半導(dǎo)體整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為低端。

　　而在LED照明應(yīng)用產(chǎn)品方面，2011年1-6月公司LED照明產(chǎn)值僅占4.9%，也還沒形成優(yōu)勢。

　　3、財務(wù)狀況藏較大隱憂

　　同時，公司在產(chǎn)品毛利率、應(yīng)收賬款以及存貨余額方面同樣存在較大風(fēng)險。

　　招股說明書顯示，長方半導(dǎo)體2008-2010年綜合毛利率為25.55%、31.13%、26.11%，其中直插式LED毛利率分別26.24%、30.37%、24.93%。據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年LED封裝平均毛利率分別為45%、38%、32%，相比明顯低于行業(yè)水平。

　　另外，公司應(yīng)收賬款也出現(xiàn)不斷上升的風(fēng)險。2009-2010年公司應(yīng)收賬款余額分別為1693.22萬元、8074.40萬元。同比增長高達376.87%。公司的應(yīng)收賬款和同領(lǐng)域上市公司瑞豐光電、鴻利光電等相比，應(yīng)收賬款比例最高。應(yīng)收賬款的大幅上升，意味著公司壞賬風(fēng)險逐步加大。

　　同時，公司的存貨也呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。2009-2010年公司存貨余額同比增長高達372.82%。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所預(yù)計，受行業(yè)影響，公司的存貨可能還會持續(xù)加大，跌價計提準備更是會出現(xiàn)激增，公司現(xiàn)金流進一步趨緊。而截至2011年6月末，公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達63.66%，流動比率為1.16，速動比率為0.93，兩者是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強弱，結(jié)合起來看，公司資金流動性屬于較差水平。