2、9 月LED 燈泡價(jià)格小幅下降，整體趨勢(shì)較為平穩(wěn)

　　相關(guān)媒體最新LED 燈泡零售價(jià)調(diào)查顯示，全球取代40W 的LED 燈泡零售均價(jià)2014 年9 月份呈現(xiàn)約0.6%小幅下降，達(dá)到14.1 美元。取代60W 的LED 燈泡全球均價(jià)呈現(xiàn)5.9%下降，達(dá)到18.2 美元。

圖13、替代40W 白熾燈的LED 燈泡價(jià)格(數(shù)據(jù)來源：LEDinside，興業(yè)證券研究所)

圖14、替代60W 白熾燈的LED 燈泡價(jià)格(數(shù)據(jù)來源：LEDinside，興業(yè)證券研究所)

　　點(diǎn)評(píng)：取代40W 的商品部分，英國地區(qū)9 月價(jià)格呈現(xiàn)3.4%下滑，部分產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)定下降，如Philips 8W 球泡燈， 9 月份價(jià)格下降近4 個(gè)百分點(diǎn)至27.2 美金，另外該地區(qū)部分低價(jià)產(chǎn)品重新開始售賣，市場亦出現(xiàn)低于平均售價(jià)的新品;美國地區(qū)商品均價(jià)9 月份呈現(xiàn)14.3%大幅上漲，原有部分商品價(jià)格較大幅上調(diào)，包括CREE、Philips、GE 等知名品牌產(chǎn)品;德國地區(qū)9 月價(jià)格呈13.1%較大幅下跌，原有商品價(jià)格大部分繼續(xù)呈穩(wěn)定下跌趨勢(shì);日本地區(qū)取代40W 的商品平均價(jià)格呈現(xiàn)約1.5%小幅上漲，原有商品價(jià)格大部分維持穩(wěn)定，部分商品價(jià)格上漲較為明顯，如Irish Oyama 8.8W 球泡燈，8 月份下調(diào)至5.8 美金左右，不過9 月份回歸至正常價(jià)格達(dá)到15.0 美金;韓國及臺(tái)灣地區(qū)價(jià)格較為穩(wěn)定，價(jià)格變動(dòng)主要為匯率浮動(dòng)所致;中國地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格大部分比較穩(wěn)定，小部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，如比亞迪6.9W產(chǎn)品價(jià)格由5.14 美金降至4.44 美金。

　　取代60W 的商品部分，英國地區(qū)9 月份價(jià)格呈現(xiàn)19.4%大幅下降，部分產(chǎn)品價(jià)格降幅較大，如Osram 10W 球泡燈價(jià)格下降三成多至12.2 美金，此外該地區(qū)也推出了部分低價(jià)產(chǎn)品，使得整體價(jià)格水準(zhǔn)有所下降;美國地區(qū)價(jià)格呈11.1%大幅上漲，CREE、Philips、Sylvania 等大廠部分產(chǎn)品價(jià)格均有所提升;德國地區(qū)9 月份價(jià)格呈24.8%大幅下跌，原有商品價(jià)格大部分呈下降趨勢(shì)，部分產(chǎn)品因進(jìn)入促銷期價(jià)格下降較為明顯，如LG 12.8W 球泡燈價(jià)格下降31%至14.35 美金;日本地區(qū)9 月份價(jià)格呈現(xiàn)9.9%大幅下跌，達(dá)到16.6 美元，原有商品價(jià)格均有所下調(diào)，如Toshiba 9.1W 球泡燈價(jià)格下降9%至8.91 美元，該地區(qū)亦推出部分低價(jià)新品;韓國、中國及臺(tái)灣地區(qū)價(jià)格無明顯變動(dòng)。

　　相關(guān)媒體觀察到，取代40W 的商品部分，3Q14 價(jià)格環(huán)比下降1.8%;取代60W的商品部分，3Q14 價(jià)格環(huán)比下降6.3%，取代60W 白熾燈LED 球泡的價(jià)格降速明顯高于取代40W。從區(qū)域看，無論是取代40W 或是60W 商品，均以德國地區(qū)降速最快，而美國則是唯一出現(xiàn)價(jià)格上漲的地區(qū)。中國地區(qū)，3Q14 取代40W 白熾燈的LED 球泡價(jià)格環(huán)比下降2.3%，高于全球平均水準(zhǔn);取代60W 白熾燈的LED 燈泡價(jià)格環(huán)比下降0.6%，低于全球平均水準(zhǔn)。中國地區(qū)的本土產(chǎn)品，多以生產(chǎn)取代40W 白熾燈的LED 燈泡為主，取代60W 白熾燈的產(chǎn)品多以國際品牌為主，國際品牌在中國地區(qū)與中國品牌在價(jià)格上相差甚遠(yuǎn)，因此國際品牌在中國地區(qū)并不采取降價(jià)提升競爭力的策略。

　　3、LED 產(chǎn)業(yè)再迎爆發(fā)期照明企業(yè)競爭加劇

　　隨著赤崎勇、天野浩和中村修二因發(fā)明“高亮度藍(lán)色發(fā)光二極管”獲得2014 年諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)的消息一出，整個(gè)LED 行業(yè)企業(yè)和專家學(xué)者都為之振奮。這項(xiàng)發(fā)明帶來的不僅是照明革命，更是LED 產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的大幅加快，未來藍(lán)光LED 的應(yīng)用將迎來爆發(fā)式的增長。

　　點(diǎn)評(píng)：在LED 藍(lán)光芯片發(fā)明之前，沒法將白光具體應(yīng)用到照明領(lǐng)域，藍(lán)光的出現(xiàn)是LED 真正進(jìn)入家居、道路戶外和景觀等大規(guī)模應(yīng)用階段，并且顛覆了白熾燈和節(jié)能燈的時(shí)代，使全球減少碳排放，節(jié)約能源，更有利于環(huán)保。藍(lán)光LED 能夠省電60%-70%，是對(duì)人類的重大貢獻(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士稱，藍(lán)光LED 除了其高效率帶來的節(jié)能減排的期望外，更重要的是其產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于早期的設(shè)想，使得多種LED 應(yīng)用在短短的十幾年間極大地改變了人類的生活。實(shí)際上，在藍(lán)光LED 技術(shù)方面，國內(nèi)遠(yuǎn)不如國外先進(jìn)。國外已經(jīng)研發(fā)了數(shù)十年，而國內(nèi)的研發(fā)才短短幾年。目前國內(nèi)LED 照明行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，競爭激烈。產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)品同質(zhì)化引起了價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)品毛利隨之逐步下滑。專家認(rèn)為，照明企業(yè)需要以不斷創(chuàng)新來應(yīng)對(duì)行業(yè)競爭的局面。

　　“未來LED 行業(yè)，照明可能只占到10%-20%的功能，更強(qiáng)大的功能可能在于它的智能化、互聯(lián)網(wǎng)化等很多其他的功能，多種運(yùn)用技術(shù)綜合整合，這是LED 照明的未來的魅力所在。”

　　4、LED 行業(yè)將迎“大魚吃小魚”游戲高科技成發(fā)展趨勢(shì)

　　為期3 天的2014 中國(江門)綠色光源博覽會(huì)再次帶動(dòng)社會(huì)對(duì)于LED 行業(yè)的熱議。目前來看，由于行業(yè)“拔高現(xiàn)象”嚴(yán)重，LED 產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，而激烈的競爭也讓市場將迎來快速洗牌的機(jī)會(huì)，未來預(yù)計(jì)將有更多的小企業(yè)退出市場。而隨著LED 技術(shù)的研發(fā)，未來該產(chǎn)業(yè)將不再僅關(guān)注傳統(tǒng)的照明領(lǐng)域，而將向植物照明、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等方面發(fā)展。財(cái)經(jīng)人士葉檀在出席LED 行業(yè)論壇演講時(shí)稱，LED 行業(yè)也將迎來并購重組的時(shí)代，并在其中發(fā)展壯大。數(shù)據(jù)顯示，去年國內(nèi)就有幾百家企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購重組，而未來幾年將是中國企業(yè)并購重組的關(guān)鍵年份。眾多的LED企業(yè)將會(huì)迎來激烈的洗牌，通過行業(yè)間的并購重組，相信未來LED 行業(yè)也會(huì)剩下幾十家像富士康這樣的企業(yè)。

　　點(diǎn)評(píng)：高科技將是發(fā)展趨勢(shì)。光博會(huì)上，一些廠家已經(jīng)開始展示LED 行業(yè)發(fā)展的最新前沿技術(shù)，其中包括未來LED 照明在植物照明上的運(yùn)用，以及物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的“Lifi”網(wǎng)絡(luò)。除了傳統(tǒng)的照明，LED 行業(yè)未來還將向新科技方面轉(zhuǎn)型，像植物照明等，而隨著技術(shù)的突破，未來植物照明將工廠化生產(chǎn)，成為LED 照明新的發(fā)展趨勢(shì)。

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　　四、行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資建議

　　我們跟蹤的8 家臺(tái)灣LED芯片企業(yè)9 月營收總計(jì)41.16 億新臺(tái)幣，同比上升8.24%，環(huán)比下降11.51%。我們跟蹤的9 家臺(tái)灣LED 封裝企業(yè)，9 月營收總計(jì)71.29 億新臺(tái)幣，同比上升24.27%，環(huán)比上升1.55%。

　　行業(yè)投資策略：展望明年，LED 景氣的下游領(lǐng)域在照明和小間距LED，相對(duì)于上游芯片和中游封裝，我們更看好下游廠商的收入和利潤彈性。我們看好LED 行業(yè)景氣度，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，推薦利亞德、陽光照明、鴻利光電、三安光電，建議積極關(guān)注艾比森。利亞德小間距LED 電視替代DLP 趨勢(shì)確立，其民用室內(nèi)大電視值得期待;陽光照明依靠鎖定全球一流客戶以及對(duì)其它客戶不斷拓展，迅速擴(kuò)大LED 規(guī)模，且具有穩(wěn)定的盈利水平，為LED 照明下游龍頭;鴻利光電在未來幾年LED 通用照明和汽車照明都會(huì)有較好的發(fā)展前景;三安光電國內(nèi)芯片龍頭的地位逐步確立，將受益于大者恒大的競爭格局;艾比森是LED 顯示屏環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司，在小間距行業(yè)成長確定后，以公司的實(shí)力在小間距行業(yè)必將大有可為。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　LED 行業(yè)擴(kuò)張快于預(yù)期;LED 部分企業(yè)增收不增利;國內(nèi)企業(yè)在核心技術(shù)、核心工藝上的突破或落后于預(yù)期。

表1、LED 行業(yè)部分上市公司一覽(數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券研究所)

　　投資評(píng)級(jí)說明

　　行業(yè)評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布日后的12 個(gè)月內(nèi)行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅度相對(duì)同期上證綜指/深圳成指的漲跌幅為基準(zhǔn),投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為：

　　推薦：相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于市場;

　　中性：相對(duì)表現(xiàn)與市場持平

　　回避：相對(duì)表現(xiàn)弱于市場

　　公司評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布日后的12 個(gè)月內(nèi)公司的漲跌幅度相對(duì)同期上證綜指/深圳成指的漲跌幅為基準(zhǔn),投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為：

　　買入：相對(duì)大盤漲幅大于15% ;

　　增持：相對(duì)大盤漲幅在5%～15%之間

　　中性：相對(duì)大盤漲幅在-5%～5%;

　　減持：相對(duì)大盤漲幅小于-5%