[報(bào)告] LED供需格局簡(jiǎn)析 - 芯片為王（中篇） 

　　  [報(bào)告] LED供需格局簡(jiǎn)析 - 芯片為王（下篇） 

　　產(chǎn)能出清，從血拼到回歸理性

　　2016年是LED行業(yè)變革之年。年初，中小型廠(chǎng)商敵不過(guò)“LED寒冬”紛紛倒閉，歐司朗、飛利浦等國(guó)際城市巨頭調(diào)整策略，關(guān)停產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)能過(guò)剩得以緩解。而三安光電、木林森、飛樂(lè)音響等本土LED企業(yè)則欲通過(guò)海外并購(gòu)，擴(kuò)寬覆蓋范圍與技術(shù)實(shí)力。在行業(yè)整合、產(chǎn)能出清后，行業(yè)集中度逐步提高、格局逐步完善。除此之外，成本端漲價(jià)與供需不匹配推動(dòng)了LED行業(yè)迎來(lái)了四次漲價(jià)熱潮，由芯片與封裝環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品，企業(yè)利潤(rùn)上揚(yáng)，行業(yè)進(jìn)一步回歸理性，景氣度回升。展望2017年，特別在具有高附加值的小間距、智能照明、車(chē)用LED等新興市場(chǎng)的開(kāi)拓下，我們判斷在經(jīng)歷重整后的LED行業(yè)會(huì)在供需關(guān)系的作用下價(jià)格趨勢(shì)向好。

　　LED被稱(chēng)為第四代光源，是一種能將電能轉(zhuǎn)化為光能的半導(dǎo)體器件，其節(jié)能、環(huán)保、安全、壽命長(zhǎng)、低功耗等特性受到青睞，主要應(yīng)用于普通照明、顯示、背光源、裝飾、汽車(chē)照明等領(lǐng)域。除開(kāi)下游的應(yīng)用領(lǐng)域，沿終端產(chǎn)品向上回溯，LED產(chǎn)業(yè)鏈分為襯底、外延片、芯片制造、封裝與應(yīng)用五大環(huán)節(jié)。中游芯片環(huán)節(jié)生產(chǎn)出的芯片輸送到下游封裝廠(chǎng)，封裝成單顆LED產(chǎn)品以保護(hù)芯片。因此，對(duì)于下游應(yīng)用端需求的LED顆數(shù)，芯片與封裝環(huán)節(jié)作為供給端與下游的匹配程度形成了LED行業(yè)的供給機(jī)制。

　　圖1：LED產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)圖

　　資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究所

　　自2003年以來(lái)，中國(guó)的LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，覆蓋包括外延、芯片、封裝、應(yīng)用產(chǎn)品等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，特別在背光與照明的雙驅(qū)動(dòng)下2010年的行業(yè)增速達(dá)到45%。但2014年開(kāi)始，因背光市場(chǎng)呈飽和態(tài)勢(shì)致使價(jià)格下滑，照明行業(yè)成主要支柱。其后，行業(yè)內(nèi)一片亂象，以低價(jià)策略實(shí)現(xiàn)薄利多銷(xiāo)，致使行業(yè)增長(zhǎng)受到阻力。2016年，行業(yè)有恢復(fù)增長(zhǎng)的跡象，年增幅上漲至23%。

　　圖2：LED市場(chǎng)規(guī)模與增速

　　資料來(lái)源：Wind

　　2016年是LED行業(yè)變革之年。年初，中小型廠(chǎng)商敵不過(guò)“LED寒冬”紛紛倒閉，歐司朗、飛利浦等國(guó)際城市巨頭調(diào)整策略，關(guān)停產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)能過(guò)剩得以緩解。而三安光電、木林森、飛樂(lè)音響等本土LED企業(yè)則通過(guò)海外并購(gòu)，擴(kuò)寬覆蓋范圍與技術(shù)實(shí)力。在行業(yè)整合、產(chǎn)能出清后，行業(yè)集中度逐步提高、格局逐步完善。除此之外，成本端漲價(jià)與供需不匹配推動(dòng)了LED行業(yè)迎來(lái)了四次漲價(jià)熱潮，由芯片與封裝環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品，企業(yè)利潤(rùn)上揚(yáng)，行業(yè)進(jìn)一步回歸理性，景氣度回升。

　　圖3：2016年LED行業(yè)漲價(jià)潮

　　資料來(lái)源：公開(kāi)漲價(jià)通知，長(zhǎng)江證券研究所

　　見(jiàn)下表1：LED企業(yè)2016年業(yè)績(jī)預(yù)告(截止2017年1月20日)