事件:公司發(fā)布三季度報告,前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.7億元,同比增長72.1%,歸母凈利潤2.6億元,同比增長61.1%,業(yè)績大幅增長的主要原因系公司銷售增長和并購標(biāo)的并表所致。其中,第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為8.8億和1.2億元,同比增長101.6%和66.6%。

　　內(nèi)生+外延推動各板塊快速發(fā)展。公司繼續(xù)完善戰(zhàn)略布局,各業(yè)務(wù)板塊營收規(guī)模和盈利能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。1)受益于小間距爆發(fā)和下游需求的增長,前三季度數(shù)字設(shè)備板塊迎來內(nèi)生高速增長,實現(xiàn)營收和凈利潤7.2億和1.2億元,凈利潤同增59.5%;2)報告期內(nèi),公司收購成都市停車場媒體戶外廣告龍頭企業(yè)——西藏泊視,切入成都戶外廣告市場。前三季度數(shù)字戶外板塊分別實現(xiàn)營收和凈利潤4.2億和8800萬元,凈利潤同增101.7%。目前,公司依托e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)對戶外媒體資源進(jìn)行整合,與全國范圍內(nèi)53844家媒體供應(yīng)商合作,建立了覆蓋全國342個城市,擁有12749個廣告資源的戶外廣告資源數(shù)據(jù)庫;3)公司通過外延并購實現(xiàn)了數(shù)字營銷領(lǐng)域的快速增長,業(yè)務(wù)覆蓋品牌公關(guān)、互動活動以及互聯(lián)網(wǎng)營銷,已成為領(lǐng)先的數(shù)字營銷解決方案供應(yīng)商。前三季度數(shù)字營銷板塊實現(xiàn)營收7.3億元,同比大幅增長239.8%,凈利潤1億元,同比增長95.4%。

　　投資樹熊網(wǎng)絡(luò)切入場景營銷領(lǐng)域。報告期內(nèi),公司出資7800萬元參與樹熊網(wǎng)絡(luò)的增資并購,獲得13%股權(quán)。樹熊網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)領(lǐng)先的商用Wi-Fi產(chǎn)品和方案供應(yīng)商,提供基于Wi-Fi定位的線下全場景營銷服務(wù),在渠道網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品技術(shù)上擁有領(lǐng)先優(yōu)勢,現(xiàn)階段擁有合作商戶約18萬家,計劃三年內(nèi)達(dá)到100萬家。通過投資樹熊網(wǎng)絡(luò),公司布局場景大數(shù)據(jù)營銷,將與原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng),助力公司建立完整的大數(shù)據(jù)驅(qū)動、線上線下整合營銷體系。

　　盈利預(yù)測與投資建議。公司布局精深,業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力得到進(jìn)一步增強(qiáng),我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展。預(yù)計2016-2018年公司歸屬上市公司股東凈利潤為4億、5億和6億元,未來三年將保持40%的復(fù)合增長率,對應(yīng)攤薄EPS分別為0.67元、0.83元和0.99元,給予公司2016年39倍估值,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險,行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險,并購標(biāo)的業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險,業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。