12月24日，中國證監(jiān)會深圳證監(jiān)局(以下簡稱“深圳證監(jiān)局”)下發(fā)《市場禁入決定書》，對原四川分時廣告?zhèn)髅接邢薰?以下簡稱“分時傳媒”)實際控制人何吉倫采取5年證券市場禁入措施，對原分時傳媒股東周昌文、原分時傳媒股東朱賢洲分別采取3年證券市場禁入措施。

　　經(jīng)查，2014年至2016年，分時傳媒通過虛構(gòu)廣告業(yè)務(wù)收入、跨期確認廣告業(yè)務(wù)收入等方式，共虛增營業(yè)收入約6178.70萬元，虛增利潤約6047.25萬元。

　　此前，在2014年4月，深圳市聯(lián)建光電(300269)股份有限公司(以下簡稱“聯(lián)建光電”，300269.SZ)以8.6億元價格將分時傳媒收入麾下。彼時，分時傳媒相關(guān)股東作出業(yè)績承諾，即2013年~2017年的扣非凈利潤不低于8700萬元、1億元、1.13億元、1.22億元和1.28億元。

　　不過，上述業(yè)績承諾并未完成兌現(xiàn)，截至2017年年底，分時傳媒只完成了78.74%的凈利潤。而這也被認為是分時傳媒虛增收入的主要原因。對此，《中國經(jīng)營報》記者聯(lián)系聯(lián)建光電方面采訪，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　對賭期間虛增收入

　　深圳證監(jiān)局認為，分時傳媒在業(yè)績承諾期內(nèi)，通過將未全部實際執(zhí)行的合同確認營業(yè)收入、跨期確認營業(yè)收入等方式，累計虛增營業(yè)收入6178.70萬元，虛增利潤6047.25萬元，數(shù)額巨大，且直接導(dǎo)致聯(lián)建光電連續(xù)多年定期報告信息披露違法。

　　據(jù)悉，2014年，聯(lián)建光電斥資8.6億元完成對分時傳媒100%股權(quán)的收購，這也是聯(lián)建光電近些年中，單筆最大規(guī)模的并購。

　　值得注意的是，2012年9月，藍色光標(300058)曾想要收購分時傳媒，打算以6.6億元收購其100%的股權(quán)。按照協(xié)議，分時傳媒相關(guān)股東需要對2012年~2014年這3個年度進行業(yè)績承諾。因為考慮到交易進度耗時較長，并購可能推遲至2013年初，因此藍色光標要求分時傳媒的利潤承諾延后1年至2015年。但后來兩者不歡而散，收購未能成行。

　　此后的2014年，分時傳媒和聯(lián)建光電聯(lián)姻，當時分時傳媒相關(guān)股東作出業(yè)績承諾，2013年~2017年的扣非凈利潤不低于8700萬元、1億元、1.13億元、1.22億元和1.28億元。

　　但分時傳媒僅在2013年完成了業(yè)績承諾，此后4年業(yè)績均“爽約”，原本需要完成的累計凈利潤為5.5億元，實際上只完成了4.33億元，差額為1.17億元。

　　在此背景下，分時傳媒在2014年8月~2016年11月，先后多次通過虛構(gòu)廣告業(yè)務(wù)收入、跨期確認廣告業(yè)務(wù)收入等方式，虛增營業(yè)收入約6178.70萬元，虛增利潤約6047.25萬元。

　　中山大學(xué)金融學(xué)系教授柳建華在接受本報記者采訪時表示，虛增業(yè)績通常是因為企業(yè)業(yè)績不能滿足承諾會去做的，直接可能導(dǎo)致商譽減值，股價崩盤。

　　由于分時傳媒未能完成承諾，導(dǎo)致聯(lián)建光電大幅商譽減值。截至2017年年末，由分時傳媒造成的商譽減值準備為2.67億元。

　　而沒有完成業(yè)績是需要補償?shù)?，分時傳媒的原控股股東、實控人何吉倫是主要的業(yè)績補償人。截至2017年末，何吉倫需補償聯(lián)建光電1.42億元。

　　然而，何吉倫所持股份幾乎全部質(zhì)押。為了業(yè)績補償，聯(lián)建光電將何吉倫告上法庭，將其所持股票進行保全凍結(jié)。聯(lián)建光電稱要出讓何吉倫所持有的全部聯(lián)建光電股份(600184)(占上市公司股份總數(shù)的12.55%)給廣東南方新視界傳媒科技有限公司。

　　此外，分時傳媒因為業(yè)績造假也讓中小股東和散戶蒙受巨大損失。據(jù)本報記者統(tǒng)計，受立案調(diào)查及其他事項影響，聯(lián)建光電市值由2017年12月初的超百億元，已縮水至如今的33億元，相比于此前接到證監(jiān)會調(diào)查通知時的市值縮水了70多億元。截至目前，該公司的股價也受之影響已跌至5.5元/股左右。

　　“買買買”式轉(zhuǎn)型

　　事實上，除了分時傳媒外，聯(lián)建光電還與多家公司有過業(yè)績對賭。

　　公開信息顯示，聯(lián)建光電主業(yè)為LED顯示屏制造，于2011年上市，上市兩年后業(yè)績乏力，開始轉(zhuǎn)型采用業(yè)績對賭的形式進行大規(guī)模并購。

　　2014年至2017年間，聯(lián)建光電先是于2014年耗資8.6億元完成對分時傳媒的收購，2015年又分別以4.6億元、4.89億元、7668萬元的價格收購友拓公關(guān)100%股權(quán)、易事達100%股權(quán)、精準分眾28.4%股權(quán)。到了2016年，又以8億元、3.64億元、4.96億元、3億元的價格將深圳力瑪88.88%股權(quán)、華翰文化100%股權(quán)、勵唐營銷100%股權(quán)、遠洋傳媒100%股權(quán)收入囊中，溢價率分別高達1245.93%、1086.03%、733.53%、982.49%。除此之外，聯(lián)建光電還對精準分眾、西藏泊視、上海成光、愛普新媒等企業(yè)進行了并購。

　　聯(lián)建光電方面表示，目前其已經(jīng)形成以設(shè)備制造和營銷服務(wù)為雙引擎的發(fā)展模式。

　　本報記者獲悉，在聯(lián)建光電轉(zhuǎn)型背后，上述收購期間發(fā)生業(yè)績對賭的企業(yè)達十家以上。

　　據(jù)達信證券截至2017年10月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，聯(lián)建光電在2013年至2020年期間每年面臨0.87億元到5.51億元不等的業(yè)績承諾。

　　而激進的并購擴張后，聯(lián)建光電旗下諸多公司都沒完成對賭業(yè)績。2017年年報顯示，包含分時傳媒在內(nèi)，該公司共計7家收購標的不同程度地未完成業(yè)績承諾，同時，聯(lián)建光電在2017年也對6家子公司的商譽進行了5.58億元的減值處理，應(yīng)收賬款壞賬準備1.67億元，合計7.25億元，占當期利潤總額的507%。

　　2018年，聯(lián)建光電尚有11家子公司處于業(yè)績承諾期，再度面臨著約4.57億元的業(yè)績承諾，截至聯(lián)建光電2018年三季度財報，公司前三季度營業(yè)收入29.2億元，同比增長3.59%，凈利潤為1.92億元，同比下降44.51%。這一利潤水平與諸子公司的業(yè)績承諾相差甚遠。

　　2018年8月初，聯(lián)建光電控股股東劉虎軍在接待中信建投(601066)調(diào)研時曾表示，自己也在反省。前些年,公司根據(jù)未來發(fā)展戰(zhàn)略,進行了一系列的“買買買”,而且都是采用業(yè)績對賭的單一模式進行,這種并購模式確實帶來了一些風(fēng)險。但劉虎軍認為,困難沒有外面?zhèn)餮缘哪敲创蟆?/p>