小間距LED等新技術推動LED顯示屏行業(yè)快速增長。

　　隨著成本價格的持續(xù)大幅下降和顯示效果持續(xù)提升，小間距LED顯示屏行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢，且已經(jīng)開始明顯供不應求，往年一季度都是銷售淡季，今年一季度開始行業(yè)需求即非常旺盛，小間距LED替代DLP等拼接屏市場如火如荼(目前僅替代20%左右)，商用市場開始爆發(fā)(從利亞德年報中工商企業(yè)收入占比持續(xù)大幅提升可以看出趨勢)，千億民用市場正在起步，小間距LED行業(yè)大趨勢已經(jīng)得到產(chǎn)業(yè)界和資本市場反復確認，我們預計小間距LED行業(yè)未來三年復合增速有望超過60%。

　　LED顯示屏下游行業(yè)景氣度高。

　　目前LED顯示屏主要應用于廣告?zhèn)髅?、體育場館、舞臺背景、市政工程等，隨著小間距LED技術的逐步成熟，未來還將應用于更多新興領域。雖然目前宏觀經(jīng)濟不景氣，但LED顯示屏行業(yè)下游應用領域文化、體育、傳媒等行業(yè)仍然維持著較高景氣度，也符合中國經(jīng)濟轉型大方向，使得其上游LED顯示屏行業(yè)也能維持較好的景氣度，我們預計LED顯示屏行業(yè)未來幾年將維持20-30%的增長。

　　LED顯示屏行業(yè)格局從橄欖球到啞鈴轉變，行業(yè)集中度快速提升。

　　LED顯示屏行業(yè)此前由于門檻較低，導致行業(yè)集中度較低，全球LED顯示屏企業(yè)超過1000家，行業(yè)前十總市場份額不到10%，而隨著LED顯示技術的提升(主要體現(xiàn)在間距越來越小、亮度要求越來越高和產(chǎn)品結構越來越復雜等)和規(guī)模效應顯現(xiàn)，行業(yè)技術壁壘和資金壁壘顯著提升，目前LED顯示屏行業(yè)格局正在快速從橄欖球形狀往啞鈴形狀轉變，在此背景下，以利亞德、聯(lián)建光電、艾比森和洲明等四小龍為代表的大陸優(yōu)質企業(yè)，攜資本優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和企業(yè)家精神等優(yōu)勢，正在快速崛起，我們預計未來兩三年，LED顯示四小龍中必將出現(xiàn)1~2家收入達到甚至超過50億元。

　　LED顯示屏行業(yè)具備天然的轉型基因。

　　LED顯示屏行業(yè)下游客戶主要為文化傳媒、體育等優(yōu)質領域，所以LED顯示屏企業(yè)相比其他電子企業(yè)對這些領域更加熟悉，也有著更多的資源，雷曼股份、聯(lián)建光電已經(jīng)分別在體育、傳媒領域進行了較為成功的轉型，利亞德、洲明、艾比森也在逐步探索之中，我們相信業(yè)務的轉型升級將是這一行業(yè)的未來趨勢，未來必定會持續(xù)不斷的有新的動作。

　　投資建議。

　　繼續(xù)看好小間距LED+文化傳媒布局板塊，首推利亞德、洲明科技、艾比森和聯(lián)建光電等。

　　風險提示。

　　小間距LED推廣速度不達預期的風險。