在半個(gè)多月前，深圳市聯(lián)建光電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)建光電”)的首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)，登陸深圳創(chuàng)業(yè)板又邁出了重要的一步。

　　深圳市聯(lián)建光電此次擬發(fā)行1840萬(wàn)股，發(fā)行后總股本7358萬(wàn)股。該公司是一家中高端LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品的系統(tǒng)方案提供商，為客戶提供包括方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造、工程服務(wù)、技術(shù)支持和產(chǎn)品租賃在內(nèi)的“產(chǎn)品+服務(wù)”的系統(tǒng)解決方案。報(bào)告期內(nèi)，該公司交出了一份靚麗的業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都大幅增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，卻又不得不面對(duì)應(yīng)收賬款的急劇增加等尷尬現(xiàn)實(shí)。

　　在這背后，到底隱藏著什么?

　　靚麗業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)相伴

　　得益于近年來(lái)LED產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)，聯(lián)建光電在報(bào)告期內(nèi)交出了一份很炫目的業(yè)績(jī)。招股書資料顯示，2008-2010年公司營(yíng)業(yè)收入1.84億元、2.54億元、3.50億元，增長(zhǎng)率為89.67%，年增長(zhǎng)率接近45%。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2978.43萬(wàn)元、3614.02萬(wàn)元、4104.53萬(wàn)元，年增長(zhǎng)率也達(dá)到了18.9%左右。

　　但另一方面，聯(lián)建光電負(fù)債在不斷增加。招股書資料顯示，截止到2010年底，公司負(fù)債總額已達(dá)2億元，占總資產(chǎn)的51.87%，較上年增加52.64%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1969.04萬(wàn)元，較去年下滑12.23%。

　　與此同時(shí)，招股書顯示，2010年度公司應(yīng)收賬款為11393.71萬(wàn)元，較去年增長(zhǎng)46.97%，加上其他應(yīng)收款1903.29萬(wàn)元，總計(jì)應(yīng)收款約13297萬(wàn)元，占全年?duì)I收的38%。

　　一家公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關(guān)重要的，這不僅關(guān)系到其支付股利、償還債務(wù)的能力，還關(guān)系到公司未來(lái)的生存和發(fā)展。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，聯(lián)建光電應(yīng)收賬款在不斷增加，而與此同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻出現(xiàn)了下滑，這種背離現(xiàn)象意味著風(fēng)險(xiǎn)的存在。

　　2010年度，聯(lián)建光電應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度已經(jīng)高于同期收入的增長(zhǎng)速度，消極影響是不利于經(jīng)營(yíng)效率的提高，也可能由此發(fā)生壞賬而使公司遭受損失。2008-2010年，聯(lián)建光電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從6.39次/年降至3.4 3次/年，低于行業(yè)6次/年的平均水平，甚至比跟聯(lián)建光電有直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的雷曼光電也要低一些。同時(shí)，截止到2010年底，存貨余額達(dá)到了9183.64萬(wàn)元的高位，較上年增長(zhǎng)30.17%。在這種情況下，如果聯(lián)建光電不及時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收管理，以及及時(shí)消化存貨，未來(lái)可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)和滯壓情況，從而給公司經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響。雖然聯(lián)建光電聲稱采用“以銷定產(chǎn)”模式，但這并非解決應(yīng)收賬款過(guò)高、庫(kù)存增大的靈丹妙藥。