LED業(yè)務(wù)利潤(rùn)佳：士蘭明芯現(xiàn)已經(jīng)成功開發(fā)出了高亮度的LED芯片，并且與臺(tái)灣新世紀(jì)光電合作，共同打包戶外顯示屏所需進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，并取得了良好的銷售業(yè)績(jī)。2009年，士蘭明芯通過優(yōu)化工藝進(jìn)一步改善了產(chǎn)品性能，并根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的變化及時(shí)擴(kuò)充了中后道設(shè)備產(chǎn)能（從2.5億粒/月提高到5億粒/月），還新購(gòu)置31片機(jī)型MOCVD設(shè)備2臺(tái)（2009年年底已到貨，目前在調(diào)試中），從而確保了其產(chǎn)出規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，提升了競(jìng)爭(zhēng)力。

　　集成電路/二極管代工業(yè)務(wù)增加獲利穩(wěn)定性：公司表示其制作芯片交貸給Diode，敦南，及SipEX，長(zhǎng)電，固锝等廠商，其中不少?gòu)S商皆為半導(dǎo)體品牌商(Diode，敦南，及Sipex)，我們與市場(chǎng)渠道(封裝廠，半導(dǎo)體通路商，國(guó)內(nèi)芯片商)印證后，得出士蘭微已有至少一半半導(dǎo)體產(chǎn)能轉(zhuǎn)型成芯片代工，市場(chǎng)半導(dǎo)體產(chǎn)能相對(duì)緊俏的情況下，我們認(rèn)為士蘭微此一轉(zhuǎn)型策略，與其過去芯片銷售策略(多為與國(guó)外大廠類似的設(shè)計(jì)，以較低的價(jià)格搶市場(chǎng)的策略)相較，有相對(duì)穩(wěn)定的獲利。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：士蘭微于去年底，增訂了2臺(tái)32片MOCVD機(jī)臺(tái)，相較目前產(chǎn)能增幅約為六成，除此之外，公司也于年初自日本引進(jìn)了一月產(chǎn)能約5萬片的6吋線，預(yù)估將于第三季安裝成，此一新增產(chǎn)能約占現(xiàn)有產(chǎn)能的65%(目前產(chǎn)能為5吋線月產(chǎn)能約 8萬片及6吋線產(chǎn)能 2萬片)，預(yù)計(jì)2010、2011年公司營(yíng)業(yè)收入分別為13億元、18億元，凈利潤(rùn)分別為1.9億元和2.6億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.47元和0.65元。我們給予公司2011年30倍PE，目標(biāo)價(jià)19.5元，首次給予“買入A”的投資評(píng)級(jí)。（編輯:FJ）