2008下半年開始，受到全球金融危機的影響，節(jié)能燈市場的增速放緩甚至同比出現(xiàn)下滑。中國節(jié)能燈出口量在08年1-6月份同比增20%，而下半年同比降12%。上游元器件廠商在節(jié)能燈廠消庫存的動作下，影響更甚。

　　但是，節(jié)能燈作為原有白熾燈泡的替代品，目前整個替代過程還在延續(xù)，特別是各國政府在當前環(huán)境下紛紛強調(diào)節(jié)能減排，加速白熾燈的淘汰，這將加快節(jié)能燈市場的恢復：1)美國在09年2月份制定了更高的照明能效標準，并要求全部公共建筑都更換為節(jié)能燈泡(07年美國節(jié)能燈2.9億只占燈泡市場的20%);2)歐盟今年9月起禁止100瓦及以上的大功率白熾燈泡，2012年全面禁止白熾燈，目前歐洲節(jié)能燈僅為3.5億只，占總燈泡數(shù)的17%;3)中國也同樣在加快節(jié)能燈的推廣工作。國家發(fā)改委和聯(lián)合國開發(fā)計劃署合作共同開展中國逐步淘汰白熾燈、加快推進節(jié)能燈項目。2008年在財政補貼的推動下，共售出6000多萬只的節(jié)能燈泡。今年有望繼續(xù)加大在此方面的財政投入。

　　LED照明雖然增長很快，但它將先從路燈照明(替代的是高壓鈉燈)開始，其性價比還遠無法在家用照明上對節(jié)能燈形成威脅。節(jié)能燈對白熾燈的替代仍將是未來幾年照明市場的主要變化，節(jié)能燈仍將有著巨大的成長空間(我國出口的白熾燈是節(jié)能燈的4.5x)。

　　在全球電子需求低迷的時候，我們對節(jié)能燈市場的需求增長仍舊抱有信心。目前，全球節(jié)能燈市場已經(jīng)開始逐漸轉(zhuǎn)暖。我們提醒投資者關注節(jié)能燈的上游元器件供應商法拉電子和華微電子，未來隨節(jié)能燈轉(zhuǎn)暖而帶來的業(yè)績修復。

　　法拉電子(600563)的電容產(chǎn)品在照明應用領域占比達40%，而且公司正在積極向大電容的產(chǎn)品方向進軍，未來產(chǎn)品不僅用在混合動力車，還將能用于發(fā)電設備、電力傳輸設備等各種工業(yè)控制領域。這將是公司新的增長亮點。我們調(diào)高公司09年EPS從0.34到0.4元，2008-2010年的EPS為0.4，0.4和0.56元。6個月目標價12元，相當于09年30xPE。

　　華微電子(600360)的晶體管產(chǎn)品在照明應用領域占比達45%，未來開工率的提升對公司重資產(chǎn)型的業(yè)務而言影響巨大。下半年VDMOS產(chǎn)品的上量是公司增長的主要看點。我們預期公司2008-2010年的EPS為0.13，0.17和0.41元。它是目前重點元器件公司中PB最低的廠商之一。六個月目標價6.15元，相當于2010年15xPE。