小家電業(yè)務盈利能力提升,內(nèi)銷增50%。公司以前主營業(yè)務是小家電,為我國最大的三家小家電出口企業(yè)之一,過往三年由于人民幣持續(xù)升值,此項業(yè)務盈利能力有限,去年四季度由于金融危機出現(xiàn)虧損。今年以來,公司積極拓展國內(nèi)市場,本年內(nèi)銷有50%以上的增長。同時因為原材料價格下跌,公司產(chǎn)品毛利率大幅度提升。前三季度,毛利率從13.4%上升到今年的19.0%,上升了5.6個百分點,極大地提升了公司的盈利能力。加上公司從二季度正式進入LED行業(yè),形成三季度單季實現(xiàn)利潤2800萬元,EPS0.09元,預計2009年凈利潤在6000萬元左右,EPS0.19元。

　　公司09年通過收購介入LED產(chǎn)業(yè),實施雙主業(yè)戰(zhàn)略。公司于今年上半年收購了健隆達51%股權,然后又通過收購深圳市銳拓顯示技術公司進一步加大公司在LED產(chǎn)業(yè)布局。健隆達和銳拓兩家公司09年LED封裝業(yè)務收入約4億元,毛利在40%以上。目前公司已成為中國最大的LED封裝企業(yè)之一。公司未來將形成雙主業(yè)經(jīng)營模式。

　　先發(fā)優(yōu)勢贏得政府支持。對于LED行業(yè),國家和各省、市出臺大量扶持政策,優(yōu)先支持已經(jīng)具有領先優(yōu)勢,技術實力雄厚,能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)。公司目前已經(jīng)具備規(guī)模、技術、人員等優(yōu)勢,已經(jīng)成為政府重點扶持的對象,09年公司已經(jīng)獲得蕪湖和揚州市政府在融資(15億增發(fā)+10億信貸)、基建、設備補貼(每臺MOCVD補貼800-1000萬)、政府采購(首選供應商)等方面的大力支持。

　　利用小家電經(jīng)營經(jīng)驗和本身的規(guī)模優(yōu)勢、資金實力推動LED行業(yè)洗牌。公司正在利用行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢謀求進一步對外收購。

　　定向增發(fā),公司發(fā)展有望再上臺階。公司于10月14日公布非公開發(fā)行股票預案,增發(fā)不超過1.6億股募集15億元用于LED產(chǎn)業(yè)化項目。

　　(發(fā)行價9.54元/股)。項目建成后有望實現(xiàn)年收入42億元,利潤5.6億元,使公司的經(jīng)營規(guī)模和盈利能力獲得跨越式發(fā)展。對增發(fā)進度和項目未來實施效果,我們均高度看好。

　　盈利預測和投資評級?；诠粳F(xiàn)有資訊,我們初步預計2009年全年凈利潤約0.62億元,EPS0.19元,展望明、后年,我們預計公司10,11年EPS分別至0.60元與1.06元(按增發(fā)攤薄后),項目逐步建成投產(chǎn)后,公司11年以后銷售和盈利將會再上臺階,考慮到公司產(chǎn)業(yè)的特殊性和后續(xù)成長,按照10年30-35倍PE,初步目標價位18-21元之間。對照當前價格,首次給予“強烈推薦”評級。（編輯:FJ ）