2008下半年開始，受到全球金融危機(jī)的影響，節(jié)能燈市場(chǎng)的增速放緩甚至同比出現(xiàn)下滑。中國(guó)節(jié)能燈出口量在08年1-6月份同比增20%，而下半年同比降12%。上游元器件廠商在節(jié)能燈廠消庫(kù)存的動(dòng)作下，影響更甚。

　　但是，節(jié)能燈作為原有白熾燈泡的替代品，目前整個(gè)替代過(guò)程還在延續(xù)，特別是各國(guó)政府在當(dāng)前環(huán)境下紛紛強(qiáng)調(diào)節(jié)能減排，加速白熾燈的淘汰，這將加快節(jié)能燈市場(chǎng)的恢復(fù)：1)美國(guó)在09年2月份制定了更高的照明能效標(biāo)準(zhǔn)，并要求全部公共建筑都更換為節(jié)能燈泡(07年美國(guó)節(jié)能燈2.9億只占燈泡市場(chǎng)的20%);2)歐盟今年9月起禁止100瓦及以上的大功率白熾燈泡，2012年全面禁止白熾燈，目前歐洲節(jié)能燈僅為3.5億只，占總燈泡數(shù)的17%;3)中國(guó)也同樣在加快節(jié)能燈的推廣工作。國(guó)家發(fā)改委和聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署合作共同開展“中國(guó)逐步淘汰白熾燈、加快推進(jìn)節(jié)能燈”項(xiàng)目。2008年在財(cái)政補(bǔ)貼的推動(dòng)下，共售出6000多萬(wàn)只的節(jié)能燈泡。今年有望繼續(xù)加大在此方面的財(cái)政投入。

　　LED照明雖然增長(zhǎng)很快，但它將先從路燈照明(替代的是高壓鈉燈)開始，其性價(jià)比還遠(yuǎn)無(wú)法在家用照明上對(duì)節(jié)能燈形成威脅。節(jié)能燈對(duì)白熾燈的替代仍將是未來(lái)幾年照明市場(chǎng)的主要變化，節(jié)能燈仍將有著巨大的成長(zhǎng)空間(我國(guó)出口的白熾燈是節(jié)能燈的4.5x)。

　　在全球電子需求低迷的時(shí)候，我們對(duì)節(jié)能燈市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)仍舊抱有信心。目前，全球節(jié)能燈市場(chǎng)已經(jīng)開始逐漸轉(zhuǎn)暖。我們提醒投資者關(guān)注節(jié)能燈的上游元器件供應(yīng)商——法拉電子和華微電子，未來(lái)隨節(jié)能燈轉(zhuǎn)暖而帶來(lái)的業(yè)績(jī)修復(fù)。

　　法拉電子(600563)的電容產(chǎn)品在照明應(yīng)用領(lǐng)域占比達(dá)40%，而且公司正在積極向大電容的產(chǎn)品方向進(jìn)軍，未來(lái)產(chǎn)品不僅用在混合動(dòng)力車，還將能用于發(fā)電設(shè)備、電力傳輸設(shè)備等各種工業(yè)控制領(lǐng)域。這將是公司新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。我們調(diào)高公司09年EPS從0.34到0.4元，2008-2010年的EPS為0.4，0.4和0.56元。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12元，相當(dāng)于09年30xPE。

　　華微電子(600360)的晶體管產(chǎn)品在照明應(yīng)用領(lǐng)域占比達(dá)45%，未來(lái)開工率的提升對(duì)公司重資產(chǎn)型的業(yè)務(wù)而言影響巨大。下半年VDMOS產(chǎn)品的上量是公司增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。我們預(yù)期公司2008-2010年的EPS為0.13，0.17和0.41元。它是目前重點(diǎn)元器件公司中PB最低的廠商之一。六個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.15元，相當(dāng)于2010年15xPE。（編輯：PCL）