一、外延芯片板塊
1、背景：擴(kuò)產(chǎn)后遺
鑒于2017年前三季度LED芯片呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，自當(dāng)年四季度開始，整個(gè)國(guó)內(nèi)上游外延芯片行業(yè)迎來(lái)了一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰。三安、華燦、澳洋、乾照、兆馳、聚燦、德豪、彩虹藍(lán)光等國(guó)內(nèi)上游大廠都進(jìn)行了不同程度的投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)。中國(guó)大陸外延芯片廠商占據(jù)了2018年全球約85%的MOCVD機(jī)臺(tái)增量（約270臺(tái)）和93%的外延產(chǎn)能增量（約2800K片/月）。至此，中國(guó)大陸MOCVD累積裝機(jī)量已超過(guò)全球的半壁江山（約1650臺(tái)），更是集中了全球2/3的外延產(chǎn)能（約11600K片/月）。經(jīng)過(guò)此輪遍及整個(gè)上游的擴(kuò)產(chǎn)“軍備競(jìng)賽”，對(duì)整個(gè)LED照明產(chǎn)業(yè)的影響也逐步顯現(xiàn)出來(lái)。雖然仍有部分廠商的產(chǎn)能尚未全面釋放，LED芯片從充分競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)為過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)格局已成事實(shí)。
2、現(xiàn)狀：產(chǎn)能消解
市場(chǎng)如何消解這樣的爆棚產(chǎn)能也成為近兩年來(lái)上游領(lǐng)域的重要看點(diǎn)，卻恰逢經(jīng)濟(jì)大環(huán)境弱勢(shì)，各類應(yīng)用整體需求狀況相對(duì)低迷，加劇了擴(kuò)產(chǎn)后的供需失衡。首先是產(chǎn)能過(guò)剩造成了芯片價(jià)格的快速下滑，也加劇了上游廠商日益增大的庫(kù)存壓力，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也處于相對(duì)低位，同時(shí)還影響了產(chǎn)能利用率從而加大單位生產(chǎn)成本負(fù)擔(dān)。此外，隨著2018年擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼相繼到位，2019年相應(yīng)的政府補(bǔ)貼頻次和金額都有著明顯減少。
這也就造成了2018年同期上游各主要外延芯片廠商的業(yè)績(jī)指標(biāo)尚處于增速減緩的形勢(shì)，而到了2019年上半年，其幾乎都出現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)大幅下滑以及庫(kù)存居高不下的狀況。
3、趨勢(shì)：剩者為王
結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)環(huán)境， LED芯片供過(guò)于求的狀況短期內(nèi)不會(huì)得到太多有效緩解。存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈聚攏度的增大，本已是資本產(chǎn)能雙聚集且規(guī)模制勝的國(guó)內(nèi)上游板塊將愈發(fā)呈現(xiàn)“剩者為王”的高度集約化格局。事實(shí)上，已有部分廠商呈現(xiàn)出掉隊(duì)?wèi)B(tài)勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)上的玩家數(shù)量將是真正的“屈指可數(shù)”。
二、封裝板塊
1、背景：產(chǎn)業(yè)聚集
封裝板塊近年來(lái)整體呈規(guī)模擴(kuò)充態(tài)勢(shì)，這首先是基于數(shù)量龐大的下游應(yīng)用廠商的需求，同時(shí)隨著LED技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，使得產(chǎn)品格局已經(jīng)發(fā)生變化，2835、3030等中低功率器件的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，使得在技術(shù)和專利方面優(yōu)勢(shì)日漸式微的國(guó)際巨頭們將代工訂單逐步向中國(guó)廠商集中，從而形成了中游封裝領(lǐng)域“產(chǎn)業(yè)向大陸聚攏，產(chǎn)能向龍頭聚集”的格局。
2、現(xiàn)狀：雙向壓力
2019年上半年，受到此前上游外延芯片擴(kuò)大產(chǎn)能和目前下游照明應(yīng)用需求偏弱等供求關(guān)系方面的影響，中游封裝器件特別是照明封裝器件在受到上下游雙向壓迫下，價(jià)格下行壓力較大，出貨量增長(zhǎng)乏力。顯示器件和背光器件形勢(shì)相對(duì)要好一些。不出意外，從2019年上半年各大封裝廠商公開業(yè)績(jī)情況來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平比之去年同期大多有所下滑。
3、趨勢(shì)：兩極分化
中游封裝相對(duì)于高度集約化的上游具有一定的需求定制化和渠道分散化特點(diǎn)，基本呈現(xiàn)中度集約化。但標(biāo)準(zhǔn)品的低產(chǎn)能必將導(dǎo)致高成本的道理放之四海而皆準(zhǔn)，現(xiàn)在很多封裝廠商將目光放在了車用、農(nóng)業(yè)、紅外、紫外、Mini/Micro等利基領(lǐng)域，但封裝領(lǐng)域若沒有一定的產(chǎn)能規(guī)模作基礎(chǔ)，“差異化”這張牌也是很難打出的。從一些偏中小規(guī)模的封裝企業(yè)業(yè)績(jī)情況也可以看出，缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)的結(jié)果就是很難盈利。
產(chǎn)業(yè)集中度提升和市場(chǎng)需求不振的形勢(shì)進(jìn)一步擠壓了中小規(guī)模封裝企業(yè)的生存空間，未來(lái)經(jīng)過(guò)兼并重組和自然淘汰，兩極分化的態(tài)勢(shì)將愈發(fā)明顯。
三、配套板塊
1、背景：成本高企
實(shí)體制造業(yè)共性的各項(xiàng)成本的高企首當(dāng)其沖影響的就是作為照明供應(yīng)鏈的配套企業(yè)。主要體現(xiàn)在：
一是原材料元器件成本上升：
受國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期變化等外部因素影響，也有環(huán)保去產(chǎn)能、廢紙進(jìn)口禁令等宏觀政策因素影響，近年國(guó)內(nèi)多個(gè)品類的原材料包括鋁材、銅材、紙、天然橡膠等均在大幅漲價(jià)；進(jìn)而導(dǎo)致電容、電阻、電感、紙箱、塑料等照明產(chǎn)業(yè)鏈必需的材料漲價(jià)。原材料成本投入加大導(dǎo)致資金流動(dòng)減緩，財(cái)務(wù)成本上升，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大；同時(shí)市場(chǎng)資源短缺情況增多，還會(huì)造成客戶取消訂單，增加物流成本，違約索賠等后續(xù)損失。
二是勞動(dòng)力供給不足及成本上升：
我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)近些年來(lái)發(fā)生了較大變化。人口老齡化加劇，出生率連年降低，制造業(yè)勞動(dòng)適齡人口數(shù)量同樣自2013年起進(jìn)入下降通道。勞動(dòng)力供給的減少以及經(jīng)濟(jì)水平的提升帶動(dòng)薪酬社保水平的提高，也推動(dòng)了勞動(dòng)力成本的上升。年輕一代進(jìn)城務(wù)工人員也不再愿意如上一代般從事像制造業(yè)這種高強(qiáng)度重復(fù)性的流水作業(yè)。加之我國(guó)照明制造業(yè)主要集中在江浙閩粵滬等東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，生活成本相對(duì)較高，加劇了這些區(qū)域的制造業(yè)勞動(dòng)力缺口。
三是土地資源緊缺及成本高昂：
土地問題也是近年來(lái)行業(yè)發(fā)展中的一個(gè)突出問題，對(duì)受到行政區(qū)劃規(guī)模所限的深圳、中山等照明制造業(yè)集聚區(qū)來(lái)說(shuō)這一問題顯得尤為突出，高達(dá)上百萬(wàn)的工業(yè)用地價(jià)格已不是問題，工業(yè)用地存量供應(yīng)不足才是核心，企業(yè)要發(fā)展壯大要擴(kuò)充規(guī)模，只有開辟新戰(zhàn)場(chǎng)。而居高不下的土地成本一方面會(huì)抑制基本消費(fèi)需求，另一方面也加大了實(shí)體制造業(yè)的成本壓力。
2、現(xiàn)狀：競(jìng)爭(zhēng)加劇
配套板塊就涵蓋了驅(qū)動(dòng)電源，機(jī)械配件，光學(xué)配件，生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備，以及原材料元器件等核心廠商?？傮w來(lái)看，在下游照明應(yīng)用端產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的行業(yè)環(huán)境下，數(shù)量依舊龐大的應(yīng)用廠商的存在是各配套企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，一方面配套領(lǐng)域的集約化程度相對(duì)較高；另一方面相對(duì)于下游，供應(yīng)商直接面對(duì)單一類型客戶廠商的商業(yè)模式也相對(duì)簡(jiǎn)單。
從2019年上半年各主要配套廠商的公開業(yè)績(jī)綜合來(lái)看，其營(yíng)業(yè)收入方面可謂喜憂參半，營(yíng)收規(guī)模的小幅擴(kuò)充體現(xiàn)了下游應(yīng)用領(lǐng)域雖然低迷但依舊龐大的需求，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及相互滲透持續(xù)加劇和各項(xiàng)成本的剛性上升則導(dǎo)致了各廠商盈利乏力。
3、趨勢(shì)：緊隨應(yīng)用
后續(xù)發(fā)展中，下游照明應(yīng)用端將向更為追求系統(tǒng)智能化和產(chǎn)品高品質(zhì)化方向發(fā)展，對(duì)相關(guān)配套產(chǎn)品的智能化和高可靠性等方面有著更高要求，相關(guān)配套企業(yè)也將隨下游應(yīng)用廠商進(jìn)入了規(guī)?；?集約化和個(gè)性化/定制化結(jié)合雙軌發(fā)展過(guò)程，而在這一體系下缺乏規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)或市場(chǎng)獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將舉步維艱。
四、照明應(yīng)用板塊
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1、背景：需求弱勢(shì)
經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)下宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，融資環(huán)境趨緊，房地產(chǎn)調(diào)控，市場(chǎng)需求萎縮，出口則面臨中美貿(mào)易摩擦加征關(guān)稅的影響。行業(yè)大環(huán)境則為原材料，人工，土地，物流等各項(xiàng)成本剛性上漲，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境慘烈，存在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，惡意的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等問題。
照明行業(yè)整體處于一個(gè)內(nèi)外需求弱勢(shì)的時(shí)期。
2、現(xiàn)狀：集約態(tài)勢(shì)
一直以來(lái)，我國(guó)照明電器行業(yè)的特點(diǎn)是企業(yè)數(shù)量眾多，單體規(guī)模偏小，民營(yíng)成分為主，整體產(chǎn)業(yè)集中度不高，全行業(yè)數(shù)萬(wàn)家企業(yè)中，規(guī)模以上企業(yè)僅約2800家。LED進(jìn)入普通照明領(lǐng)域后，客戶需求多樣化導(dǎo)致的產(chǎn)品類型多樣化及市場(chǎng)渠道多樣化的特點(diǎn)更為突出，很多企業(yè)特別是燈具企業(yè)要承受很多小批量非通用定制化產(chǎn)品的研發(fā)投入和模具壓力。而近年來(lái)這種情況正在逐漸發(fā)生改觀，諸如目前大型房地產(chǎn)開發(fā)商的精裝房集采，酒店、餐飲、超市、家居等商業(yè)連鎖品牌的集團(tuán)化采購(gòu)，海外市場(chǎng)尤其是北美市場(chǎng)大型連鎖商超的標(biāo)準(zhǔn)品大量集中采購(gòu)，景觀亮化中城市管理部門的大項(xiàng)目統(tǒng)一招投標(biāo)等，而在這一需求正趨向于集約的供應(yīng)鏈條中，將形成標(biāo)的規(guī)范、規(guī)模龐大、品牌集中、品類標(biāo)準(zhǔn)的新局面。在需求端逐步走向集中的情況下，照明應(yīng)用板塊也體現(xiàn)了較為明顯的產(chǎn)業(yè)集約化趨勢(shì)。
從2019年上半年各應(yīng)用廠商公開業(yè)績(jī)來(lái)看，相對(duì)于中上游情況，同樣逆勢(shì)前行的照明應(yīng)用板塊表現(xiàn)則比較穩(wěn)定。通用照明中，封裝大廠木林森依托朗德萬(wàn)斯的開疆拓土進(jìn)一步向照明巨頭轉(zhuǎn)型；內(nèi)銷為主的歐普雷士繼續(xù)砥礪奮進(jìn)，頗為難得；外銷方面在中美貿(mào)易摩擦加征關(guān)稅背景下，相對(duì)比較依賴北美單一市場(chǎng)的諸如珈偉受到的不利影響較大，而多市場(chǎng)運(yùn)行的如陽(yáng)光、得邦、光莆等則受益于人民幣匯率貶值等利好，業(yè)績(jī)可觀；星宇、海洋王、華榮等特種照明龍頭繼續(xù)呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，太龍、華體等細(xì)分市場(chǎng)代表也交出了亮眼的成績(jī)。相形之下，新三板諸多中小型企業(yè)大多業(yè)績(jī)慘淡，也折射出行業(yè)中占絕大部分的中小企業(yè)群體更為艱難的境遇。在產(chǎn)業(yè)逐步集約化趨勢(shì)下，缺乏技術(shù)或市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)可謂掙扎度日，茍延殘喘，最終將在這一輪大浪淘沙的行業(yè)變革中出局。
3、趨勢(shì)：雙軌發(fā)展
產(chǎn)業(yè)集約化也將引發(fā)照明應(yīng)用廠商朝著規(guī)?；筒町惢p軌制發(fā)展。規(guī)模化發(fā)展的企業(yè)主要為兩類：一類為內(nèi)銷自主渠道型企業(yè)，代表為歐普、雷士、三雄、佛照等，屬于照明行業(yè)的大眾品牌，此類企業(yè)為配合渠道向產(chǎn)品線“大而全”的方向發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)明顯，未來(lái)演進(jìn)至供應(yīng)鏈間競(jìng)爭(zhēng)；另一類為外銷大量代工型企業(yè)，代表為立達(dá)信、陽(yáng)光、得邦等，主要業(yè)務(wù)為跨國(guó)照明巨頭和家居商超大戶等貼牌加工，在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈和LED替換產(chǎn)品已近高峰的形勢(shì)下，此類企業(yè)目前正在有意地逐步退出一些“高?！笔袌?chǎng)和低利潤(rùn)業(yè)務(wù)，增加產(chǎn)品中的燈具和IoT產(chǎn)品比重。
差異化發(fā)展則主要體現(xiàn)在外銷特色市場(chǎng)型企業(yè)，主攻一些特色外銷市場(chǎng)、中小品牌和特色渠道；優(yōu)勢(shì)特色單品型企業(yè)，擁有行業(yè)領(lǐng)先的主打產(chǎn)品；專業(yè)細(xì)分市場(chǎng)型企業(yè)，為某些細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)品牌；特種照明領(lǐng)域型企業(yè)，從事無(wú)論是技術(shù)上還是渠道上都存在著相當(dāng)?shù)拈T檻的特種照明市場(chǎng)；以及成品工程綜合類企業(yè)，同時(shí)具備照明產(chǎn)品制造能力和室內(nèi)外照明工程設(shè)計(jì)施工能力。
在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中，各照明廠商在保持自身優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的同時(shí)，還應(yīng)多加關(guān)注戶外、車用、農(nóng)業(yè)、健康、軌道交通、體育場(chǎng)館、離網(wǎng)、細(xì)分商業(yè)空間、智能化系統(tǒng)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?？傊?，在整體市場(chǎng)環(huán)境并不算理想的情況下，照明應(yīng)用廠商雖然承受著需求低迷、成本上升、毛利下滑等諸多壓力，但頭部的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的營(yíng)收占全行業(yè)比重與日俱增，同時(shí)隨著LED照明產(chǎn)品步入相對(duì)成熟穩(wěn)定期，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化體系的完善與生產(chǎn)自動(dòng)化進(jìn)程的加快，這輪市場(chǎng)洗牌引起的優(yōu)勝劣汰和新陳代謝，將繼續(xù)推進(jìn)整個(gè)行業(yè)的集約化整合。
五、照明工程板塊
1、背景：理性建設(shè)
近兩年景觀照明成為照明行業(yè)的增長(zhǎng)熱點(diǎn)，主要源于：
一是發(fā)展需求，我國(guó)城市化進(jìn)程的深化以及市場(chǎng)的需求提升，基礎(chǔ)建設(shè)的投入加大，景觀照明作為一個(gè)投資相對(duì)少，見效較明顯的拉動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)，弘揚(yáng)城市文化進(jìn)而體現(xiàn)城市精神的手段，愈發(fā)受到各界重視；
二是民生需求，隨著居民生活水平提高，對(duì)夜間文化生活的需求不斷提升，夜游經(jīng)濟(jì)的興起，特色小鎮(zhèn)建設(shè)及燈光演繹逐步深入民心；
三是政治需求，這方面與我們國(guó)家在國(guó)際舞臺(tái)上扮演角色愈發(fā)重要息息相關(guān)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力不斷壯大的映射。諸如杭州G20峰會(huì)、廈門金磚國(guó)家峰會(huì)、青島上合組織峰會(huì)，北京一帶一路國(guó)際合作高峰論壇、上海進(jìn)口博覽會(huì)、深圳特區(qū)成立40周年、武漢軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)等等這些接踵而至的大型活動(dòng)，還有將來(lái)要舉辦的京張冬奧會(huì)、杭州亞運(yùn)會(huì)等，凡是對(duì)外展示中國(guó)形象的活動(dòng)，都助推著景觀照明向大規(guī)模高規(guī)格方向發(fā)展，同時(shí)也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈各相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)。
景觀照明在快速發(fā)展過(guò)程中也衍生出光干擾/光侵?jǐn)_、千城一面、工程質(zhì)量、大額墊資、回款難以及可持續(xù)性發(fā)展等諸多相關(guān)問題。鑒于此，相關(guān)管理部門也著力于規(guī)范這一市場(chǎng)，核心在于城市亮化水平應(yīng)與城市本身的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r和文化氣質(zhì)特點(diǎn)相適應(yīng)。景觀照明也逐步進(jìn)入理性建設(shè)的新階段。
2、現(xiàn)狀：高潮回落
實(shí)際上自2018年下半年起，整個(gè)景觀亮化市場(chǎng)已不如2017年全年和2018年上半年突出了，從高速發(fā)展期步入平穩(wěn)發(fā)展期已是不爭(zhēng)的事實(shí)。從2019年上半年各頭部照明工程公司的公開業(yè)績(jī)來(lái)看，也印證了這一趨勢(shì)，除洲明康利和金東方等個(gè)別企業(yè)業(yè)績(jī)不俗之外，絕大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比之去年同期都有著不同程度的萎縮。
此外由于目前大型景觀亮化項(xiàng)目前期較高的墊資金額和后期較長(zhǎng)的回款周期，以及對(duì)工程公司資本實(shí)力、規(guī)模業(yè)績(jī)、設(shè)計(jì)施工等各方面資質(zhì)的較高要求等因素大大提升了準(zhǔn)入門檻，使得這些規(guī)?；?xiàng)目主要集中于以百余家雙甲資工程公司為代表的資本推動(dòng)下的少數(shù)企業(yè)手中。
3、趨勢(shì)：轉(zhuǎn)型文旅
隨著我國(guó)綜合國(guó)力不斷壯大，經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)的發(fā)展，城市化進(jìn)程的不斷深化和人民物質(zhì)生活水平的提高，廣大人民群眾對(duì)美好生活的需求依然蓬勃，景觀照明依舊會(huì)在城市發(fā)展中扮演重要的角色，其在倡導(dǎo)理性建設(shè)的背景下也正向特色燈光文旅過(guò)渡轉(zhuǎn)型。在此過(guò)程中，如何將照明手段的技術(shù)性與演繹內(nèi)容的藝術(shù)性相融合，構(gòu)建動(dòng)靜相宜的夜景環(huán)境，營(yíng)造明暗有度的表達(dá)空間，吸引人并留住人，這將是景觀照明助力夜游經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵所在。
綜述：總體而言，2018年資本市場(chǎng)出現(xiàn)的大比例股權(quán)質(zhì)押，大量債務(wù)違約，大額計(jì)提資產(chǎn)減值，最嚴(yán)IPO發(fā)審等問題至今年上半年已有所緩解，全照明行業(yè)也在 “內(nèi)外交困”的形勢(shì)下負(fù)重前行。應(yīng)該看到，照明產(chǎn)品作為代表國(guó)民經(jīng)濟(jì)基本需求的產(chǎn)品，全球依然還有40%-50%待替換存量市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)也正從目前主流的替換市場(chǎng)向一體化/模塊化燈具市場(chǎng)發(fā)展，智能家居乃至智慧城市的建立則需要照明產(chǎn)品發(fā)揮終端節(jié)點(diǎn)的重要作用，健康/以人為本照明對(duì)光的評(píng)價(jià)也由原來(lái)單一的偏重視覺效果功能性評(píng)價(jià)逐步將過(guò)渡到對(duì)視覺、生理和情感等與人體健康密切相關(guān)因素的多重評(píng)價(jià)。這些都給照明產(chǎn)品賦予了更多附加值和想象空間，也對(duì)我們產(chǎn)業(yè)提出了更高要求，照明行業(yè)依然具備良好前景，在此形勢(shì)下，廣大照明企業(yè)還是堅(jiān)守本份，聚焦主業(yè)，做自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，從而擁抱變革。
附：照明行業(yè)相關(guān)新三板企業(yè)終止掛牌和更名改行最新情況
