5月22日晚，東旭光電(000413)對(duì)交易所下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函相關(guān)問(wèn)題行了積極、正面、詳實(shí)的回復(fù)。通過(guò)萬(wàn)字詳細(xì)回復(fù)，東旭光電不僅澄清了一段時(shí)間來(lái)市場(chǎng)中對(duì)企業(yè)的質(zhì)疑與擔(dān)憂(yōu)，也清晰地展示了一家大型高科技公司的戰(zhàn)略意圖與經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)。

　　5月15日晚間，東旭光電收到深交所發(fā)來(lái)的針對(duì)其2018年年報(bào)的事后審核問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)詢(xún)函共針對(duì)東旭光電具體業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況等方面提出15個(gè)問(wèn)題。

　　東旭光電就投資者最為關(guān)心的幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了深入解析，較好地正面回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)公司的質(zhì)疑。通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)分析，詳細(xì)地向投資者展示了企業(yè)的資金狀況，經(jīng)營(yíng)狀況，不僅消除了大家對(duì)企業(yè)是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)也對(duì)公司未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)行了詳細(xì)的描述。

　　存貸雙高不等于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　“存貸雙高”是一個(gè)很客觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)現(xiàn)象，“存貸雙高”本身不代表洪水猛獸，談而色變，并不能直接將具有“存貸雙高”的公司與問(wèn)題公司劃等號(hào)。去年市場(chǎng)環(huán)境受到流動(dòng)性緊縮及去杠桿的影響，很多投資者擔(dān)心的實(shí)際是存貸雙高這一現(xiàn)象背后，上市公司可能存在的存款真實(shí)性以及流動(dòng)性?xún)敻讹L(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性障礙這一嚴(yán)重后果。滬深交易所今年在下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，對(duì)兩市大多數(shù)企業(yè)的資金狀況都提出了關(guān)注，年報(bào)問(wèn)詢(xún)函是交易所日常監(jiān)管的常態(tài)化管理方式，同時(shí)也體現(xiàn)著監(jiān)管層重視風(fēng)險(xiǎn)防范的監(jiān)管思路，但并不代表著收到問(wèn)詢(xún)函的企業(yè)都是存在問(wèn)題的公司。

　　東旭光電在本次回復(fù)函中詳細(xì)列出了公司存貸款資金的構(gòu)成情況：截至2018年12月31日，公司貨幣資金余額約198.07億元。其中歷次融資募集資金余額約84億元，該部分資金具有明確、固定用途，均用于投向歷次募集資金投資項(xiàng)目;非募集資金余額為114億元(含使用受限的貨幣資金約49億元)。另外，扣除具有指定用途的歷次募集資金及使用受限的貨幣資金后，可由公司自由支配的貨幣資金余額為65.20億元。

　　同時(shí)，公司2016年到2018年資產(chǎn)負(fù)債率為52.29%、53.11%、53.95%，平均資金成本約為5.23%，處于行業(yè)較好水平。公司明確表示，除已披露的約49億元受限資金外，貨幣資金不存在其他限制性安排，公司不存在控股股東或其他關(guān)聯(lián)方聯(lián)合或共管賬戶(hù)或其他協(xié)議約定等情形。

　　在股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合的情況下，受上述資金的有利支持，東旭光電自2016年到2018年連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，近三年?duì)I業(yè)收入分別的76.31億元，172.77億元，282.12億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.01億元，17.3億元，21.64億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為7.42億元，12.53億元、3.88億元，每股收益分別為0.28元，0.32元，0.38元。公司對(duì)資金的使用效益良好。

　　東旭光電方面表示，公司所從事的光電顯示產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)、資金高度密集型的行業(yè)，技術(shù)壁壘高、資金需求大、投資回收期長(zhǎng)，為了確保與國(guó)際寡頭持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，公司除了通過(guò)股權(quán)融資外，還需要通過(guò)有息負(fù)債取得公司持續(xù)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)所必需的資金。產(chǎn)業(yè)的特性決定了東旭光電等產(chǎn)業(yè)鏈主要公司普遍存在資金需求量大、負(fù)債高的特點(diǎn)。

　　因此，結(jié)合上述公司資金現(xiàn)狀、有息負(fù)債現(xiàn)狀及資金使用計(jì)劃，考慮公司已取得的銀行授信、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率以及與同行業(yè)的比較等因素，公司在貨幣資金余額較高的情況下，維持有息負(fù)債并承擔(dān)相應(yīng)財(cái)務(wù)費(fèi)用是必要、合理的。

　　公司表示，基于智能高端制造高資金投入、高技術(shù)壁壘的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)以及東旭光電較快的發(fā)展速度決定了東旭光電較大的資金需求量。據(jù)了解，東旭光電僅玻璃基板一種產(chǎn)品的年產(chǎn)量就達(dá)千萬(wàn)片，并需要進(jìn)行成套裝備的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。在現(xiàn)有市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的同時(shí)，車(chē)載顯示方面玻璃基板的需求也在放量爆發(fā)。此外，隨著OLED的快速發(fā)展，公司需以大量的研發(fā)以及日常投入來(lái)盡快全面布局新產(chǎn)品，因此玻璃基板和裝備制造的資金需持續(xù)加碼。

　　同時(shí)，新能源汽車(chē)、建筑安裝、電子通訊行業(yè)也將在現(xiàn)有收入規(guī)模上實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，因此需要增加一定的流動(dòng)資金占用。尤其是新能源汽車(chē)等業(yè)務(wù)具有前期墊資、資金回收周期相對(duì)較長(zhǎng)的特點(diǎn)，占用的流動(dòng)資金額較大。公司還存在較大規(guī)模的生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)，隨著這些生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目的分階段完工投產(chǎn)，也需要投入一定的流動(dòng)資金。

　　此外，研發(fā)投入及產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造也產(chǎn)生大量資金需求。東旭光電的產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性代表中國(guó)光電顯示民族品牌的質(zhì)量水準(zhǔn)。因此公司每年都會(huì)開(kāi)展大量研發(fā)項(xiàng)目，并且對(duì)產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造。公司預(yù)計(jì)，2019年研發(fā)投入及產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造資金投入不低于10億元。

　　公司表示，近年來(lái)，公司資金使用效益良好，為股東和投資者創(chuàng)造了切切實(shí)實(shí)地企業(yè)價(jià)值。

　　因此東旭光電認(rèn)為，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是東旭光電實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、確保國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的必要途徑之一，公司不必過(guò)于關(guān)注是否存在“存貸雙高”的單一問(wèn)題，而是要切實(shí)保障在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的合理匹配問(wèn)題。”防范出現(xiàn)兌付危機(jī)、大額不良等問(wèn)題給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)掣肘。

　　募投項(xiàng)目進(jìn)展受制于行業(yè)特性及項(xiàng)目現(xiàn)狀

　　東旭光電募投項(xiàng)目進(jìn)展未及預(yù)期也是本次問(wèn)詢(xún)函問(wèn)題中，受到外界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，本次回復(fù)函中結(jié)合公司所處的行業(yè)情況及募投情況實(shí)際現(xiàn)狀做了很詳細(xì)的闡述。

　　東旭光電所處行業(yè)屬于電子信息類(lèi)領(lǐng)域，顯示技術(shù)尤其是顯示材料的發(fā)展更新較快，終端消費(fèi)電子技術(shù)快速迭代日新月異。對(duì)大規(guī)模大資金的產(chǎn)線(xiàn)投資在具體實(shí)施過(guò)程中的審慎性進(jìn)度把控是東旭光電經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)多年來(lái)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制極為看重的一點(diǎn)。

　　東旭光電近年來(lái)共進(jìn)行了三次募投，前兩次是與光電顯示材料主業(yè)有關(guān)，第三次是與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有關(guān)。

　　光電顯示材料產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其中玻璃基板由于是液晶面板上游核心部件，是整個(gè)面板產(chǎn)業(yè)中最重要的元件，因此產(chǎn)線(xiàn)投入價(jià)值不菲。在產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工建設(shè)前擇機(jī)通過(guò)技術(shù)更新提高產(chǎn)品性能對(duì)提升未來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)量和利潤(rùn)收入影響巨大。

　　然而，技術(shù)更新需要關(guān)鍵技術(shù)攻堅(jiān)和細(xì)節(jié)不斷完善，耗時(shí)耗力。東旭光電在募集資金后投入建設(shè)時(shí)，日新月異的技術(shù)發(fā)展使原本計(jì)劃建造的產(chǎn)線(xiàn)隨時(shí)面臨技術(shù)方案、工藝流程的改進(jìn)及完善，這導(dǎo)致產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)進(jìn)度很容易受到影響，出現(xiàn)延遲，也較為符合產(chǎn)業(yè)特征與要求。

　　根據(jù)東旭光電的回復(fù)，前兩次募投項(xiàng)目延期一次是因?yàn)楣靖鶕?jù)市場(chǎng)變化對(duì)第5代TFT-LCD用材料濾光片產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行工藝改善，一次是面臨OLED屏需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)客戶(hù)產(chǎn)品需求做出進(jìn)一步調(diào)整，都出于搶占技術(shù)最前沿，提高資金利用效率考慮。

　　而第三次募投項(xiàng)目延期是基于工程進(jìn)展遇到客觀條件困難，且項(xiàng)目購(gòu)置設(shè)備大多為非標(biāo)設(shè)備，使整體實(shí)施進(jìn)度受到影響，符合行業(yè)特征和實(shí)際情況。

　　2018年年報(bào)顯示，東旭光電顯示材料主業(yè)營(yíng)收47.16億元，接近50億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)39.31%，其中具有高技術(shù)含量的G8.5高世代玻璃基板自制成品銷(xiāo)售收入同比大幅增長(zhǎng)252.62%;新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)則穩(wěn)步增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)42.58億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)69.39%，這都為東旭光電整體業(yè)績(jī)提升提供了強(qiáng)力支撐。

　　商譽(yù)未減值依據(jù)公司目前經(jīng)營(yíng)布局

　　商譽(yù)也是近期投資者比較關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題，本次深交所問(wèn)詢(xún)函也對(duì)東旭光電前期并購(gòu)標(biāo)的華西南充、明朔科技和三寶創(chuàng)新的商譽(yù)減值問(wèn)題提出了問(wèn)詢(xún)。

　　針對(duì)華西南充的問(wèn)題，回復(fù)函中指出，東旭光電于2017年收購(gòu)上海申龍，公司順利進(jìn)入客車(chē)以及新能源汽車(chē)領(lǐng)域，為加快產(chǎn)業(yè)基地布局，搶占新能源汽車(chē)市場(chǎng)，快速邁入新能源汽車(chē)企業(yè)一流梯隊(duì)，東旭決定通過(guò)并購(gòu)方式提升產(chǎn)能，收購(gòu)主要生產(chǎn)客車(chē)、特種專(zhuān)用車(chē)的華西南充，該公司具有6-9米傳統(tǒng)客車(chē)(含教練客車(chē))改裝車(chē)資質(zhì)(300批、297批、296批、292批公告)、9字頭半掛車(chē)資質(zhì)(303批公告)、5字頭廂式運(yùn)輸車(chē)(298批次公告)，目前共擁用9個(gè)產(chǎn)品公告。這些資質(zhì)正是公司進(jìn)入新的汽車(chē)領(lǐng)域所急需的，也是能夠盡快進(jìn)入這些市場(chǎng)的便捷手段。

　　因此可以看出東旭光電“醉翁之意不在酒“，而是它背后隱藏的資質(zhì)從而引發(fā)的一連串產(chǎn)業(yè)布局，這也是它整個(gè)核心產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的一塊，因?yàn)榻灰椎亩▋r(jià)問(wèn)題自然也讓人能體會(huì)其中的緣由。

　　明朔科技和三寶創(chuàng)新均是東旭光電通過(guò)并購(gòu)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的成功案例，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)普遍存在前期盈利暫時(shí)不及預(yù)期的問(wèn)題，但技術(shù)水準(zhǔn)是根本決定這些企業(yè)未來(lái)發(fā)展的決定性因素。在發(fā)展預(yù)期沒(méi)有受到動(dòng)搖的情況下，商譽(yù)減值也就無(wú)從談起。

　　明朔科技和三寶創(chuàng)新在各自所處的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域均是領(lǐng)先企業(yè)。明朔科技2018年收入增長(zhǎng)不及預(yù)期主要是因?yàn)镋MC合同能源管理的拖累。EMC的特點(diǎn)即是公司產(chǎn)品銷(xiāo)售后，前期作為投資，后期根據(jù)節(jié)約的電費(fèi)分成來(lái)確認(rèn)收入，一般期限均在十年左右，而且公司產(chǎn)品多用于市政建設(shè)，主要客戶(hù)均為地方市政部門(mén)。

　　明朔科技2018年發(fā)展亮點(diǎn)頗多，無(wú)論產(chǎn)品技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)拓方面都可圈可點(diǎn)。單單明朔科技自主研發(fā)的明星產(chǎn)品——石墨烯“超極燈”銷(xiāo)量就持續(xù)維持高速增長(zhǎng)。其中“超極燈”系列產(chǎn)品之一石墨烯智聯(lián)路燈已覆蓋全國(guó)28個(gè)省級(jí)區(qū)域的超過(guò)200個(gè)城市，累計(jì)安裝超20萬(wàn)盞，并以每年超過(guò)50%的速度增長(zhǎng)。

　　三寶創(chuàng)新在機(jī)器人室內(nèi)定位導(dǎo)航、行走避障技術(shù)、輪轂設(shè)計(jì)制造等領(lǐng)域穩(wěn)居行業(yè)內(nèi)第一，所生產(chǎn)的機(jī)器人產(chǎn)品在活動(dòng)范圍、路徑引導(dǎo)能力、行走速度、避障應(yīng)急反應(yīng)、原點(diǎn)返回精確度、平衡性和穩(wěn)定性等方面的指標(biāo)數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先同行業(yè)平均水平。

　　三寶創(chuàng)新機(jī)器人產(chǎn)品目前以其明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)成功在海關(guān)、稅務(wù)、教育、警務(wù)等多個(gè)場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用，并有巨大潛力在全國(guó)范圍鋪開(kāi)市場(chǎng)。但2018年由于原生產(chǎn)廠房搬遷、前期研發(fā)投入較大，新的產(chǎn)品尚未產(chǎn)生效益等因素，銷(xiāo)售受到一定程度的影響。

　　上述公司在東旭光電的營(yíng)收、利潤(rùn)占比均較小，利潤(rùn)漲跌對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響很小。但東旭光電前瞻性看待產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看重這些公司的技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、研發(fā)實(shí)力、資質(zhì)、行業(yè)地位等因素，堅(jiān)守產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，立志成為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資的最終贏家。

　　由此可見(jiàn)，東旭光電的發(fā)展歷程重在“堅(jiān)守”。在創(chuàng)業(yè)初期，在國(guó)際巨頭打壓之下，堅(jiān)守自主創(chuàng)新，奠定了液晶玻璃基板龍頭的基礎(chǔ)，并創(chuàng)造了前所未有的產(chǎn)業(yè)價(jià)值;在前幾年金融投資潮中堅(jiān)守實(shí)業(yè)發(fā)展;在近幾年資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)質(zhì)疑聲中堅(jiān)守自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏。

　　資金使用狀況良好戰(zhàn)略布局清晰堅(jiān)定

　　最后，東旭光電在回復(fù)函中表示，自2016年到2018年連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，近三年?duì)I業(yè)收入分別的76.31億元，172.77億元，282.12億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.01億元，17.3億元，21.64億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為7.42億元，12.53億元、3.88億元，每股收益分別為0.28元，0.32元，0.38元。公司對(duì)資金的使用效益良好，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健有序。

　　公司將堅(jiān)定地圍繞高端智能制造這一核心產(chǎn)業(yè)，以打造中國(guó)大型先進(jìn)智能制造企業(yè)為目標(biāo)，抓住產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史機(jī)遇，不忘“實(shí)業(yè)報(bào)國(guó)”初心，牢記“技術(shù)強(qiáng)國(guó)”使命，加強(qiáng)尖端顯示材料、石墨烯應(yīng)用研發(fā)等國(guó)產(chǎn)化替代重要領(lǐng)域的核心技術(shù)攻關(guān)，力求為中國(guó)制造邁向中國(guó)創(chuàng)造貢獻(xiàn)更多力量。