日前，星宇股份公布2019年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.24億元，同比增長(zhǎng)21.21%，環(huán)比上升13.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)30.15%，利潤(rùn)增速持續(xù)遠(yuǎn)超收入增速，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　日德系強(qiáng)勢(shì)護(hù)航，2019年將是其產(chǎn)品“價(jià)升”全面驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的起始之年。2019第一季度，星宇股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利30.15%的高速增長(zhǎng)，在全行業(yè)一季度普遍盈利探底情況下表現(xiàn)亮眼。Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.24億元，同比增長(zhǎng)21.21%，環(huán)比上升13.06%，主要是寶萊、探歌、Q5及新款邁騰在一季度量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)，據(jù)測(cè)算，四款LED車(chē)型因單車(chē)價(jià)值量提升帶來(lái)2.31億收入增量，占比16%。

　　同時(shí)，預(yù)計(jì)全年LED批產(chǎn)項(xiàng)目較2018年數(shù)量翻倍，主要包括全新速騰(800升至1500元)、邁騰改款(800升至2000元)、吉利帝豪、軒逸等LED前照燈配套下，估計(jì)至少為公司新增10-11億元收入。

　　三費(fèi)管控能力強(qiáng)，研發(fā)投入穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流健康。星宇股份“三費(fèi)”控制能力保持穩(wěn)定，2019第一季度銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.46%/2.78%/3.55%/0.12%，保持平穩(wěn)。其中Q1研發(fā)費(fèi)用5052萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.72%，體現(xiàn)公司對(duì)于創(chuàng)新研發(fā)的重視，致力于構(gòu)建專(zhuān)利技術(shù)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，Q1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入11.73億元，同比增長(zhǎng)77%，主要是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款同比增加34%，對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力提升所致。

　　未來(lái)增長(zhǎng)空間可觀，日系滲透率上行是核心看點(diǎn)，未來(lái)3年業(yè)績(jī)翻番。星宇股份從2012-2019年歷時(shí)8年在一汽大眾(年銷(xiāo)量140萬(wàn))的份額從0%增長(zhǎng)到40%，預(yù)計(jì)來(lái)自大眾的收入為20億元(以2018年為例)。目前在日系(豐田+本田+日產(chǎn)=年銷(xiāo)量370萬(wàn)，是一汽大眾的2.6倍)的收入不到10億元(以2018年為例)，前照燈中僅配套一汽豐田卡羅拉、日產(chǎn)啟辰等車(chē)型，銷(xiāo)量份額比在10%左右。

　　假設(shè)未來(lái)日系滲透率能到40%，那么收入有望增加40億-50億元，高速增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)。短期內(nèi)日系兌現(xiàn)性同樣確定，2019Q4將配套日產(chǎn)全球軒逸訂單(月銷(xiāo)5萬(wàn)輛)、致炫等，單車(chē)價(jià)值量1500元，預(yù)計(jì)完整年度可帶來(lái)9-10億元收入增量。