最近LED行業(yè)也是熱鬧得緊，一方面是一些企業(yè)被銀行無情抽貸斷貸，一方面則是政府聯(lián)合銀行、券商不斷馳援各地陷入短期流動性危機的企業(yè)，這出雙簧戲的背后，究竟為何?

　　10億債券違約 “央企”華陽集團遭銀行抽貸斷貸

　　12月17日，記者從上清所獲悉，中國華陽經(jīng)貿(mào)集團有限公司(以下簡稱“中國華陽集團(002906)”)公告稱2018年度第二期超短期融資券(債券簡稱：18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002)應于2018年12月16日兌付本息。截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002債券不能按期足額償付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。

　　關于18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002違約原因，中國華陽集團表示，“因銀行抽貸、斷貸原因，導致流動性不足?！? 2018年9月30日，15華陽經(jīng)貿(mào)MTN001首次出現(xiàn)實質(zhì)性違約，發(fā)行金額分別為8億元。據(jù)了解，因附有交叉違約交款，15華陽經(jīng)貿(mào)MTN001的違約觸發(fā)了18華陽經(jīng)貿(mào)SCP001、18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002、18華陽經(jīng)貿(mào)SCP003的違約，并提前到期，但中國華陽集團于提前兌付日也并未償還違約債券金額。

　　資歷之老如央企，依然遭銀行無情抽貸斷貸，還會覺得去杠桿是說著玩的嗎?那些盲目加杠桿的企業(yè)，該想想怎么降低負債率了。

　　國字號再添新成員 聯(lián)建光電牽手東昌府區(qū)布局顯示領域

　　12月17日晚公告稱，公司與山東省聊城市東昌府區(qū)人民政府(以下簡稱“東昌府區(qū)”)、中天鴻遠資產(chǎn)管理(深圳)有限責任公司(以下簡稱“中天鴻遠”)簽訂了《股權投資框架協(xié)議》。由中天鴻遠成立總規(guī)模為4億元的專項基金，以增資方式投資公司旗下數(shù)字顯示設備業(yè)務板塊全資子公司聯(lián)建光電有限公司(以下簡稱“聯(lián)建有限”)以及深圳市易事達電子有限公司(以下簡稱“易事達”)，進而分別獲得聯(lián)建有限和易事達部分股權。

　　參照公司2017年度數(shù)字顯示設備業(yè)務實現(xiàn)的凈利潤約為1.65億元，此次投資按11倍的市盈率進行估值，對應公司數(shù)字顯示設備業(yè)務板塊的投前估值約為18.15億元，該估值將根據(jù)公司2018年度數(shù)字顯示設備業(yè)務經(jīng)審計后實現(xiàn)的凈利潤進行調(diào)整。預計公司數(shù)字顯示設備業(yè)務板塊的投后估值為22.15億元。

　　此次雙方將聯(lián)手就數(shù)字顯示設備業(yè)務板塊設立北方區(qū)域總部，并建立生產(chǎn)線，東昌府區(qū)政府將為合資公司前期建設及人才引進等方面提供一定的支持;實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)后，東昌府區(qū)政府還應協(xié)調(diào)銀行等金融機構(gòu)，向合資公司提供4-5億元的配套融資用于日常生產(chǎn)經(jīng)營。在投資存續(xù)期間，投資方中天鴻遠不干涉公司正常經(jīng)營，但可在聯(lián)建有限、易事達以及合資公司委派董事，對公司及關聯(lián)公司的財務情況和經(jīng)營情況擁有知情權。

　　前兩天阿拉丁整理的報道中曾提及聯(lián)建光電此前的收購乃基于業(yè)績對賭模式，而且已出現(xiàn)對賭業(yè)績無法達標而進入司法程序的收購標的企業(yè)，再加上去年這個時候發(fā)起的員工兜底增持即將到期而員工本金被“腰斬”，使聯(lián)建光電陷入輿論漩渦，此時國資的入駐，可以說得上是雪中送炭了。

　　此外，公告中沒有提到聯(lián)建光電的數(shù)字營銷業(yè)務。根據(jù)上半年公開資料顯示，經(jīng)過多輪并購后，數(shù)字營銷在聯(lián)建光電的營收中占比已高達52.18%，已可說是聯(lián)建光電的主要收入來源。此次國資馳援，釋放出來的一個重要信號就是政府希望企業(yè)回歸實體制造，希望企業(yè)回歸主營業(yè)務，這也與馳援基金設立的初衷相一致，從短期內(nèi)解決民企的流動性問題，從長遠來看則是要幫助企業(yè)重回發(fā)展正軌。

　　EPC總包經(jīng)營權放開 華體科技中標1.2億照明改造提升工程

　　12月18日，華體科技發(fā)布公告稱，全資子公司成都市華體燈具制造安裝工程有限公司于近日收到中標通知書，華體安裝為麗江市古城區(qū)城市道路照明改造提升工程(EPC)項目的中標人。

　　該項目招標金額12660.070818萬元，主要針對古城區(qū)7條主要道路的路燈進行改造，以及涉及到的相關附屬設施，擬建改造燈具共計1943桿，中標人根據(jù)自身需要設置LED屏和通訊基站等，設備由中標人自行投資建設、安裝及維護，該等設備的產(chǎn)權在特許經(jīng)營期間屬于中標人，特許經(jīng)營期為：自項目驗收日起至10年止。特許經(jīng)營期間的自營項目收益歸中標人。

　　前兩年業(yè)內(nèi)盛行的PPP模式，便因投入資金大、回收資金難等原因，在國家去杠桿政策下而陷入困境，A股市場第一股飛樂音響，便因此而陷入巨額虧損的境地。EPC在總價合同條件下，企業(yè)受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設項目的設計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包。相比于PPP模式，企業(yè)擁有更多的自主權，成本也相對較低，且可充分施展企業(yè)自身在某個領域的專業(yè)特長。而EPC建立在自有資金充?；A上的風險自擔模式，既可保證項目的落地實施，也可通過第三方業(yè)主在某種程度上排除企業(yè)盲目加杠桿，為了拿項目而拿項目，從而實現(xiàn)風險的可控。

　　結(jié)語

　　第一個案例告訴我們，繼續(xù)加杠桿是不行的;第二個告訴我們，企業(yè)應該回歸實體、回歸主業(yè);第三個案例則告訴我們，風險自擔，看著辦。

　　自2001年加入WTO，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國的經(jīng)濟已于世界融為一體。而中國經(jīng)濟體量的增長，則讓西方列強增加了一份忌憚。美國發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)，與八十年代末其對日本發(fā)動的六次貿(mào)易戰(zhàn)幾乎如出一轍，日本房地產(chǎn)陷入崩潰，跌到今天都還沒緩過來。所以現(xiàn)在國家小心翼翼的護盤，并堅決遏制房價上漲以期通過居民收入與通過膨脹達到房地產(chǎn)的軟著陸，因為房地產(chǎn)除了是經(jīng)濟支柱外，更關乎著億萬民生的生計。而其他玩杠桿的行業(yè)，在去杠桿政策下已經(jīng)尸積如山了。虛無縹緲的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P全面雷暴，OFO門口退押金排長龍，共享汽車途歌消費者以跳樓威脅來索要押金，甚至連地產(chǎn)附屬的長租公寓也有企業(yè)開始出現(xiàn)資金問題，這些哪個不是以杠桿撬動杠桿發(fā)展起來的。

　　LED天然的實體制造業(yè)屬性，也希望LED企業(yè)能夠善加珍惜，借助此次國家去杠桿的決心，減輕企業(yè)負債，讓企業(yè)重回實體。也相信在未來，會有更多的EPC工程項目陸續(xù)開放，希望LED企業(yè)能夠抓住契機，實現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品與技術的升級，完成制造向智造的跨越。