1、業(yè)績(jī)超預(yù)期,盈利同比大增37.2%。

　　公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.1億元(+37%),凈利潤(rùn)9300萬(wàn)元(+37.2%);前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.0億(+31.7%),凈利潤(rùn)3.2億(+33.6%)。)從毛利率角度,17Q3同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比來(lái)看,16Q4受快降等因素影響毛利率跌至地點(diǎn)19.3%,但經(jīng)過(guò)17年前三季度驗(yàn)證(毛利率分別為21.1%/22.8%/22.0%),毛利率趨于穩(wěn)定。從三費(fèi)率水平來(lái)看,Q3同比有有所提升,其中銷售費(fèi)用提升0.3個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),公司現(xiàn)金流情況較好,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比提升176.6%,良好的資金周轉(zhuǎn)為公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)做好保障。

　　2、收入端:18年是訂單釋放大年,伴隨大眾新品SUV、新增客戶訂單投產(chǎn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　公司車燈訂單投產(chǎn)周期約為2-3年,16年是公司訂單大年,承接138個(gè)車燈新項(xiàng)目,這批訂單于18年集中釋放。17Q4佛山工廠批量投產(chǎn),18年一汽大眾兩款重磅SUV上市(配套前大燈),同時(shí)公司新增吉利、沃爾沃、捷豹路虎等高端客戶,收入端維持高增長(zhǎng)。

　　3、盈利端:大燈占比提升,盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

　　受制于一汽大眾快降等因素公司毛利率于16Q4筑底,未來(lái)環(huán)比上升趨勢(shì)明確。前大燈價(jià)值量高盈利能力強(qiáng),公司當(dāng)下前大燈占比約35%,未來(lái)三年有望提升至50%以上。目前配套前大燈包括新邁騰、新寶來(lái)、高爾夫、傳祺GS4等重磅車型,智能車燈ADB已進(jìn)入主機(jī)廠洽談階段,伴隨前大燈占比提升、LED/ADB升級(jí),盈利結(jié)構(gòu)步入新階段。

　　4、3-5年看LED滲透率突破,5-10年看ADB構(gòu)公司增長(zhǎng)藍(lán)景。

　　行業(yè)LED化拐點(diǎn)來(lái)臨,公司擁有潛在客戶藍(lán)海。經(jīng)歷從燈籠到LED車燈的六代演變,LED車燈滲透率逐漸升高,目前A級(jí)車已開(kāi)始配置LED大燈。根據(jù)麥肯錫咨詢預(yù)測(cè),到2020年LED車燈滲透率將由6%大幅提升至21%。公司成功斬獲大眾新車型的LED大燈項(xiàng)目將起到積極的示范作用,在未來(lái)3-5年LED快速滲透的行業(yè)變革中,公司憑借突出的研發(fā)實(shí)力,將有更大機(jī)會(huì)獲得其他車企尤其是自主品牌的LED車燈項(xiàng)目。