公司毛利率水平逐年提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷完善

　　陽(yáng)光照明OEM 代工業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重逐年下降，高毛利的ODM 業(yè)務(wù)占比逐漸提升， 從家居照明為主向家居照明、工程照明和景觀照明等業(yè)務(wù)共同發(fā)展，使得公司毛利率能夠逐年提升，從不足20%提高到2016 年的27.54%。

　　增強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制，公司管理水平得到提升

　　將子公司劃分為不同的單元分別負(fù)責(zé)各自重點(diǎn)區(qū)域的市場(chǎng)，各區(qū)域重要客戶都受到重視，利于市場(chǎng)的開(kāi)拓，同時(shí)對(duì)子公司管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)銷(xiāo)售能力。

　　受益全球LED 照明市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

　　全球LED 照明市場(chǎng)存量滲透率僅12%左右，增量市場(chǎng)滲透率剛超過(guò)30%，增長(zhǎng)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)外照明市場(chǎng)年均增長(zhǎng)接近20%。陽(yáng)光照明作為全球重要的照明企業(yè)， 將繼續(xù)受益于全球照明市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，公司營(yíng)收將持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　陽(yáng)光照明照明產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)主要受益于全球LED照明市場(chǎng)的增長(zhǎng)和公司有節(jié)奏的擴(kuò)產(chǎn)，最近兩年公司在有效的提升管理水平，制定了合理的激勵(lì)機(jī)制，擴(kuò)大高毛利業(yè)務(wù)占比，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.33/0.36/0.40 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20.20/18.21/16.48 倍，首次覆蓋給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。