4月25日晚，鴻利智匯發(fā)布2016年年報及2017年一季報，2016年公司實現(xiàn)營收22.58億元，歸屬上市公司股東凈利潤1.38億元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元(含稅)。2017年第一季度公司實現(xiàn)營收6.92億元，歸屬上市公司股東凈利潤0.80億元。

　　16年商譽減值致業(yè)績承壓，17Q1重回增長模式：公司2016年營業(yè)收入繼續(xù)保持較高增長，凈利潤主要因商譽減值等下降9.21%。2017年第一季度中，公司營收繼續(xù)高增長，同比增長57.14%，歸屬于母公司所有者凈利潤7，976.07萬元，比上年同期增長22.77%，一季度重回增長模式主要因為：1)LED照明市場需求持續(xù)向好，公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定增長;2)SMD募投擴產(chǎn)項目產(chǎn)能未完全釋放對經(jīng)營性利潤有一定影響;3)-季度公司收到的政府補貼較上年同期增加。一季度公司完成了2.64億元2016年度簽訂的銷售訂單，公司已簽訂尚未交貨的訂單金額為3.80億元。隨著公司產(chǎn)能釋放和LED價格上漲，公司營收和利潤有望高增長。

　　量價齊漲，LED主業(yè)上升主旋律不變：2016年，公司LED產(chǎn)品中業(yè)績主要來源于LED封裝產(chǎn)品的貢獻，銷售收入為16.11億元，占總營業(yè)收入的71.34%，比上年同期增長38.89%，產(chǎn)能利用率為88.45%，產(chǎn)品綜合良率為98.56%。LED通用照明產(chǎn)品、LED汽車照明產(chǎn)品、LED支架產(chǎn)品在本報告期貢獻的銷售收入分別為1.88億元、1.75億元、1.72億元，分別占總營業(yè)收入的8.34%、7.73%、7.61%。鴻利智匯南昌工廠投產(chǎn)后將大幅增加公司產(chǎn)能，合計月產(chǎn)能將達到3000KK。16年以來LED行業(yè)供需情況得到改善，鴻利智匯也于2016年12月將產(chǎn)品價格上調了5%-15%。公司積極布局LED新的細分領域，如紅外LED、紫外LED、車用LED產(chǎn)品等。在海外LED汽車照明業(yè)務保持穩(wěn)步增長的同時，公司全資子公司佛達信號于2016年成立了國內LED車燈模組/模塊自動化生產(chǎn)線，將逐步切入到國內整車LED應用市場。

　　軟硬皆施，車聯(lián)網(wǎng)布局雛形初現(xiàn)：鴻利智匯積極打造“LED+車聯(lián)網(wǎng)”的雙主業(yè)業(yè)態(tài)，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)硬件方面目前投資了迪納科技、鴻創(chuàng)動力、合眾汽車等，軟件服務方面全資收購速易網(wǎng)絡已獲證監(jiān)會審核通過。2016年公司業(yè)績主要來源于LED產(chǎn)品的貢獻，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)績尚未在公司整體的經(jīng)營業(yè)績中體現(xiàn)。公司擬作價9億元收購速易網(wǎng)絡100%股權，速易網(wǎng)絡主營互聯(lián)網(wǎng)營銷和汽車互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務，承諾2016、2017和2018年度實現(xiàn)的扣非歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于6300萬元、7600萬元、9650萬元。公司在車聯(lián)網(wǎng)方向仍有繼續(xù)并購整合的預期。

　　投資策略：鴻利智匯逐步落實推進“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，17年一季度業(yè)績重回增長模式，LED量價齊升，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務將逐漸貢獻利潤。我們預計公司2017-2019年營業(yè)收入分別為30.81/35.17/38.87億元，歸母凈利潤分別為3.01/3.61/4.08億元，對應的EPS分別為0.45/0.54/0.61元，對應PE為26/22/19倍，維持公司“強烈推薦”評級。

　　風險提示：轉型不及預期，行業(yè)競爭加劇。