繼2016年歐普照明、英飛特正式登陸資本市場之后，在2017年開年，又一家LED照明企業(yè)成功登陸資本市場。

　　1月11日，橫店集團得邦照明股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市申請，順利通過中國證券監(jiān)督管理委員會審核。據(jù)悉，橫店集團得邦照明股份有限公司擬發(fā)行新股6000萬股，將赴上交所上市。

　　橫店集團得邦照明公司主要從事綠色照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。該公司擁有浙江、江西兩大生產(chǎn)基地，并在橫店和杭州設(shè)立了兩大研發(fā)中心，在北美設(shè)立銷售分支機構(gòu)。該公司成功把握住綠色照明產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型時機，2011年從專注于節(jié)能燈市場開始轉(zhuǎn)向LED照明類產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，由以前單一的節(jié)能燈產(chǎn)品到現(xiàn)在的節(jié)能燈、LED燈泡和LED室內(nèi)應(yīng)用燈具、照明電子產(chǎn)品、戶外照明燈具四大類綠色照明產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于民用、商業(yè)照明領(lǐng)域。

　　從得邦照明2016年披露的招股說明來看，公司擬募集資金104160萬元用于“年產(chǎn)11000萬只(套)LED照明系列產(chǎn)品建設(shè)項目”、“年產(chǎn)116萬套LED戶外照明燈具建設(shè)項目”、“照明研發(fā)中心及光體驗中心建設(shè)項目”、“補充流動資金”4個項目。

　　數(shù)據(jù)來源：得邦照明招股說明書

　　另外，從招股說明書上獲悉，從2013年到2015年，得邦照明在營收和凈利方面都表現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，三年內(nèi)營收增長超過3成，而凈利潤則幾乎翻倍。不過按照今年上半年的情況來看，2016年得邦照明在營收和凈利方面可能會出現(xiàn)較大程度下滑。

　　數(shù)據(jù)來源：得邦照明招股說明書

　　其實，自2014年12月首次披露招股說明書以來，得邦照明的上市意圖就受到質(zhì)疑。多名分析人士表示，在行業(yè)前景尚存風(fēng)險，又嚴重依賴大客戶的前提下，得邦照明募資擴產(chǎn)完全沒必要。從招股說明書上看，得邦照明對于大客戶的以來程度較高，僅其第一大客戶飛利浦以及第二大客戶松下就貢獻了營收的四成以上。

　　數(shù)據(jù)來源：得邦照明招股說明書

　　目前LED行業(yè)仍是一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，預(yù)計未來的增幅很有限。況且在中國照明企業(yè)的擠壓下，飛利浦照明、歐司朗、GE照明等國際巨頭不斷在收縮戰(zhàn)線，而得邦照明的第一大客戶及第二大客戶均在照明業(yè)務(wù)上做了不同程度的調(diào)整，可以想象未來對得邦的營收貢獻均可能縮減，從其2016年上半年營收已初見端倪。得邦照明主要客戶單一，產(chǎn)能擴充近兩倍后怎么消化是個大問題。

　　另外，得邦照明業(yè)務(wù)大多以出口為主，其出口額占據(jù)總營收的八成。目前，得邦照明出口產(chǎn)品節(jié)能燈及LED照明產(chǎn)品分別按17%、13%的出口退稅率進行出口退稅，2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6月，享受的退稅總額分別為21709.80萬元、28126.56萬元、36191.89萬元及15855.73萬元。然而，其2013年度、2014年度、2015度及2016年1-6月的凈利潤為1.77億、3.03億、3.41億及1.08億。通過兩者對比發(fā)現(xiàn)，其享受的出口退稅甚至超過了歸屬母公司的凈利潤。

　　數(shù)據(jù)來源：得邦照明招股說明書

　　得邦照明招股說明書表示，外銷收入在未來一定階段仍將是公司的主要收入來源。若出口退稅率下調(diào)或者出現(xiàn)不確定性，將直接影響公司的經(jīng)營發(fā)展，募投項目前景可能要蒙上一層陰影。

　　在如今LED照明形勢下，國際照明大廠的地位日益衰落，得邦照明過度依賴大客戶且客戶單一，未來營收增添諸多不確定;且得邦利潤對出口退稅依賴嚴重，難以看出企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢。

　　如今得邦照明首發(fā)獲得通過，在資本的推動下，如何擺脫當(dāng)下的“困局”成為得邦急需探索的問題。