事件：

　　LED晶粒大廠晶電(2448)今(30)日與璨圓(3061)同步召開董事會，通過換股合并案，預計以每3.448 股璨圓普通股換發(fā)1股晶電普通股。晶電副總經(jīng)理張世賢指出，晶電擬藉發(fā)行新股進行股份轉(zhuǎn)換以合并璨圓，完成之后璨圓將成為晶電100%持股子公司。

　　點評：

　　1、對行業(yè)的影響，優(yōu)化競爭格局，強者恒強。此次晶電收購璨圓是臺灣地區(qū)晶電橫向整合的重大舉動，繼續(xù)優(yōu)化了行業(yè)競爭格局，晶電2013年營收規(guī)模222億新臺幣，璨圓43.7億新臺幣，此次整合規(guī)模較大，超出市場預期。LED行業(yè)上游芯片行業(yè)的洗牌和整合還會持續(xù)，龍頭公司會集規(guī)模、技術與專利等優(yōu)勢于一身，強者恒強。

　　2、對晶電的影響，對大陸的戰(zhàn)略回應。認為大陸芯片龍頭近年來迅速崛起，在全球已占有重要市場地位，尤其是之前三安公布的200臺的產(chǎn)能擴產(chǎn)計劃更讓其它競爭對手感到壓力，達產(chǎn)后三安將擁有350臺左右MOCVD，規(guī)模將接近晶電的385臺。臺灣上市公司融資擴產(chǎn)較大陸難，因此晶電選擇股份換購形式橫向整合璨圓，規(guī)模將達到488臺，此舉將帶來產(chǎn)能提升、成本管理、客戶整合與產(chǎn)品整合等效應，并共同抵御中國晶片廠商三安光電所帶來的規(guī)模戰(zhàn)略威脅。

　　3、對三安的影響有兩點：

　　1) 三安原持有璨圓19.9%股權，此后三安可以將璨圓股份轉(zhuǎn)化成晶電股份(約占晶電3.1%左右)或者選擇出讓此部分股權。三安之前參股璨圓一部分意圖是出于對璨圓專利的整合和開拓國際市場的預期，此次晶電對璨圓的收購也表明三安意與璨圓發(fā)揮協(xié)同效應的過程并不順利。

　　2) 此次整合對行業(yè)競爭格局的繼續(xù)優(yōu)化，行業(yè)經(jīng)過一段時間的洗牌，龍頭公司會迎來較好的盈利時期，三安作為大陸LED芯片龍頭，也會受益市場集中度的提升。

　　綜合：

　　此次整合超出預期，優(yōu)化了市場競爭結構，龍頭受益，但對大陸三安光電等芯片廠商后續(xù)與臺灣的競爭優(yōu)勢還要看其投產(chǎn)進度和成本控制能力，我們會持續(xù)跟蹤。看好LED行業(yè)的成長性。