招股說(shuō)明書顯示，海洋王照明歷年的毛利率高達(dá)70%，遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平25%。毛利率如此之高，是來(lái)自于產(chǎn)品的高定價(jià)。

　　相比同行業(yè)的勤上光電，我們發(fā)現(xiàn)兩家公司產(chǎn)品銷售均價(jià)之間的差異較大，其中海洋王2011年銷售照明設(shè)備123.38萬(wàn)套、實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132273.12萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品銷售均價(jià)1072.08元/套，而勤上光電在2011年上半年戶外照明產(chǎn)品銷售均價(jià)536.34元/套，前者相當(dāng)于后者的2倍。

　　在高定價(jià)的背后是公司對(duì)銷售人員支付的高額提成。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示 ，三年間公司提供給各地銷售人員的工資、獎(jiǎng)金和福利費(fèi)就達(dá)到了收入的27%，同樣遠(yuǎn)高于同行。而在實(shí)際操作中，很多銷售人員為了簽單，把提成拿出來(lái)給客戶做回扣。因?yàn)楹Ｑ笸跽彰鞯目蛻糁饕菄?guó)企，大型煤礦、海上礦井、隧道等，他們并不在意占比很小的照明設(shè)備采購(gòu)，因此這種戰(zhàn)略可以長(zhǎng)久實(shí)行。

　　但是未來(lái)情況可能有變化，一方面，公司上市之后信息公開，產(chǎn)品售價(jià)虛高，靠回扣推動(dòng)銷售的方式有可能會(huì)把公司和客戶置于危險(xiǎn)境地，葛蘭素史克就是前車之鑒。另一方面，大型國(guó)企正逐步將采購(gòu)權(quán)上移，實(shí)行集中采購(gòu)制度。海洋王照明的這種經(jīng)營(yíng)模式在未來(lái)恐怕難以持續(xù)。

　　第一大供應(yīng)商供貨價(jià)格奇低 可有貓膩?

　　海洋王披露“報(bào)告期內(nèi)公司向前五名供應(yīng)商采購(gòu)情況”，2011年從第一大客戶金鴻新機(jī)電處采購(gòu)光源數(shù)量為48.96萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)采購(gòu)金額為2907.13萬(wàn)元，折算單位光源采購(gòu)價(jià)格為74.49元。

　　但是根據(jù)“主要原材料與能源價(jià)格變動(dòng)”部分披露，2011年度光源的平均采購(gòu)單價(jià)竟然高達(dá)136.26元/個(gè)。這意味著第一大供應(yīng)商的光源價(jià)格顯著低于平均采購(gòu)價(jià)格。

　　2011年，海洋王采購(gòu)光源的總成本為3830.50萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例高達(dá)9.81%。若光源平均單價(jià)上漲1%，公司綜合毛利率將下降0.03%。而金鴻新機(jī)電單價(jià)比平均采購(gòu)價(jià)格低45%，直接推高1.35%的毛利率。

　　海洋王2011年從金鴻新機(jī)電處采購(gòu)光源的金額為2907.13萬(wàn)元，占公司當(dāng)年同類產(chǎn)品采購(gòu)額的75.89%。照此計(jì)算，公司2011年光源采購(gòu)總金額為3830.72萬(wàn)元，除以2011年度光源的平均采購(gòu)單價(jià)136.26元，僅能采購(gòu)28.11萬(wàn)個(gè)光源。而這個(gè)數(shù)據(jù)甚至小于從金鴻新機(jī)電的采購(gòu)數(shù)量。這里頭數(shù)據(jù)明顯有問(wèn)題，其中隱藏著怎樣的秘密呢?