LED芯片、封裝指數(shù)強于大盤：臺灣12月LED芯片指數(shù)上漲6.03%，LED封裝指數(shù)上漲7.24%，同期臺灣半導(dǎo)體零組件指數(shù)漲幅4.78%，臺灣加權(quán)指數(shù)漲幅2.43%，12月LED芯片、封裝指數(shù)跟隨大盤指數(shù)反彈，漲幅大于大盤指數(shù)。

　　12月營收繼續(xù)下滑：我們跟蹤的9家臺灣LED芯片企業(yè)12月營收總計25.55億新臺幣，同比下降29.6%，環(huán)比下降16.4%;9家臺灣LED封裝企業(yè)12月營收總計96.13億新臺幣，同比下降15.23%，環(huán)比下降4.9%。

　　雖然終端需求有回補跡象，短單增加，但市場總體需求持續(xù)低迷。12月營收情況整體上游LED芯片衰退幅度大于中游LED封裝，產(chǎn)生差距的主要原因為芯片廠商在2010年12月的基數(shù)較高，而目前LED芯片供過于求，價格下跌明顯，而封裝廠商靠近終端應(yīng)用市場，受到上游供過于求的影響相對較小，在近期背光市場的補貨需求中受益稍多。業(yè)界展望1-2月訂單平淡，營收回暖可能要等到3月之后才有體現(xiàn)。

　　行業(yè)動態(tài)及點評：2012起歐盟27國禁用白熾燈，白熾燈供需失衡價格飆升至5英鎊;12月份取代傳統(tǒng)60W白熾燈的平均零售價來到33.5美元，取代傳統(tǒng)40W白熾燈的LED燈泡平均零售價來到22.3美元，最低價接近10美元大關(guān);美國能源部規(guī)劃2020年OLED燈具成本降至16美元，OLED為LED后次世代照明選擇。

　　行業(yè)評級及投資建議：目前國內(nèi)LED行業(yè)仍處于周期底部區(qū)域，展望2012年，由于龐大的MOCVD機臺產(chǎn)能尚未能完全釋放出來，整體產(chǎn)業(yè)供過于求的狀態(tài)短期難以解決，從行業(yè)內(nèi)調(diào)研得到的情況來看，4季度訂單情況未見明顯好轉(zhuǎn)，4季度國內(nèi)LED企業(yè)業(yè)績或難有驚喜。對于LED產(chǎn)業(yè)投資策略，我們認為當(dāng)前可以重點關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和較早介入LED照明應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)及導(dǎo)入新訂單、新客戶的企業(yè)，我們長期看好中國LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，維持對LED子行業(yè)的"推薦"投資評級，維持陽光照明、德豪潤達的"推薦"投資評級。

　　風(fēng)險提示：LED行業(yè)供需失衡或持續(xù)較長時間；LED照明應(yīng)用啟動時點或低于預(yù)期；國內(nèi)企業(yè)在核心技術(shù)、核心工藝上的突破或落后于預(yù)期。