2011年聯(lián)創(chuàng)光電報(bào)凈利潤增速超過前期預(yù)期。營業(yè)收入規(guī)模等在預(yù)期之內(nèi)。但公司預(yù)計(jì)2011年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長50%以上,實(shí)際增長幅度比預(yù)期高出兩成。

　　銷售費(fèi)用下降、資產(chǎn)減值損失減少、營業(yè)外收入增加共促凈利潤大幅提高。2011年公司的電纜銷售采用了銷售費(fèi)用、績效獎勵與客戶讓利三分離機(jī)制,大幅度降低銷售費(fèi)用至3,711.75萬元,同比減少了35.85%。同時(shí),資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外收入分別同比下降106%和50%。公司凈利潤率連續(xù)三年上升。

　　重點(diǎn)發(fā)展LED照明產(chǎn)業(yè),形成未來增長新動力。報(bào)告期內(nèi)公司調(diào)整了產(chǎn)業(yè)方向,著重發(fā)展LED照明終端產(chǎn)品,帶動了整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,其LED產(chǎn)品占公司總收入的73%。

　　重要提示:公司調(diào)整非公開發(fā)行價(jià)格,由初定的10.1元/股調(diào)整為8元/股;2月8日再次下調(diào)至6.31元/股。公司期望通過融資項(xiàng)目擴(kuò)大生產(chǎn)以促進(jìn)更長期的增長。

　　投資建議：LED照明產(chǎn)業(yè)是國家"十二五"規(guī)劃重點(diǎn)扶持對象。到2015年,半導(dǎo)體照明將占國內(nèi)通用照明市場30%以上份額,產(chǎn)值預(yù)期達(dá)到5000億元。乘著半導(dǎo)體照明的東風(fēng),我們認(rèn)為公司具備的技術(shù)和產(chǎn)能長期仍有釋放的空間。我們預(yù)計(jì)公司2012/2013/2014年EPS分別為0.36/0.42/0.42元。由于市場需求不振,給予公司"增持"評級。