12月12日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委發(fā)布公告，擬于12月16日對(duì)深圳市長(zhǎng)方半導(dǎo)體照明股份有限公司進(jìn)行IPO申請(qǐng)的審核。

　　年底將至，一批擬上市LED公司為了趕上報(bào)表審計(jì)的時(shí)間點(diǎn)，紛紛加速遞交上市申請(qǐng)。據(jù)知情人士透露，如果進(jìn)入2012年申報(bào)，招股說(shuō)明書中的數(shù)據(jù)就要加入2011年第四季度的最新內(nèi)容。承銷商就要重新更改招股書，會(huì)給工作增加難度。

　　然而，LED行業(yè)整體形勢(shì)不好的2011年，第三、四季度的相關(guān)數(shù)據(jù)普遍較差，如果拖到明年則無(wú)疑將使成功過(guò)會(huì)變得更加困難。

　　按照計(jì)劃，長(zhǎng)方半導(dǎo)體本次擬向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股2,700 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將主要投資于以下項(xiàng)目：LED照明光源擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，投資總額為19,805.64萬(wàn)元;LED照明燈具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，投資總額為6,521.70萬(wàn)元;LED照明技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，投資總額3,031.31萬(wàn)元。

　　主營(yíng)產(chǎn)品缺少優(yōu)勢(shì)

　　根據(jù)長(zhǎng)方半導(dǎo)體招股說(shuō)明書中披露，2010 年度公司LED 照明光源器件產(chǎn)量達(dá)到37.97 億只，占國(guó)內(nèi)LED 封裝總產(chǎn)量的2.84%。而2010年長(zhǎng)方照明LED封裝產(chǎn)值2.5072億，占國(guó)內(nèi)LED封裝產(chǎn)值的1%。按照如此推算，長(zhǎng)方半導(dǎo)體的LED 照明光源器件平均價(jià)格不到行業(yè)整體平均價(jià)格的一半，很顯然長(zhǎng)方半導(dǎo)體的產(chǎn)品是以低端為主。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，目前長(zhǎng)方半導(dǎo)體的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是木林森。2010 年，長(zhǎng)方半導(dǎo)體直插式LED 照明光源平均單價(jià)為62 元/K，而木林森的直插式白燈單價(jià)為91元/K。但2011年1-6月，長(zhǎng)方半導(dǎo)體直插LED毛利率更是高達(dá)23.71%(這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于同類企業(yè)的毛利率)。

　　2011年1-6月，長(zhǎng)方半導(dǎo)體直插式LED占產(chǎn)值的63.76%，據(jù)記者了解，目前在照明應(yīng)用領(lǐng)域，直插式LED主要用在燈飾或中低端照明產(chǎn)品領(lǐng)域，可以看出長(zhǎng)方半導(dǎo)體整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為低端。

　　而在LED照明應(yīng)用產(chǎn)品方面， 2011年1-6月公司LED照明產(chǎn)值僅占4.9%，也還沒形成優(yōu)勢(shì)。

　　招股書自擺“烏龍”

　　更為讓記者驚訝的是，在長(zhǎng)方半導(dǎo)體招股說(shuō)明書中出現(xiàn)了自擺烏龍的地方：招股說(shuō)明書中披露，2009年全球LED產(chǎn)值70.15億美元，按2009年12月1美元兌6.8282元人民幣匯率計(jì)算，折合人民幣479億元。2009年LED封裝全球分布中中國(guó)占11%，所以中國(guó)2009年LED封裝產(chǎn)值=479*11%=52.689億人民幣。

　　而在招股說(shuō)明書79頁(yè)又提到，2009年中國(guó)LED封裝產(chǎn)值達(dá)204億元人民幣，約為52.689億的4倍之多，這和上面的數(shù)字差距甚遠(yuǎn)。

　　財(cái)務(wù)狀況藏較大隱憂

　　同時(shí)，記者還發(fā)現(xiàn)公司在產(chǎn)品毛利率、應(yīng)收賬款以及存貨余額方面同樣存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股說(shuō)明顯示,，長(zhǎng)方半導(dǎo)體2008-2010年綜合毛利率為25.55%、31.13%、26.11%，其中直插式LED毛利率分別26.24%、30.37%、24.93%。據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年LED封裝平均毛利率分別為45%、38%、32%，相比明顯低于行業(yè)水平。

　　另外，公司應(yīng)收賬款也出現(xiàn)不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)。2009-2010年公司應(yīng)收賬款余額分別為1693.22萬(wàn)元、8074.40萬(wàn)元。同比增長(zhǎng)高達(dá)376.87%。公司的應(yīng)收賬款和同領(lǐng)域上市公司瑞豐光電、鴻利光電等相比，應(yīng)收賬款比例最高。應(yīng)收賬款的大幅上升，意味著公司壞賬風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。

　　同時(shí)，公司的存貨也呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009-2010年公司存貨余額同比增長(zhǎng)高達(dá)372.82%。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所預(yù)計(jì)，受行業(yè)影響，公司的存貨可能還會(huì)持續(xù)加大，跌價(jià)計(jì)提準(zhǔn)備更是會(huì)出現(xiàn)激增，公司現(xiàn)金流進(jìn)一步趨緊。而截至2011 年6 月末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)63.66%，流動(dòng)比率為1.16，速動(dòng)比率為0.93，兩者是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱，結(jié)合起來(lái)看，公司資金流動(dòng)性屬于較差水平。