出品|網(wǎng)易清流工作室

作者|劉亞丹、翟耀媛  主編|趙妍

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30億布局的新能源汽車項(xiàng)目至今未動(dòng)工；年報(bào)披露進(jìn)展順利的6.2億贛西危廢項(xiàng)目實(shí)際未啟動(dòng)，當(dāng)?shù)卣?/i>回應(yīng)，“沒聽過東旭，省廳有文件，我們江西省危廢統(tǒng)一處理，不允許其他公司進(jìn)入。”清流工作室跟蹤調(diào)查了東旭系近幾年投資的多個(gè)投資額度超過5億元以上的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)至少5個(gè)項(xiàng)目都面臨停工、未啟動(dòng)或者資金不足的情況。一位接近東旭集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士稱：“東旭現(xiàn)在較少做實(shí)業(yè)了，炒概念融資圈錢比較多?！?/i>

12月2日晚間，東旭光電（000413）公告稱，公司股票自2019年12月3日起將繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。同時(shí)，上清所2日晚間公告，16東旭光電MTN002，應(yīng)于2019年12月2日付息及回售部分本金兌付，由于流動(dòng)性緊張，截至到期付息兌付日終，公司未能按照約定籌措足額償付資金，“16東旭光電MTN002”不能按期足額償付利息和回售部分本金兌付。

這意味著，由11月開始發(fā)酵的東旭危機(jī)還在延續(xù)。11月18日，東旭光電的兩支債券到期，涉及20.1億元無法兌付。而根據(jù)東旭光電披露的《2019年半年度報(bào)告》，截至6月末，公司持有的貨幣資金余額為196.08億元。充足的貨幣資金，卻無法償還20.1億元的債券，一時(shí)間引起A股市場(chǎng)的質(zhì)疑。

一位接近東旭集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士告知清流工作室：“東旭現(xiàn)在較少做實(shí)業(yè)了，炒概念融資圈錢比較多。”近5年，東旭光電經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流只有31.52億，而同期投資擴(kuò)展業(yè)務(wù)卻花掉205.88億元。近5年，將近290億元的籌資額并沒有帶來明顯的產(chǎn)能輸出。

“還沒有動(dòng)工”、“沒建，具體原因不知道”、“資金不足，目前停工了”……近日，清流工作室跟蹤了東旭系的多個(gè)項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)不少2017年、2018年就已經(jīng)中標(biāo)的項(xiàng)目，目前都沒有動(dòng)工。

截止到發(fā)稿前，東旭光電的公開電話一直占線，清流工作室未能取得東旭光電的回應(yīng)。

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巨額擴(kuò)張被指“炒概念融資圈錢”

“不是在擔(dān)保，就是在擔(dān)保的路上”，這是東旭光電的一位投資人對(duì)其的描述。債券到期的前夕，東旭光電的融資、借款步伐并未停止，僅僅是這次債券到期的前半年，東旭光電對(duì)子公司的借款、融資擔(dān)保就有6筆，擔(dān)保金額從2000萬元，到20億元不等。

而截至10月10日，東旭光電為其旗下一家三級(jí)子公司擔(dān)保后，公司及其控股子公司的擔(dān)保額度總額為89.91億元。

而現(xiàn)實(shí)卻是，東旭光電近幾年的經(jīng)營性現(xiàn)金流非常薄弱，現(xiàn)金流缺失嚴(yán)重，從2015年的17.80億，降低到2018年的3.88億元。

2015年至2018年，東旭光電4年間3次定增，合計(jì)募集資金約187億元，同時(shí)發(fā)行了兩次債券。與之對(duì)應(yīng)的是，東旭光電的加速擴(kuò)張。

2016年東旭光電收購上海碳源匯谷新材料科技有限公司（下稱“上海碳源匯谷”）50.5%的股權(quán)。2017年，東旭光電正式布局新能源汽車板塊，先是以30億元的價(jià)格購買上海申龍客車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“申龍客車”）100%股權(quán)，后又宣布投資30億在四川綿陽建設(shè)新能源汽車生產(chǎn)基地。同時(shí)，東旭光電還收購了深圳市三寶創(chuàng)新智能有限公司30.28%的股權(quán)。

幾年收購擴(kuò)張之后，東旭光電已經(jīng)進(jìn)入了凈還款期。

清流工作室梳理發(fā)現(xiàn)，東旭光電近5年來，經(jīng)營活動(dòng)帶來了31.52億的現(xiàn)金流入，同期投資擴(kuò)展業(yè)務(wù)卻花掉了205.88億元。經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上債務(wù)到期的速度。這次債券到期只是一個(gè)開端，后續(xù)東旭光電還有更多的債務(wù)到期。三季報(bào)顯示，其短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債分別達(dá)到了101億元和32億元。

近5年，東旭光電龐大的投資背后，是近290億的凈籌額。這都表示，東旭光電近幾年主要依靠融資在擴(kuò)張。

事實(shí)上，這也是整個(gè)東旭系的現(xiàn)狀。東旭集團(tuán)旗下的三家上市公司—東旭光電、東旭藍(lán)天（000040）、嘉麟杰（002486），都呈現(xiàn)股權(quán)高質(zhì)押、大擴(kuò)張的特點(diǎn)。

清流工作室了解到，這幾年，東旭系購入金融機(jī)構(gòu)股本已成常態(tài)，東旭集團(tuán)還是西藏金融租賃、金鷹基金，衡水銀行等多家金融機(jī)構(gòu)的絕對(duì)控股股東。

新能源汽車、石墨烯、房地產(chǎn)、光伏、生態(tài)環(huán)保、金融……這家玻璃設(shè)備制造廠，近幾年的業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)張，涉足了各大“網(wǎng)紅”領(lǐng)域。在不到9年時(shí)間內(nèi)，資產(chǎn)從十多億，擴(kuò)展到2000多億元。

多項(xiàng)目未啟動(dòng)

東旭系對(duì)外擴(kuò)張的版圖雖然大，但這些投資真正為公司帶來貢獻(xiàn)的卻并不多。

清流工作室聯(lián)系到東旭光電2018年布局的一項(xiàng)30億新能源汽車項(xiàng)目。根據(jù)東旭光電公告，2018年2月公司在宿遷投資30億元，建設(shè)年產(chǎn)5000輛新能源客車和50000輛新能源物流專用車生產(chǎn)基地項(xiàng)目（下稱“宿遷項(xiàng)目”），其中一期項(xiàng)目計(jì)劃于2018年動(dòng)工建設(shè)，建設(shè)周期18個(gè)月。但是負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的宿遷區(qū)運(yùn)河產(chǎn)業(yè)園管委會(huì)的工作人員近期向清流工作室透露，該項(xiàng)目目前還沒有啟動(dòng)，“沒建，具體原因不知道”。

東旭光電涉訴新能源汽車產(chǎn)業(yè)，始于2017年的一筆對(duì)外收購。當(dāng)年10月，東旭光電以30億收購了申龍客車100%股權(quán)，進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)。

這筆收購?fù)瓿珊?，東旭光電的公告就不時(shí)發(fā)布對(duì)申龍客車的擔(dān)保和投資。2019年，在東旭光電近期的擔(dān)保中，就有一筆20億元對(duì)申龍客車的擔(dān)保。

于此同時(shí)，東旭光電也在面臨申龍客車業(yè)績(jī)不及預(yù)期、帶來應(yīng)收賬款飆升的負(fù)面效應(yīng)：2019年上半年，申龍客車的表現(xiàn)并不佳，營業(yè)收入6.54億元，遠(yuǎn)低于去年同期10.22億元的利潤。而收購申龍客車后，2017年至2018年，東旭光電應(yīng)收賬款余額增幅分別為341.46%、82.29%。

清流工作室的調(diào)查顯示，類似于上述新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，東旭光電近來年的多個(gè)募投項(xiàng)目，都出現(xiàn)了項(xiàng)目未啟動(dòng)、或延遲啟動(dòng)的情況。比如2015年東旭光電募投80億元建設(shè)的項(xiàng)目之一“第5代TFT-LCD用彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線項(xiàng)目”，項(xiàng)目預(yù)計(jì)周期25個(gè)月，也就是說2017年該項(xiàng)目就應(yīng)該建成。但是截至到2018年底，該項(xiàng)目的進(jìn)度只有30.92%。

2016年8月，東旭光電非公開發(fā)行募集資金70億，但是截止2018年9月30日，該筆募投資金只使用了15億，剩余未使用資金高達(dá)55億元。

不僅是東旭光電的諸多項(xiàng)目沒有進(jìn)展，清流工作室統(tǒng)計(jì)了東旭系旗下多個(gè)投資額度超過5億元以上的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)不少項(xiàng)目都面臨資金不足、沒有進(jìn)展或者項(xiàng)目改變的情況。

前述接近東旭集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士稱：“很多實(shí)業(yè)的項(xiàng)目，東旭進(jìn)來之后，就開始打概念，比如環(huán)保、航空等等，但還是有很多不知情的參與進(jìn)來。”

環(huán)保、新能源，是東旭藍(lán)天近幾年投入的一個(gè)重要方向。東旭藍(lán)天前身為深圳寶安地產(chǎn)，2015年被東旭集團(tuán)以23.64億元控股后，在2016年注入新能源，啟動(dòng)能源業(yè)務(wù)。東旭藍(lán)天2017年大舉進(jìn)入生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，當(dāng)年5月收購星景生態(tài)環(huán)?？萍迹ㄌK州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星景生態(tài)”）承載生態(tài)治理、環(huán)境修復(fù)等業(yè)務(wù)，7月又收購江西泓偉環(huán)境治理科技服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泓偉環(huán)境”）以投資贛西重大危廢處置項(xiàng)目等標(biāo)的，正式啟動(dòng)生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)。

同年12月18日，東旭藍(lán)天剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，形成新能源和生態(tài)環(huán)保雙板塊格局。但是清流工作室發(fā)現(xiàn)，上述收購?fù)顿Y的項(xiàng)目幾乎都沒有實(shí)質(zhì)開展。

2018年1月，東旭藍(lán)天全資子公司星景生態(tài)中標(biāo)云南省曲靖市麒麟?yún)^(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范園PPP項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資11.76億，東旭藍(lán)天公告稱該項(xiàng)目是公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃逐步落地的又一體現(xiàn)。但是曲靖市農(nóng)業(yè)局告訴清流工作室，該項(xiàng)目在前期投入1億左右之后，現(xiàn)已因?yàn)橘Y金不足而停工。

此前2017年8月，東旭藍(lán)天還與河北邢東新區(qū)管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“邢東新區(qū)管委會(huì)”）簽訂總金額不低于35億元固廢處理、河道治理的戰(zhàn)略合作協(xié)議。但是清流工作室從邢東新區(qū)管委會(huì)處得知，該項(xiàng)目目前也還未啟動(dòng)，雙方的合作沒有正式開始，當(dāng)?shù)卣畧?bào)告里關(guān)于此項(xiàng)目的進(jìn)展稱“適時(shí)啟動(dòng)?！?/p>

除此之外，清流工作室從泓偉環(huán)境獲悉，東旭藍(lán)天2017年通過收購泓偉環(huán)境而投資的贛西6.2億元重大危廢處置項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“贛西危廢”項(xiàng)目），目前也沒有動(dòng)工。該項(xiàng)目的處置范圍會(huì)涉及到江西省宜春市，但是宜春當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保局辦公室告訴清流工作室：“我沒有聽說我們這里有增加危廢的處理能力，而且我們省廳出具過文件，由一個(gè)專門公司統(tǒng)籌全省的危廢處理工作，所以不允許其他（危廢處理公司）進(jìn)入到我們江西省內(nèi)。我也沒有聽說過東旭藍(lán)天和泓偉”。該項(xiàng)目的公告示范區(qū)—江西省新余市分宜縣也未啟動(dòng)該項(xiàng)目，當(dāng)?shù)丨h(huán)保局稱：“這個(gè)項(xiàng)目，我們領(lǐng)導(dǎo)不讓做?！?/p>

此前東旭藍(lán)天曾公告稱，贛西危廢項(xiàng)目全資本金稅后投資收益率將超過20%，并且在2018年的年報(bào)中稱“公司在贛西地區(qū)重點(diǎn)布局的危廢處置中心及工業(yè)廢渣資源化清潔生產(chǎn)示范項(xiàng)目推進(jìn)順利?！?/p>

值得一提的是，2018年2月東旭藍(lán)天曾公告宣布中標(biāo)云南永勝提升人居環(huán)境18.53億ppp項(xiàng)目，但是該項(xiàng)目目前已經(jīng)換標(biāo)，并不是由東旭藍(lán)天投資建設(shè)。此前該項(xiàng)目曾作為東旭藍(lán)天2018年轉(zhuǎn)型環(huán)保的重要標(biāo)的之一。負(fù)責(zé)招標(biāo)該項(xiàng)目的永勝縣住建局告訴清流工作室：“這個(gè)項(xiàng)目目前已經(jīng)在建，但不是東旭在做，東旭那個(gè)已經(jīng)廢標(biāo)了，東旭要求的投資回報(bào)率太高，超過了我們的財(cái)政承受”。

在東旭藍(lán)天的公告中，清流工作室也并未找到關(guān)于該項(xiàng)目廢標(biāo)的公告。建筑工程領(lǐng)域的專業(yè)律師馬敬山指出：“如果這個(gè)項(xiàng)目對(duì)上市公司的未來前景很重要，并且涉及到投資人的利益，（廢標(biāo)）是需要公示的。即使不是公告公示，在上市公司年報(bào)里面也需要公示。”。

上海漢盛律師事務(wù)所殷豪律師認(rèn)為：“這種情況，一個(gè)要看上市公司信批規(guī)定相關(guān)的法律法規(guī)，也要看項(xiàng)目的金額占上市公司凈資產(chǎn)的比例大不大?！睎|旭藍(lán)天三季報(bào)顯示，該公司的凈資產(chǎn)為140億元，18.53億元大概占據(jù)該公司凈資產(chǎn)13.24%。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行的《上市公司信息披露管理辦法》第三十二條：“上市公司披露重大事件后，已披露的重大事件出現(xiàn)可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的進(jìn)展或者變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露進(jìn)展或者變化情況、可能產(chǎn)生的影響?！蓖瑫r(shí)，《證券法》第六十九條規(guī)定，上市公司信息披露資料，有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

劉亞丹是清流工作室高級(jí)作者，常駐廣州。翟耀媛是清流工作室研究助理，常駐北京。

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