（原標(biāo)題：最多10個(gè)跌停！多家基金公司下調(diào)東旭光電股票估值）

因債券違約停牌11個(gè)交易日后，東旭光電遭多家公募下調(diào)估值。

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最多調(diào)至10個(gè)跌停

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，12月5日，有8家基金公司發(fā)布公告稱，根據(jù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的要求，經(jīng)與相關(guān)托管銀行協(xié)商一致，自12月4日起下調(diào)東旭光電股票估值。

其中，融通、平安、國(guó)泰、招商、景順長(zhǎng)城、工銀瑞信、國(guó)投瑞銀等7家基金公司宣布將東旭光電股票估值下調(diào)至1.65元，和停牌前的收盤價(jià)4.8元相比，相當(dāng)于10個(gè)跌停。

相比之下，天弘基金對(duì)于東旭光電的估值較為“樂觀”，下調(diào)至3.5元，約等于8個(gè)跌停。不過，這一估值仍存在變數(shù)，天弘基金在公告中表示：“本公司將密切關(guān)注‘東旭光電’后續(xù)動(dòng)態(tài)，必要時(shí)及時(shí)修訂其估值價(jià)格?！?/p>

東方財(cái)富網(wǎng)顯示，截至2019年三季度末，有7只基金重倉(cāng)了東旭光電，合計(jì)持股1.35億股，占流通股比例為2.78%。

“入坑”的基金中，有兩個(gè)基金資產(chǎn)管理計(jì)劃和一只證券投資基金位列東旭光電的前十大流通股股東，分別是“北信瑞豐基金-招商銀行-大業(yè)信托-大業(yè)信托·增利3號(hào)單一資金計(jì)劃”、“民生加銀基金-平安銀行-大業(yè)信托-大業(yè)信托·增利2號(hào)單一資金信托”和“平安銀行股份有限公司-中證800交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。

▲圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

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三只債券爆雷

東旭光電的停牌始于旗下債券違約風(fēng)波。

11月18日，上海清算所發(fā)布公告，宣布東旭光電發(fā)行的債券發(fā)生違約，“16東旭光電MTN001A”和“16東旭光電MTN001B”未能到期兌付。

次日，東旭光電發(fā)布公告確認(rèn)債券違約，稱由于公司資金暫時(shí)出現(xiàn)短期流動(dòng)性困難，上述兩只債券未能如期兌付。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩期債券規(guī)模合計(jì)30億元，此次應(yīng)兌付約20億元。

在官宣債券違約的同時(shí)，東旭光電申請(qǐng)自11月19日開市起臨時(shí)停牌。

一波未平一波又起。12月2日，“16東旭光電MTN002”同樣到期未能兌付利息。該債券發(fā)行規(guī)模為17億元，此次應(yīng)兌付15.85億元。

在第三只債券爆雷后，東旭光電宣布繼續(xù)停牌。如今，停牌已超過半個(gè)月，該公司旗下逾期債券仍未迎來實(shí)質(zhì)性的解決方案。

東旭光電兌付能力如何？公開數(shù)據(jù)顯示，東旭光電和東旭集團(tuán)債券余額合計(jì)250余億元。據(jù)深交所問詢函，截至6月末，東旭光電持有的貨幣資金余額為196.08億元，其中受限資金余額為42.21億元；截至9月末，東旭光電持有的貨幣資金余額為183.16億元。

既然賬面貨幣資金多達(dá)183億元，為何東旭光電還不上36億元逾期的債券？

面對(duì)深交所的問詢，11月25日，東旭光電稱公司旗下子公司多達(dá)120家，銀行賬戶多達(dá)千余戶，涉及銀行多、地域廣，短期內(nèi)無法完成對(duì)全部銀行的資金儲(chǔ)存情況的核查。

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警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于東旭光電出現(xiàn)的債券違約現(xiàn)象，券商指出，應(yīng)警惕民企激進(jìn)擴(kuò)張和“存貸雙高”風(fēng)險(xiǎn)。

渤海證券表示，東旭光電為河北省民營(yíng)企業(yè)，主營(yíng)電子制品產(chǎn)銷。東旭光電及母公司東旭集團(tuán)今年以來被市場(chǎng)關(guān)注，一方面，由于其貨幣資金和有息負(fù)債規(guī)模均較大，存貸雙高使得其財(cái)務(wù)質(zhì)量存疑。另一方面，東旭集團(tuán)旗下有東旭藍(lán)天(3.720, 0.00, 0.00%)等三家上市公司，以及衡水銀行等金融機(jī)構(gòu)，其快速擴(kuò)張引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其流動(dòng)性的擔(dān)憂。

國(guó)盛證券認(rèn)為，東旭光電債券違約一定程度折射出民企違約的共性特征：

其一，激進(jìn)擴(kuò)張的民企，在融資收緊階段面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)依賴外部融資快速擴(kuò)張，并過多采取短債長(zhǎng)投的方式，很容易由于一端投資周期長(zhǎng)、資金回流慢，另一端融資渠道收緊，債務(wù)集中到期兌付，導(dǎo)致資金鏈斷裂，出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

值得注意的是，債券融資占比較高的企業(yè)面臨的再融資壓力更大，需警惕只在2015-2016年發(fā)債或2015-2016年發(fā)債偏多的民企面臨的回售及到期壓力。

其二，警惕“存貸雙高”的民企。

其三，關(guān)注受限資產(chǎn)占比和股權(quán)質(zhì)押比例高傳遞出的企業(yè)流動(dòng)性緊張信號(hào)。