（原標(biāo)題：東旭光電“存貸雙高”之下 手握183億現(xiàn)金卻涉?zhèn)`約）

債市再爆一雷，11月19日，市值275億元的東旭光電科技股份有限公司（下稱“東旭光電“）債券確認違約，被市場稱為可能是“2019年最大的雷”。

違約債券涉及兩只，分別為“16東旭光電MTN001A”以及“16東旭光電MTN001B”中期票據(jù)，均于2016年發(fā)行，總債務(wù)規(guī)模為30億元，當(dāng)期應(yīng)付本息合計約20億元。

東旭光電公告稱，目前公司正在積極籌措資金，并積極與債權(quán)人協(xié)商，將盡快支付相關(guān)本金和利息，最大程度保證債券持有人的利益。第一財經(jīng)致電東旭光電相關(guān)負責(zé)人時，對方提到18日上午就債券違約一事召開了持有人臨時會議，但同時表示，債券處置具體情況以公司公告為準(zhǔn)。

令市場疑惑的地方在于，截至9月末，公司賬面貨幣資金達183.16億元，遠高于逾期債券規(guī)模，為何拿不出錢進行兌付？而在違約一事曝光后，市場也在熱議“存貸雙高”的東旭光電是否將步康得新、康美藥業(yè)（現(xiàn)ST康美）的后塵。

值得一提的是，與違約公告同時發(fā)布的，還有國資的入股。據(jù)悉，東旭光電第一大股東東旭集團的控股股東東旭光電投資有限公司擬向石家莊市國資委轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團51.46%的股權(quán)，這可能會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，東旭光電自11月19日起停牌。

19日晚間，東旭集團公告稱，因公司重大事項存在不確定性，為維護投資者利益，經(jīng)公司向深圳證券交易所申請，“16東集06”、“17東集01”、“17東集02”、“18東集02”、“18東集03”、“18東旭01”、“18東旭02”于11月20日起停牌，復(fù)牌時間另行通知。

年內(nèi)行權(quán)債券余額48.56億元

11月18日是“16東旭光電MTN001A”的債券回售兌付日，然而自上午起，便有債券違約的消息傳來。第一財經(jīng)記者注意到，直至當(dāng)天晚間，無論是東旭光電還是上清所，均未對違約有任何公告。

受消息影響，18日“17東旭01”大跌，截至收盤跌幅為36.72%，報45元。當(dāng)日，“17東旭01”還因為異常波動，被上交所兩次盤中臨時停牌。據(jù)悉，“17東旭01”是東旭集團發(fā)行的一般公司債，債券當(dāng)前余額25億元，票面利率6.55%，債項評級、主體評級均為AA+（聯(lián)合評級）。

到了19日凌晨，上清所連發(fā)兩份公告稱未收到“16東旭光電MTN001A”以及“16東旭光電MTN001B”中期票據(jù)的付息兌付資金和利息資金，暫無法代理發(fā)行人進行本期債券的付息工作，由此東旭光電違約確認。

具體來看，“16東旭光電MTN001A”是東旭光電2016年發(fā)行的第一期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模為22億元，投資者回售債券金額為18.7億元，債券利率為4.48%，應(yīng)付本息合計19.69億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.05%。

“16東旭光電MTN001B”是當(dāng)年公司同期發(fā)行的另一品種中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模為8億元，期限5年，票面利率5.09%，應(yīng)付利息為0.41億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.13%。

在上清所發(fā)布公告后，東旭光電于19日上午發(fā)布了《關(guān)于2016年度第一期中期票據(jù)回售付息未能如期兌付的提示性公告》，公告稱，由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難，上述兩個品種債券未能如期兌付應(yīng)付利息及相關(guān)回售款項。目前，公司正在積極籌措資金，并積極與債權(quán)人協(xié)商，將盡快支付相關(guān)本金和利息，最大程度保證債券持有人的利益。

值得注意的是，就在今年10月28日，東旭光電還將“16東旭光電MTN001A”未回售部分債券票面利率由4.48%上調(diào)300個基點至7.48%，投資人回售申請開始日10月30日，截止日11月5日，回售價格100元。

除了上述到期的兩個債券無法兌付以外，擺在東旭光電面前的還有“隱憂”。截至6月末，公司對外擔(dān)保余額43.35億元，其中對子公司的擔(dān)保余額為41.16億元。通常而言，若擔(dān)保公司出現(xiàn)問題，下屬子公司難免跟著“落難”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前東旭光電共有4只債券，最近到期的為“15東旭債”，當(dāng)前余額9.56億元，票面利率6.8%，將于2020年5月19日到期；另外還有一只為“16東旭光電MTN002”，已經(jīng)處于回售中，該期債券發(fā)行規(guī)模17億元。4只債券余額合計56.56億元，一年以內(nèi)面臨行權(quán)的共有3只債券，合計48.56億元。

“存貸雙高”曾被問詢

東旭光電起家于光電顯示產(chǎn)業(yè)，在完成對部分關(guān)聯(lián)方收購和并購申龍客車100%股權(quán)后，目前主營業(yè)務(wù)有四大塊，分別是光電顯示、高端裝備制造、新能源汽車和石墨烯產(chǎn)業(yè)。

三季報數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，東旭光電總資產(chǎn)為724.40億元，總負債為381.60億元。在流動資產(chǎn)方面，公司擁有貨幣資金183.16億元、應(yīng)收票據(jù)和賬款120.56億元、存貨51.84億元、預(yù)付款項61.49億元等，流動資產(chǎn)共計444.89億元。也因此，在債券違約之后，市場頗為疑惑的是，東旭光電手握183.16億元的貨幣資金，為何還不上20億元的兌付資金？

除了高規(guī)模的流動資產(chǎn)，公司的高額負債同樣備受市場關(guān)注。三季度末，公司流動負債合計270.46億元，其中，短期借款高達101.29億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計84.15億元，一年內(nèi)到期的非流動負債32.38億元。

今年5月，深交所曾就“存貸雙高”問題向東旭光電下發(fā)過問詢函，要求其說明公司在貨幣資金余額較高的情況下維持大規(guī)模有息負債并承擔(dān)高額財務(wù)費用的必要性及合理性等。

彼時，東旭光電給出的回復(fù)是，產(chǎn)業(yè)特性決定了產(chǎn)業(yè)鏈主要公司普遍存在資金需求量大、負債高的特點。公司所從事的光電顯示產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)、資金高度密集型的行業(yè)，技術(shù)壁壘高、資金需求大、投資回收期長，為了趕超美日主要寡頭競爭對手，公司除了通過股權(quán)融資外，還需要通過有息負債取得公司持續(xù)研發(fā)、運營所必需的資金。

至于大量貨幣資金的構(gòu)成和用途，東旭光電稱，公司貨幣資金由募集資金、受限資金、非受限資金三部分組成，其中，募集資金和受限資金是具有指定用途的專項資金。截至2018年末，公司真正的儲備資金是65.20億元，這部分資金主要用于安全運營資金需求、經(jīng)營擴張流動資金需求、研發(fā)投入及產(chǎn)線技術(shù)改造資金需求以及投資并購項目資金需求等必要與合理用途。

而在深交所問詢5個月后，10月31日，有投資者就貨幣資金和短期借債問題再向公司提問，稱“為何有錢還要借錢”？對此，東旭光電回復(fù)表示，公司經(jīng)營需要作出充足資金準(zhǔn)備，除受限資金外，還需要安排好安全運營資金、經(jīng)營流動資金、研發(fā)投入及產(chǎn)線技術(shù)改造資金、投資并購項目資金、償還有息負債周轉(zhuǎn)資金、風(fēng)險準(zhǔn)備資金等。

但如今，東旭光電債券的違約，給不少投資者帶來擔(dān)憂，特別是在康得新、ST康美財務(wù)造假被揭露后。究竟公司的“存貸雙高”有無風(fēng)險，債務(wù)違約是否只是開始，目前市場還尚未有答案。

海通證券研報曾對“存貸雙高”進行了分析，稱其主要有三種情形，一是集團型公司在合并報表層面可能出現(xiàn)存貸雙高，這反映出企業(yè)資金配置效率低；二是虛增利潤的同時虛增貨幣資金，或者提取貨幣資金充時點數(shù)；三是貨幣資金中存在未披露的大額受限資金，可能的情況一是被關(guān)聯(lián)方或者大股東占用，二是為大股東或關(guān)聯(lián)方提供貸款質(zhì)押、擔(dān)保，如與銀行簽訂抽屜協(xié)議，質(zhì)押存單從而放款給大股東或者關(guān)聯(lián)方。

從東旭光電第一大股東東旭集團現(xiàn)有債務(wù)來看，據(jù)其半年報顯示，公司短期借款高達151.85億元，一年內(nèi)到期的非流動負債218.64億元。另外，東旭集團目前在存續(xù)期的債券有15只、合計債券余額196.39億元，其中一年以內(nèi)到期的債券余額超過89億元。

另外，2016年11月，東旭集團曾與東旭光電分別出資6億元和4億元共同設(shè)立東旭財務(wù)公司。根據(jù)東旭光電、東旭藍天（東旭集團旗下上市子公司）發(fā)布的公告，截至2019年6月30日，東旭光電在東旭財務(wù)公司存款87.78億元，貸款0。東旭藍天在東旭財務(wù)公司存款余額27.19億元，貸款余額2.2億元。