（原標(biāo)題：押寶重組股 “牛散”徐開東持股數(shù)創(chuàng)新高）

證券時(shí)報(bào)記者 王小偉

A股指數(shù)的震蕩并沒有喝退眾“牛散”的持倉熱情，部分“牛散”持倉數(shù)量反而逆市創(chuàng)出新高，曾在2009年以操作迪康藥業(yè)一戰(zhàn)成名的徐開東便是典型。

截至今年一季度末，徐開東A股持股數(shù)量大幅增加到18只（2017年持倉個(gè)股為11只），成為眾“牛散”中持倉數(shù)量最多者之一。整體來看，以周期股為橫軸，以低價(jià)股為縱軸，以重組預(yù)期為象限，在其間選取安全邊際和收益率相平衡的個(gè)股，進(jìn)行中長線布局，已經(jīng)成為徐開東博取盈利的特色。

“投資三寶”

截至今年一季度末，徐開東共現(xiàn)身18家A股公司的前十大股東名單之中。其中滬市公司多達(dá)11家，分別為中煤能源、ST銳電、陽煤化工、樂山電力、廣匯物流、ST安泰、大有能源、華菱星馬、亞星化學(xué)、青海華鼎和ST明科。此外，還包括漳州發(fā)展、*ST東電、西部創(chuàng)業(yè)3家深市主板公司、大連重工1家中小板公司和通裕重工、西部牧業(yè)、天龍光電3家創(chuàng)業(yè)板公司。

從目前徐開東的持倉情況來看，“周期股+低價(jià)股+重組預(yù)期”，被其視為A股的“投資三寶”，其重倉個(gè)股中，大部分都在這三大特征方面出現(xiàn)重疊。

徐開東所持倉的多只個(gè)股今年以來股價(jià)表現(xiàn)活躍，部分個(gè)股“妖性”十足。以天龍光電為例，今年5月中下旬，公司股價(jià)曾經(jīng)連續(xù)6個(gè)漲停，從最低價(jià)5元附近迅速翻倍。6月21日，伴隨著監(jiān)管層對(duì)于創(chuàng)業(yè)板借殼政策的松綁，天龍光電作為創(chuàng)業(yè)板低市值個(gè)股的代表，再度出現(xiàn)一字漲停。

不過公司基本面乏善可陳。隨著多晶硅等光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩，2012年起，天龍光電的利潤大幅下滑，2012年虧損高達(dá)5.76億元，也正是從此開始，天龍光電開啟樂“兩年虧損、一年盈利”的“保殼”模式。

目前徐開東以666.58萬股的持股，位列天龍光電第二大股東，僅次于控股股東常州諾亞科技有限公司。記者回溯發(fā)現(xiàn)，徐開東是從2013年起明確出現(xiàn)在天龍光電前十大股東中，并于2014年進(jìn)行了大幅增倉，可見其選擇在公司業(yè)績低谷之際進(jìn)行逆市布局的特征非常明顯。

值得注意的是，天龍光電一度是A股市場(chǎng)中非ST股的市值最小者，近幾年來前十大股東“牛散”云集。細(xì)數(shù)目前公司前十大股東中，除了控股股東常州諾亞科技和中央?yún)R金為機(jī)構(gòu)外，其余全為自然人股東，包括徐開東、馮金生、孫渝、蘇喜、張祥林、李國風(fēng)、劉亮鑫、魏鳳英等，其中馮金生為天龍光電創(chuàng)始人、前董事長外，其余多為A股牛散。

靜候周期股反轉(zhuǎn)

天龍光電是徐開東所持有的小市值公司中的典型代表，類似公司還包括西部牧業(yè)等。不過整體來看，更具代表性的持倉品種，非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的周期股莫屬，而且以中小盤股居多。

在目前徐開東的重倉個(gè)股中，煤炭、化工、電力、機(jī)械占絕對(duì)主力。徐開東在這些領(lǐng)域的持股，并不會(huì)選擇類似中國神華、中聯(lián)重科一樣的絕對(duì)藍(lán)籌龍頭公司，而是會(huì)選擇相對(duì)中小盤的低價(jià)股。

ST銳電可視為典型的“徐開東式投資”。從2017年出現(xiàn)在公司前十大股東名單之后，徐開東持股一直未變，目前以1254萬股持倉為ST銳電第七大股東。

ST銳電上市之后業(yè)績變臉，復(fù)權(quán)價(jià)格從14元上方一直下探到1元以下。絕對(duì)低價(jià)是吸引徐開東大舉介入的重要誘因。目前公司大股東已經(jīng)開始籌劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份，并公開征集受讓方，市場(chǎng)開始給予公司重組預(yù)期。

雖然不少周期股并沒有使徐開東短期獲得暴利，不過這并不妨礙他“放長線釣大魚”的投資策略。實(shí)際上，從此前安陽鋼鐵等投資策略來看，徐開東投資傳統(tǒng)周期股的邏輯一直都在演繹“低價(jià)介入-長期持有-靜候反轉(zhuǎn)”三部曲。

徐開東近年來堅(jiān)守傳統(tǒng)股類周期股收獲最大的案例之一為安陽鋼鐵。2015年第三季度，徐開東開始大舉建倉，此后安陽鋼鐵股價(jià)經(jīng)歷長期低迷走勢(shì)，但徐開東始終堅(jiān)定持有并不時(shí)增持。2017年徐開東以2428萬股的持股數(shù)繼續(xù)位列安陽鋼鐵第二大股東。此后，在國家大力推進(jìn)供給側(cè)改革的背景下，鋼鐵、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐步走出低谷，安陽鋼鐵短期股價(jià)漲幅一度超過80%，徐開東終于步入投資收獲期。

除了靜候反轉(zhuǎn)外，傳統(tǒng)周期股近年來還頻繁加身“國企改革”概念。目前徐開東所持有的漳州發(fā)展、樂山電力等公司股價(jià)都曾因此而活躍過。

有統(tǒng)計(jì)顯示，自2013年以來，徐開東一共操作了30多只個(gè)股，平均成功率84.4%，顯示出了極強(qiáng)的選股能力。而剖析“徐式秘訣”，無外乎在安全性與收益性之間博取平衡——偏愛周期類股票，意味著只要長期持有，總能等到周期性回暖的時(shí)刻；喜歡低價(jià)股，選擇在行業(yè)低谷或是在公司最壞的時(shí)期入駐，雖然往往會(huì)“以時(shí)間換空間”，但也意味著最大限度的安全邊際；押寶改革和重組預(yù)期品種，意味著可以最大限度獲取收益。正是在這三個(gè)維度切入，徐開東成就了自身獨(dú)到的選股理念。而從監(jiān)管層最新的重組松綁政策來看，徐開東的持股陣列中不少再次押對(duì)賭注。