“超募王”的國(guó)民技術(shù)差點(diǎn)演變成“超跌王”。復(fù)權(quán)之后，其6月20日63.25元的最低價(jià)已較183.77元的最高價(jià)狂跌65.58%；今年上半年的最大跌幅也高達(dá)52.58%。

但2010年4月到2011年3月間，國(guó)金證券分析師陳運(yùn)紅先后發(fā)布8篇研究報(bào)告，7次堅(jiān)持建議“買入”（詳見本報(bào)7月12日《移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)上市即遭淘汰 國(guó)民技術(shù)業(yè)績(jī)?nèi)当澈蟆芬晃模?。記者發(fā)現(xiàn)，國(guó)金證券的報(bào)告推出時(shí)點(diǎn)都處于國(guó)民技術(shù)股價(jià)上漲乏力的關(guān)鍵時(shí)刻。

對(duì)于逆勢(shì)堅(jiān)持推薦“買入”國(guó)民技術(shù)的行為，記者7月12日全天多次致電陳運(yùn)紅，但其座機(jī)和手機(jī)均無人接聽，國(guó)金證券研究部其他人士的電話也無人接聽。

“買入”在強(qiáng)弩之末

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從去年4月18日至今年3月15日，陳運(yùn)紅發(fā)布了8篇國(guó)民技術(shù)的報(bào)告，為所有券商中最多者，除第一篇未予評(píng)級(jí)外，其余7篇均為“買入”。其對(duì)于國(guó)民技術(shù)一直持堅(jiān)定看好之態(tài)。

去年4月18日，陳運(yùn)紅發(fā)布第一篇新股研究報(bào)告《安全和射頻芯片領(lǐng)域的自主創(chuàng)新者》。報(bào)告稱 “移動(dòng)支付和TCM 可信芯片潛力巨大”。

2010年6月2日，“中國(guó)移動(dòng)叫停2.4G方案”的傳聞迫使國(guó)民技術(shù)發(fā)布澄清公告，其股價(jià)隨之暴跌至2010年7月5日的102.01元，最大跌幅44.49%。

2010年7月28日，國(guó)金證券發(fā)布報(bào)告《重新審視2.4G移動(dòng)支付及公司的投資價(jià)值》。報(bào)告強(qiáng)調(diào)“2.4G目前仍然在各地移動(dòng)穩(wěn)步推廣”。報(bào)告表示，“按照2011年50xPE 計(jì)算，公司合理價(jià)值為130.61元。由于這已經(jīng)是2.4G 發(fā)展的最悲觀預(yù)測(cè)，我們判斷公司股價(jià)在120-130元區(qū)間具有較強(qiáng)的安全邊際”。

2010年7月28日，國(guó)金證券報(bào)告為2.4G技術(shù)辟謠的當(dāng)天，國(guó)民技術(shù)股價(jià)回落。

2010年7月30日，國(guó)金證券陳運(yùn)紅又出報(bào)告《收入超預(yù)期，新產(chǎn)品是亮點(diǎn)》，分析國(guó)民技術(shù)中期業(yè)績(jī)，指“移動(dòng)支付仍在各地移動(dòng)試驗(yàn)推廣，預(yù)計(jì)下半年將至少保持平穩(wěn)出貨，為全年業(yè)績(jī)提供了安全底線”。

但當(dāng)天國(guó)民技術(shù)大跌6.29%，短暫的反彈夭折。

2010年9月1日，國(guó)金證券推出報(bào)告《2.4G移動(dòng)支付有望國(guó)標(biāo)》指，“參考我們對(duì)市場(chǎng)及公司的調(diào)研情況，和最近2.4G有望國(guó)標(biāo)、中移動(dòng)高層進(jìn)入浦發(fā)董事會(huì)等行業(yè)積極因素，我們認(rèn)為此行業(yè)將向有利于公司的方向發(fā)展，更加傾向于前期推廣情景下的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)”。目標(biāo)價(jià)提高到180元，再次強(qiáng)調(diào)對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

當(dāng)日，強(qiáng)勢(shì)上漲調(diào)整后，國(guó)民技術(shù)股價(jià)一舉反彈到9月7日的150.2元。

2010年9月14日，2010移動(dòng)支付峰會(huì)傳出2.4G被停言論，引發(fā)國(guó)民技術(shù)暴跌。當(dāng)天國(guó)金證券緊急推出報(bào)告《市場(chǎng)傳言不實(shí)，基本面明確向好》，強(qiáng)調(diào)“2.4G不可能被停，規(guī)模上量是大概率事件，時(shí)間點(diǎn)在年底”。報(bào)告繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位180元，建議下跌就是買入的良好機(jī)會(huì)。

但市場(chǎng)恐慌情緒不斷，國(guó)民技術(shù)股價(jià)1個(gè)月后再次觸底114.08元。

2010年10月22日，國(guó)民技術(shù)反彈到128.7元，國(guó)金證券出具報(bào)告《Q3是業(yè)績(jī)低點(diǎn)，看好中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)》稱“我們認(rèn)同公司堅(jiān)持2.4G 移動(dòng)支付以及其他新產(chǎn)品自主創(chuàng)新，以及針對(duì)公共交通、銀行RF-SD 產(chǎn)品及海外市場(chǎng)三個(gè)方向市場(chǎng)拓展的發(fā)展思路，維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)”。

堅(jiān)定看好不了了之

2010年11月，當(dāng)中國(guó)人民銀行、工信部、國(guó)標(biāo)委的相關(guān)司局對(duì)13.56MHz標(biāo)準(zhǔn)定調(diào)，排除2.45GHz方案之時(shí)，所有券商停止出具國(guó)民技術(shù)的報(bào)告。

但今年2月25日，國(guó)金證券仍出報(bào)告看多，稱《公司將在一年內(nèi)走出RF-SIM困境》，再次強(qiáng)調(diào)“目前RF-SIM短期中移動(dòng)雖然沒有從集團(tuán)層面推動(dòng)，但各地移動(dòng)的推廣仍在進(jìn)行中”?！敖衲?月與移動(dòng)的獨(dú)家合作協(xié)議到期后，公司很可能推進(jìn)與電信和聯(lián)通的合作機(jī)會(huì)，下半年形勢(shì)更明朗”。

但報(bào)告不得不承認(rèn)“移動(dòng)RF-SIM采購(gòu)量出現(xiàn)明顯下滑”。出于謹(jǐn)慎，報(bào)告下調(diào)了2011-2012年公司EPS，但維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)158元。當(dāng)天，國(guó)民技術(shù)高開并強(qiáng)勢(shì)上漲，但終究難敵頹勢(shì)，尾盤跌破120元。

2011年3月15日，國(guó)金證券發(fā)布《自主創(chuàng)“芯“，打造IC設(shè)計(jì)航母》報(bào)告，在2.4G支付失勢(shì)后將唱多依據(jù)指向IC領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)“即使不考慮RF-SIM業(yè)務(wù)，公司未來3年將保持40%的復(fù)合增長(zhǎng)率”，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)158元。

而在此前的3月14日，國(guó)民技術(shù)創(chuàng)出短期反彈的133.38元高點(diǎn)后快速下跌。國(guó)金證券也從此未再推出國(guó)民技術(shù)的報(bào)告。