第一財(cái)訊：高盛高華7月26日發(fā)布研報(bào)指出，國(guó)民技術(shù)（300077.SZ）近日公布了半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示公司上半年收入為人民幣31200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)5900萬(wàn)元，同期分別下降18.8%和44.2%，比高盛高華早前預(yù)期的低1.3%和5.8%?？傮w上，國(guó)民技術(shù)仍在繼續(xù)擴(kuò)大2.4G移動(dòng)支付芯片的研發(fā)費(fèi)用的支出。

高盛高華因此將國(guó)民技術(shù)（300077.SZ）12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從25.62員下調(diào)至人民幣24.76元，維持中性評(píng)級(jí)不變。

高盛高華分析稱(chēng)，Ukey安全芯片這一主要產(chǎn)品線(xiàn)的收入上半年仍維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比增幅24.2%，達(dá)到人民幣2.42億元，一定程度上減輕了市場(chǎng)對(duì)于過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂(yōu)。

同時(shí)，上半年2.4G移動(dòng)支付芯片收入為人民幣2500萬(wàn)元。高盛高華估計(jì)上半年該芯片出貨量為36.3萬(wàn)單位，預(yù)計(jì)2011年全年出貨量為110萬(wàn)單位。由于2.4G移動(dòng)支付芯片收入占比較低，安全芯片業(yè)務(wù)毛利率上半年從51.7%下降到48.2%。

而深圳今年6-7月份舉辦了銅件和尼龍產(chǎn)品推介會(huì)，帶動(dòng)了今年市場(chǎng)對(duì)2.4G移動(dòng)支付芯片后端裝載以及通訊芯片的需求，去年則是2.4G移動(dòng)支付芯片前端裝載炒得火熱。

此外，如預(yù)期，研發(fā)費(fèi)用上半年同比增加人民幣2430萬(wàn)元，其中主要用于2.4G移動(dòng)支付芯片的研究和開(kāi)發(fā)。國(guó)民技術(shù)近期還宣布，根據(jù)其收入報(bào)告，公司將根據(jù)2.4G移動(dòng)支付芯片開(kāi)發(fā)新的商業(yè)模式或應(yīng)用。高盛高華表示，期待國(guó)內(nèi)更多的城市以及海外市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)2.4G移動(dòng)支付芯片。

在估值方面，高盛高華將國(guó)民技術(shù)2011、2012、2013年安全芯片業(yè)務(wù)毛利率下調(diào)2.1%至2.4%，以此估計(jì)這三年每股收益分別為人民幣0.63元、0.83元、1.00元，并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格降至人民幣24.76元（原為25.62元），市盈率仍為39倍。高盛高華維持中性評(píng)級(jí)。而關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)是，移動(dòng)支付芯片好于預(yù)期的發(fā)展；高于預(yù)期的研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出。