飛天誠(chéng)信沖關(guān)IPO在即，卻有一個(gè)令投資者堪憂的“壞樣板”。作為同行業(yè)上游的國(guó)民技術(shù)，在募投項(xiàng)目投資遲緩之下，去年凈利潤(rùn)同比下降39.15%，今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)更是下滑40%-50%。同時(shí)，國(guó)民技術(shù)現(xiàn)有股價(jià)也較發(fā)行價(jià)腰斬，較2年前上市第四天創(chuàng)出的最高價(jià)至今更是暴跌77.57%。

國(guó)民技術(shù)解釋，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司主營(yíng)產(chǎn)品USB KEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大，致使公司整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)下降。而飛天誠(chéng)信USB Key產(chǎn)品收入占其2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為73.23%。同時(shí)，千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，國(guó)外銀行對(duì)網(wǎng)銀安全技術(shù)的使用較少，特別是國(guó)內(nèi)普遍采用的USB Key在國(guó)外很少使用，在國(guó)內(nèi)征信體系趨于建立甚至完善的情況下這將是大趨勢(shì)。

USB Key前車之鑒

飛天誠(chéng)信是專業(yè)從事以身份認(rèn)證為主的信息安全產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品包括ePass 系列USB Key、OTP 系列動(dòng)態(tài)令牌、ROCKEY系列軟件加密鎖、飛天智能卡及讀寫器等，覆蓋國(guó)內(nèi)130多家銀行的網(wǎng)銀支付。

不過作為其上游原材料供應(yīng)商，國(guó)民技術(shù)卻在上市之后接連遭遇業(yè)績(jī)下滑，并導(dǎo)致股價(jià)大幅暴跌。

國(guó)民技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，安全芯片類產(chǎn)品（不含移動(dòng)支付）占69.6%。其在2011年，USBKEY安全主控芯片銷售超過6000萬顆。但國(guó)民技術(shù)2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.71億元，同比減少18.7%;凈利潤(rùn)1.08億元，同比減少39.2%。今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)更是下滑40%-50%，盈利約為2946萬元-3535萬元。

因?yàn)閾碛?.4G技術(shù)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及擁有中國(guó)移動(dòng)作為技術(shù)推廣的強(qiáng)大后盾。實(shí)現(xiàn)IPO募資額23.8億元，股價(jià)最高183.77元。而7月27日該股股價(jià)僅為16.49元，即便以復(fù)權(quán)計(jì)算也暴跌73.23%。

國(guó)民技術(shù)方面向媒體表示，下半年，由于USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，銷售收入和利潤(rùn)總額可能同比下滑；移動(dòng)支付產(chǎn)品和通訊產(chǎn)品的銷售收入預(yù)計(jì)仍難以彌補(bǔ)USBKEY安全主控芯片的銷售收入下滑缺口。

飛天誠(chéng)信與國(guó)民技術(shù)卻有著相當(dāng)大的關(guān)聯(lián)。千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，2011年飛天誠(chéng)信向國(guó)民技術(shù)的采購金額為3969萬元，占該公司當(dāng)期采購總額的24.02%。2009年、2010年的采購金額更是在4600萬元上下徘徊。因此，國(guó)民技術(shù)的困境，飛天誠(chéng)信自然是唇亡齒寒，難撇影響。

同時(shí)，盡管飛天誠(chéng)信營(yíng)業(yè)收入在2009至2011年度實(shí)現(xiàn)了高成長(zhǎng)，但在上游企業(yè)國(guó)民技術(shù)面臨的劇烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，其卻面臨著存貨高企帶來的跌價(jià)與折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

飛天誠(chéng)信2009年至2011年年末存貨余額分別為6836.39萬元、1.41億元、1.42億元，占總資產(chǎn)的比例分別為67.33%、66.02%和51.92%。飛天誠(chéng)信對(duì)此的解釋是，其存貨高企的主要原因?yàn)樵牧系墓┴浧谂c客戶要求的交貨期不匹配，為滿足諸多客戶對(duì)定制產(chǎn)品的及時(shí)需求，必須保留較高的安全庫存。其招股說明書稱，公司為130多家銀行供應(yīng)USBKey產(chǎn)品，客戶集中度低，也導(dǎo)致公司備貨量相比客戶集中度高的USBKey供應(yīng)商備貨量要高。

不過，2009至2011年，新國(guó)都的存貨余額占總資產(chǎn)比僅為19.93%、6.67%、9.52%；證通電子則為17.77%、22.59%、24.79%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于飛天誠(chéng)信的比例。由此來看，飛天誠(chéng)信的解釋難以令人信服。

外資行難覓USB Key

同時(shí)，千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，國(guó)外銀行對(duì)網(wǎng)銀安全技術(shù)的使用較少，例如國(guó)內(nèi)普遍采用的USB Key在國(guó)外很少使用。在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全趨于完善、征信系統(tǒng)趨于建立的情況下，USB Key在電子支付尤其網(wǎng)銀支付的使用將會(huì)進(jìn)一步減少，甚至如國(guó)外銀行網(wǎng)銀交易一般難覓蹤跡。

事實(shí)上，國(guó)外銀行對(duì)網(wǎng)銀交易的安全控制措施較為寬松，采用人工電話核對(duì)交易信息、電子郵件驗(yàn)證等較簡(jiǎn)單的方式防范資金被盜，并采用風(fēng)險(xiǎn)撥備、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)方式應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

來自中國(guó)工商銀行股份有限公司數(shù)據(jù)中心王必達(dá)的一份《淺議網(wǎng)銀國(guó)際化發(fā)展中的安全》中，境外銀行對(duì)網(wǎng)銀業(yè)務(wù)通常較少采用專門的交易防篡改措施，僅在個(gè)別交易使用電話外呼、短信、郵件方式進(jìn)行確認(rèn)。在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的外資銀行中，匯豐（中國(guó)）全面采用動(dòng)態(tài)口令，渣打（中國(guó)）除同名轉(zhuǎn)賬外全部要求短信驗(yàn)證，花旗（中國(guó)）除同名賬戶外全部要求預(yù)先登記收款人。

在美國(guó)，匯豐（美國(guó)）僅需密碼驗(yàn)證，花旗（美國(guó)）和美銀（美國(guó)）僅對(duì)個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)交易進(jìn)行附加的驗(yàn)證。在加拿大，普通客戶使用靜態(tài)密碼和預(yù)留安全問題，僅高端和集團(tuán)客戶采用電子令牌（如RSA SecurID）和USB Key 等介質(zhì)。有些銀行將登錄等環(huán)節(jié)的安全機(jī)制外包給第三方公司，通過第三方軟件隱藏傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，與惡意軟件和釣魚軟件隔離。

在中國(guó)澳門，匯豐、恒生使用電子令牌，渣打、匯豐、星展銀行使用短信認(rèn)證，匯豐銀行的登錄過程還使用雙因子認(rèn)證。

確實(shí)，正如王必達(dá)所言，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)整體安全環(huán)境威脅較為嚴(yán)峻，尤其是客戶端木馬病毒較多，因此，國(guó)內(nèi)各家銀行在網(wǎng)銀交易安全方面做了大量工作，國(guó)內(nèi)銀行的安全技術(shù)在全面性、創(chuàng)新性等方面處于國(guó)際領(lǐng)先水平。

但是攜帶USB Key進(jìn)行網(wǎng)上支付的方式雖然安全，卻較為繁瑣。同時(shí)，隨著移動(dòng)支付的推廣與漸漸受到普通客戶接受，USB Key在手機(jī)客戶端使用將更加減少,飛天誠(chéng)信在SD接口的USB Key相關(guān)研發(fā)以及市場(chǎng)開拓也還在進(jìn)行完善當(dāng)中。