投資要點：

國內(nèi)紅黃光LED龍頭乾照光電前身成立于2006年，公司管理團隊在LED領域具有豐富的從業(yè)經(jīng)歷，深刻理解LED行業(yè)。憑借產(chǎn)品競爭力、資本實力，公司近三年實現(xiàn)快速發(fā)展。隨著行業(yè)市場需求爆發(fā)式增長，高亮度四元系LED 芯片業(yè)務營收從2007年4926.4萬元增長至2009年1.63億元。

國內(nèi)少數(shù)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片供應商之一公司是目前國內(nèi)最大的能夠批量生產(chǎn)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片供應商之一，在規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)、成本等方面具有較大優(yōu)勢。目前國內(nèi)僅極少數(shù)企業(yè)具有生產(chǎn)空間用三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的能力。

技術(shù)水平、盈利能力國內(nèi)領先乾照光電核心技術(shù)人員在MOCVD和砷化鎵太陽能電池領域有著深厚積淀。公司LED芯片均勻性、一致性好，成品率高，得到客戶廣泛認可。2009年公司生產(chǎn)的高效三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的光電轉(zhuǎn)化效率達到28.5%，處于國內(nèi)領先水平。由于產(chǎn)品性價比優(yōu)勢以及成本控制能力出眾，公司2009年綜合毛利率58.94%，遠高于國內(nèi)同行。

大幅投入、把握先機，公司將保持高速成長勢頭乾照光電上市后不滿一月即使用超募資金加大投入，擴充高亮度紅黃光LED芯片產(chǎn)能360億粒，其原因正在于公司產(chǎn)品目前處于嚴重供不應求狀況(僅能滿足約50%訂單需求)。作為國內(nèi)紅黃光LED龍頭企業(yè)，利用上市后募集資金加大投入，占領市場先機，將為公司未來快速發(fā)展提供保證。公司利用現(xiàn)有生產(chǎn)設備切入三結(jié)砷化鎵太陽能電池領域，已在空間用太陽能電池外延片市場完成積累。未來聚光太陽能市場成熟，該業(yè)務也將成為公司的重要利潤來源。

風險因素 產(chǎn)能擴張風險，LED應用市場啟動遲于預期風險。

盈利預測 我們預測2010-2012年乾照光電營業(yè)收入將達到3.02億元、6.67億元、11.27億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.4億元、3.05億元及4.88億元，按公司發(fā)行后股本計算，對應EPS為1.188、2.588及4.133元。以最新收盤價計算，動態(tài)市盈率分別為65.9，30.3，18.9倍，給予公司“增持”評級。