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司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，符合預(yù)期

2011年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億元，同比上升26.85%。毛利率由去年同期的61.24%下降到59.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.78億元，同比增加29.70%，稀釋后每股EPS為0.6元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.07元。其中，2011年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1億元。同比增加13.03%，環(huán)比增加6.16%。歸屬上市公司凈利潤(rùn)為0.47億元，同比增加11.94%，環(huán)比增加7.51%，稀釋后每股EPS為0.16。

太陽能電池有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)

太陽能電池芯片制造行業(yè)技術(shù)和資金門檻高，進(jìn)入壁壘大。目前，國(guó)內(nèi)只有極少數(shù)企業(yè)具有生產(chǎn)空間用三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的能力，而公司在揚(yáng)州和廈門各有2臺(tái)MOCVD用于太陽能電池芯片的生產(chǎn)，且公司生產(chǎn)的空間用砷化鎵太陽能電池的轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)超過29%，公司在國(guó)內(nèi)三結(jié)聚光太陽能電池芯片技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。

2011年，公司太陽能電池產(chǎn)品營(yíng)收較上年有大幅增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)太陽能電池市場(chǎng)的啟動(dòng)，公司可以靈活調(diào)節(jié)產(chǎn)能，從而實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2012年至2014年公司EPS分別為0.96，1.35，1.77元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

LED照明市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度不如預(yù)期；未來政府補(bǔ)助取消或者減少；國(guó)外主要LED企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。