行業(yè)景氣度高，處于快速成長期

國內LED行業(yè)近三年增長快速，在國家節(jié)能減排政策支持下，LED應用的大力推廣會得以延續(xù)。國內已經(jīng)形成良好的LED全產(chǎn)業(yè)鏈配套生產(chǎn)基地，全球LED產(chǎn)能逐漸向中國轉移。

國內最大的照明用LED封裝廠之一，產(chǎn)品全部為貼片式LED

公司是國內前三的SMD LED制造商，產(chǎn)品定位于高端，技術實力強，多項技術處在國際先
進水平。隨著國家在上游芯片和外延片的大力投入，LED封裝也隨之受益。預計未來5年LED行業(yè)將保持30%的復合增長率。

產(chǎn)品品質好，客戶來源廣且穩(wěn)定，同康佳保持深度合作

公司是國內少數(shù)幾家可批量提供電視背光源LED的企業(yè)之一，同康佳保持了深度合作關系；公司是國內前三的
LED照明用封裝企業(yè)；在汽車照明LED市場，公司為Dominant和OSRAM的供貨商；公司產(chǎn)品還進入了全球前三大電子元器件代理商安富利、大聯(lián)大
的代理配送體系。

募投項目增加公司產(chǎn)能約1.4倍，增產(chǎn)后規(guī)模達國內前列

募集資金主要用于產(chǎn)能增加，達產(chǎn)后預計可以增加756KK中大尺寸LCD背光源LED 器件生產(chǎn)線和1,350KK照明LED器件生產(chǎn)線。

風險提示

價格波動的風險；毛利下降的風險。

合理估值區(qū)間17.6-20.8元/股

預計未來三年營業(yè)收入復合增長率在56.8%，毛利率呈逐
步上升趨勢。2011-2013年攤薄EPS分別為0.65、1.08、1.63，根據(jù)相對估值，公司合理估值區(qū)間17.6-20.8元，對應2010年
的PE為43-51倍，為2011 年的PE 為27-32倍。