上市兩月業(yè)績大降 國泰君安難辭其咎

上市僅兩個(gè)來月的珈偉股份（300317），已被市場稱之為“假偽股份”，因?yàn)槠湟殉蔀橹袊墒凶兡樧羁斓纳鲜泄尽鲜袃稍录垂娼衲晟习肽陿I(yè)績同比大降94.12%到95.85%，預(yù)計(jì)盈利不超過340萬元。由于今年銷售旺季已過，若全年業(yè)績虧損也不足為奇。伴隨業(yè)績迅速變臉，股價(jià)大跌，上市僅48個(gè)交易日，已累計(jì)下跌34.08%，現(xiàn)價(jià)距發(fā)行價(jià)已破發(fā)28.35%。我們不禁要問，新股如此密集發(fā)行，大盤羸弱，我們?yōu)楹螞]有體會到創(chuàng)業(yè)板公司的高成長，而是不斷遭遇業(yè)績高速滑坡、甚至高速虧損。對珈偉股份這樣的公司以及保薦人國泰君安，應(yīng)該給予嚴(yán)厲譴責(zé)！

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中期業(yè)績巨降九成 去年下半年已現(xiàn)虧

今年5月11日才上市的珈偉股份，主營光伏照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括太陽能草坪燈和庭院燈等，銷售收入主要來自美、加等北美市場。

對于中期業(yè)績虧逾九成，公司解釋，由于在傳統(tǒng)銷售旺季第一季度美國市場訂單下降，以及國內(nèi)市場尚處于培育和開拓階段，故整體銷售收入同比下降。

上市一個(gè)多月后，是公司的上半年財(cái)報(bào)結(jié)算期，業(yè)績就火速變臉，這還是新股嗎？

新快報(bào)的調(diào)查顯示，珈偉股份招股詢價(jià)時(shí)其業(yè)績就已徘徊不前，2009年至2011年，公司營業(yè)收入分別為3.96億元、6.02億元和6.04億元，凈利潤分別為2593.28萬元、5567.57萬元和5731.55萬元，也就是說，在2010年業(yè)績處于高速增長時(shí)期后，2011年已增長乏力——當(dāng)年上半年凈利潤5780萬元，而全年凈利潤僅5731.55萬元，再加之到今年一季度的凈利潤再下降至1800萬元。事實(shí)說明，自2011年下半年開始，珈偉股份的業(yè)績已經(jīng)大幅下滑，甚至有虧損跡象。

更值得關(guān)注的是，市場消費(fèi)習(xí)慣使得珈偉股份經(jīng)營的季節(jié)性特征明顯，每年11月至次年4月為銷售旺季。2009年至2011年的數(shù)據(jù)顯示，銷售旺季實(shí)現(xiàn)的收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為74.51%、76.68%和89.97%。因此，在2012年旺季里業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡，意味著今年的全年業(yè)績轉(zhuǎn)好無望。

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股價(jià)至今破發(fā)28.35% 蒸發(fā)市值接近募集資金

今年5月11日，珈偉股份上市，但5個(gè)交易日后，股價(jià)便跌破平臺，此后一直游走在破發(fā)邊緣。5月11日至7月11日的兩個(gè)月內(nèi)，除上市首日外，再?zèng)]能上過13元，而低點(diǎn)則至11.21元，距破發(fā)僅一步之遙。

值得注意的是，在公司7月14日公告中報(bào)大幅預(yù)降之前的8個(gè)交易日，股價(jià)便出現(xiàn)連續(xù)下跌，從最高12.7元連續(xù)下跌至10.5元，跌幅超過17%，而在7月16日披露業(yè)績預(yù)告后更是一字跌停，至昨日收盤，僅收報(bào)8.57元，距發(fā)行價(jià)已經(jīng)破發(fā)28.35%。市值蒸發(fā)已達(dá)3.4億元，而珈偉股份從市場募得的資金也不過3.5億元。

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國泰君安忽悠散戶 公募機(jī)構(gòu)冷眼相待

從表面看，珈偉股份的發(fā)行價(jià)為11元，對應(yīng)市盈率27.5倍，似乎不算太貴。

但網(wǎng)下配售中簽公告顯示，該股的發(fā)行遭到機(jī)構(gòu)的一致冷遇。雖有36家機(jī)構(gòu)參與初步詢價(jià)信息申報(bào)，但占三分之一的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)均在8元以下（含8元），東方證券甚至僅給出4元的最低報(bào)價(jià)，公募基金的報(bào)價(jià)最高為10.38元，興業(yè)全球視野僅給出9元。最后網(wǎng)下配售的700萬股被5家機(jī)構(gòu)瓜分，除中國電力財(cái)務(wù)公司一家拿走300萬股外，渤海證券、國金證券（600109）、江海證券及光大證券（601788）的一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃各拿100萬股。

相對于機(jī)構(gòu)的一致冷漠，珈偉股份網(wǎng)上中簽率卻低至0.6977%，顯示散戶熱情依然高漲。

究竟為何？主承銷商國泰君安出具的珈偉股份投資價(jià)值研究報(bào)告，稱結(jié)合相對估值和絕對估值方法，“基于公司自主創(chuàng)新能力、預(yù)期良好盈利能力與成長，研究員認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為18.2元-19.6元。這個(gè)所謂的“合理價(jià)值區(qū)間”顯然忽悠了廣大散戶。

時(shí)至今日，結(jié)果揭曉。在信息不對稱下，機(jī)構(gòu)再次完勝，而散戶再次“中槍”。

另一個(gè)可以驗(yàn)證的事實(shí)是，珈偉股份上市以來的成交回報(bào)數(shù)據(jù)中，從未出現(xiàn)過機(jī)構(gòu)交易席位。

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國泰君安如此保薦應(yīng)遭罰

如此爛的公司，究竟是誰包裝了珈偉股份呢？資料顯示，是國泰君安。

新快報(bào)記者了解到的情況是，今年3月，美國商務(wù)部就決定對相關(guān)產(chǎn)品征收2.9%~4.73%的反補(bǔ)貼稅，征稅由光伏電池?cái)U(kuò)至光伏組件，這進(jìn)一步對珈偉股份的產(chǎn)品成本構(gòu)成了重大負(fù)面影響，由此，行業(yè)遭遇寒冬。

奇怪的是，珈偉股份招股書今年4月20日才披露。對如此影響公司基本面的重大因素，保薦人國泰君安卻視而不見。

為了避免企業(yè)為謀求上市粉飾業(yè)績，管理層規(guī)定上市后第一年若業(yè)績下滑50%，將對保薦人啟動(dòng)懲罰機(jī)制。據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷保薦人資格。

如今的珈偉股份已夠格了吧。面對國泰君安的如此保薦，管理層又會怎樣做呢？