報(bào)告摘要

公司背光LED 封裝產(chǎn)能規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，市場(chǎng)占有率較高：2010 年，公司背光LED 產(chǎn)能為720 百萬(wàn)只/年，光照LED 產(chǎn)能為90 百萬(wàn)只/年，其規(guī)模在國(guó)內(nèi)的上市公司中僅次于國(guó)光和鴻利。2009 和2010 年，公司背光LED 器件銷(xiāo)量占全球背光 LED 器件需求總量的比例分別為2.96%和3.21%。

募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能瓶頸，滿足行業(yè)高速發(fā)展需要：2009 年至2011年，背光LED 器件產(chǎn)能利用率分別為106.24%、119.32%、98.72%；照明LED 器件產(chǎn)能利用率分別為102.40%、107.14%、95.24%。公司此次募投項(xiàng)目將背光LED 產(chǎn)能新增1440 百萬(wàn)只/年，光照LED 產(chǎn)能增加660百萬(wàn)只/年，解決當(dāng)前產(chǎn)能不足問(wèn)題，迎合市場(chǎng)快速發(fā)展需求。

白臶燈淘汰計(jì)劃和LED 面板需求猛增給封裝行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇：全球多個(gè)國(guó)家提出了白臶燈禁用年限，2008 年，中國(guó)也提出在2020 年實(shí)現(xiàn)全面淘汰白臶燈。另外，終端市場(chǎng)，如手機(jī)，液晶電視，平板電腦等，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年增長(zhǎng)快速，這些都將帶動(dòng)LED背光和照明應(yīng)用市場(chǎng)發(fā)展，從而拉動(dòng)LED 封裝行業(yè)的快速增長(zhǎng)。

投資建議

聚飛光電擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的背光和照明LED 封裝產(chǎn)能規(guī)模。公司主營(yíng)的兩大產(chǎn)品，背光LED 和照明LED，均是未來(lái)飛速發(fā)展的產(chǎn)品。我們看好公司在未來(lái)三年的增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)公司2012年至2014年EPS分別為1.18元、1.40元、1.73元。我們認(rèn)為公司的股價(jià)合理估值區(qū)域?yàn)?0.94元-23.60元，對(duì)應(yīng)的2012 年動(dòng)態(tài)市盈率18-20倍，建議投資者積極關(guān)注。