【財經(jīng)網(wǎng)專稿】實習(xí)記者 劉麗莎 2011年12月13日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委通過了深圳市聚飛光電股份有限公司（下稱聚飛光電）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，2012年2月29日，聚飛光電刊登了初步詢價及推介公告。但記者采訪發(fā)現(xiàn)，這家主營LED業(yè)務(wù)的企業(yè)流動資金主要來自于借款，經(jīng)營和投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負；公司募集資金計劃使其在LED方面產(chǎn)能成倍增長，但其銷售卻無明顯增長趨勢。此外，作為大客戶的中興通訊股份有限公司（000063.SZ0763.HK，下稱中興通訊）還間接持有該公司的21.62%的股份，公司獨立性存疑。

　　大客戶占款 現(xiàn)金流十分緊張

招股說明書中顯示，2009年至2011年6月，聚飛光電的應(yīng)收賬款和票據(jù)總額共計分別為0.80億元、1.19萬元、1.17萬元，占資產(chǎn)總額的比例過重，分別高達40.84%、42.33%和42.27%。截至2011年6月末，公司應(yīng)收賬款余額總計0.29億元，且前五大銷售客戶中就有四位出現(xiàn)在應(yīng)收賬款前五名的名單之中，共占應(yīng)收賬款總額的 27.38%.與此相應(yīng)的是，聚飛光電的現(xiàn)金流一直處于緊張狀態(tài)。截至2011年6月份，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為0.53億元。而公司于2009年、2010年和2011年6月末，取得的借款金額分別為0.29億元、0.15億元和0.14億元。同期，公司經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻不容樂觀。招股說明書中顯示，2009年、2010年和2011年6月末，聚飛光電的經(jīng)營和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的總額分別為-0.055億元、0.23億元和-0.012億元，其中2010年收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金為0.03億元。

募投產(chǎn)能計劃翻倍 銷售能力無法匹配

聚飛光電的主要產(chǎn)品為背光和照明LED器材，雖然面臨著資金鏈緊張的危機，但公司招股說明書中明確表示：此次募集資金投資項目完全達產(chǎn)后，公司背光LED旗艦產(chǎn)品的產(chǎn)能將新增1440百萬只/年，為2010年的2倍，照明LED的產(chǎn)能將增加660百萬只/年，是2010年的7.33倍。

募投產(chǎn)能擴張翻倍，與之相應(yīng)的銷售能力增長卻令記者存疑。招股說明書中顯示，2009年至2011年6月末，該公司背光LED的產(chǎn)能分別為480.00百萬只、720百萬只和53百萬只，同期銷量分別為466.59百萬只、827.70百萬只和513.83百萬只；照明LED2009年至2011年6月末，產(chǎn)能分別為20百萬只、90百萬只和60百萬只，而同期的銷量分別僅為16.51百萬只、86.66百萬只和47.17百萬只。

相關(guān)資料顯示，目前我國的LED行業(yè)產(chǎn)能過剩，客戶單一，市場處于無序競爭狀態(tài)，且真正突破LED照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的企業(yè)較少。

　獨立性不足 與中興通訊剪不斷的關(guān)系

記者了解到，作為公司客戶之一的深圳市中興康訊電子有限公司（下稱中興康訊），聚飛光電對其銷售的主要產(chǎn)品為普通0603，銷售單價從2008年的0.0858元一直降到2010年的0.0615元。記者通過查詢各同類廠家價格了解到，0603的白光市場均價為0.12元，如此大的差價，招股說明書中卻只說到“因公司生產(chǎn)的該類手機案件等主要向中興康訊供應(yīng)，向非關(guān)聯(lián)客戶銷售數(shù)量極小，因此，該類產(chǎn)品與非關(guān)聯(lián)客戶銷售單價不具有可比性?！鼻也⑽戳谐?603白光對非關(guān)聯(lián)方的銷售價格。

但記者發(fā)現(xiàn)，聚飛光電與中興康訊有著密切的關(guān)系。中興通訊持有中興康訊90.00%的出資額，為中興康訊的控股股東。而作為持聚飛光電股權(quán)21.62%的股東之一——長飛投資，中興通訊則持有其51.00%的股權(quán)。

而聚飛光電與中興通訊的關(guān)系卻并不僅限于此。記者了解到，深圳市中興維先通訊設(shè)備有限公司（下稱中興維先通）持深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司（下稱中興新通訊）49.00%股權(quán)，中興新通訊持有30.76%的中興通訊股權(quán)。聚飛光電實際控制人邢其彬擁有中興維先通1.50%股權(quán)，股東諸為民和侯利亦持有中興維先通3%和1.5%的股權(quán)。此外，聚飛光電的董事、監(jiān)事及核心技術(shù)人員中有五位曾在中興新通訊和中興通訊擔(dān)任過工程師和高級管理人員，邢其彬之配偶李曉丹，現(xiàn)為中興通訊業(yè)務(wù)經(jīng)理。

2010 年底，中興通訊對手機業(yè)務(wù)進行調(diào)整，將中低端手機業(yè)務(wù)由自主生產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向外包生產(chǎn)，其中，深圳市興飛科技有限公司（下稱興飛科技）是中興通訊外包廠商之一。而興飛科技則為長飛投資的控股子公司。

值得注意的是，早在2011年7月7日，證監(jiān)會就于受理聚飛光電第一次申請發(fā)行股票并于創(chuàng)業(yè)板上市的前一天發(fā)布補充公告，以“鑒于深圳市聚飛光電股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進一步落實”為由，決定取消對該公司發(fā)行申報文件的審核。記者就其此次和7月份的招股說明書做了對比發(fā)現(xiàn)，最新一次的招股說明書上，聚飛光電只在滾存利潤的分配方案板塊增加了部分內(nèi)容，其他均無變動。

記者就以上問題致電了聚飛光電董秘辦公室，對方表示對此無法答復(fù)。