核心觀點(diǎn)

詢價(jià)結(jié)論：我們預(yù)計(jì)公司11-13 年每股收益為0.82元、1.06元和1.46元。對(duì)應(yīng)11年合理市盈率在19~24倍左右，建議詢價(jià)區(qū)間為15.58~19.68元。

主要依據(jù)

1、公司是國內(nèi)中高端LED 全彩顯示屏應(yīng)用行業(yè)的領(lǐng)軍者之一，能夠?yàn)榭蛻籼峁┌ǚ桨冈O(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造、工程服務(wù)、技術(shù)支持和產(chǎn)品租賃在內(nèi)的“產(chǎn)品+服務(wù)”的系統(tǒng)解決方案。公司擁有行業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的生產(chǎn)線、自動(dòng)化程度最高、檢測設(shè)備最為先進(jìn)齊全。隨著高、精、尖設(shè)備的不斷投入和惠州新生產(chǎn)基地的啟用，產(chǎn)能的不斷釋放將帶來公司業(yè)績逐步增長。

2、公司在戶外高端 LED 廣告媒體應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，是國內(nèi)承建單一屏體超過1,000 平米以上超大尺寸 LED 顯示產(chǎn)品數(shù)量最多的廠商，占有率達(dá)62.5%。同時(shí)，公司的產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于舞臺(tái)演藝、政企宣傳等領(lǐng)域，并在這些細(xì)分市場建立了較為突出的競爭優(yōu)勢。

3、公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，建立了完善的技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)體系，擁有 93 名專職研發(fā)人員，積累了多項(xiàng)國內(nèi)外領(lǐng)先的核心技術(shù)。

同時(shí)公司不斷加大對(duì)直銷模式的投入，發(fā)展了一系列穩(wěn)定的大客戶，如鳳凰傳媒、中國電信傳媒等。

4、LED 顯示應(yīng)用范圍非常廣泛，市場容量巨大。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，至2013 年，全球LED 顯示應(yīng)用市場規(guī)模將達(dá)到137.68 億美元，其中全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品的市場規(guī)模將增加到64.12 億美元，2011-2013 年的復(fù)合增長率達(dá)30%。國內(nèi)LED 顯示應(yīng)用市場到2013 年將達(dá)到241 億元左右，其中全彩市場將保持30%左右的增速，至2013 年達(dá)到187.93億元，規(guī)模占比進(jìn)一步得到提升。LED 照明市場也將逐漸打開，據(jù)Strategies Unlimited 預(yù)測，2012 年LED 照明市場將突破 50 億美元，相當(dāng)于 2008 到 2012 年 28%的復(fù)合年均增長率。

5、募投項(xiàng)目將重點(diǎn)發(fā)展中高端LED 全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品，并適當(dāng)發(fā)展LED 廣告燈箱照明和面板等LED 照明應(yīng)用產(chǎn)品，同時(shí)加大技術(shù)研發(fā)，保持公司的技術(shù)優(yōu)勢。公司在整合現(xiàn)有資源基礎(chǔ)上，不斷豐富產(chǎn)品線，解決產(chǎn)能瓶頸問題。公司目前利用自有資金先行投入部分建設(shè)，未來隨著項(xiàng)目進(jìn)一步開展，將帶來公司更快的成長。

風(fēng)險(xiǎn)提示

應(yīng)收賬款快速增長的風(fēng)險(xiǎn)、LED 行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)