2012年2月14日，浙江晶盛機電股份有限公司成功過會。該公司為國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的晶體硅生長設備供應商。本次擬登陸創(chuàng)業(yè)板，計劃募集約4.77億元用于多晶硅鑄錠爐、全自動單晶硅生長爐的擴建項目。

記者在查閱招股書時發(fā)現(xiàn)，邱敏秀與曹建偉為公司的共同實際控制人和一致行動人，存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。邱敏秀、何俊母子為一致行動人。三人共持有發(fā)行人股份達90%以上。一股獨大現(xiàn)象十分嚴重，這將給公司未來的經(jīng)營決策帶來風險。

該公司財報顯示，晶盛機電資產(chǎn)負債率三年都在60%以上，且與反映償債能力的各項指標均低于同行業(yè)上市公司的平均水平。另外，連年翻番的應收賬款與營業(yè)收入的比值逐年拉大，且應收賬款增幅已遠遠超過營業(yè)收入增長幅度，投資者除了應該高度關(guān)注其回款能力是否良好之外，還應關(guān)注應收賬款與營業(yè)收入比值，若比值失衡賬面利潤的真實性值得懷疑。

一致行動人持股超90%

招股書介紹，邱敏秀與曹建偉為公司的共同實際控制人和一致行動人，存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。二人通過直接和間接持股方式合計控制公司的股權(quán)比例為84.2407%，邱敏秀與何俊系母子關(guān)系，為一致行動人。加上何俊持有發(fā)行人6.3522%的股權(quán)，三人持有發(fā)行人股份達90%以上。

對于此番一股獨大的情況，晶盛機電也再招股書中表示，存在控股股東、實際控制人利用其持股比例優(yōu)勢，通過在股東大會投票表決等方式對公司的重大經(jīng)營決策實施不當控制的風險。

償債能力堪憂 指標低于同行業(yè)公司

報告期期末，公司資產(chǎn)負債率(母公司)分別為69.19%、46.11%、68.66%、64.50%，除2009年末外，均高于可比上市公司平均水平。以天龍光電、七星電子、精工科技三家上市公司作為參考，其2008年—2010年資產(chǎn)負債率平均值為，57.9%、49.91%、47.16%。

負債的高企一方面源于2008年—2010年間每年均產(chǎn)生額度較大的短期借款，另一方面，近三年來公司的應付賬款也呈逐年翻倍的趨勢。值得注意的是，各報告期內(nèi)流動比率、速動比率處在較低水平，與一般公司所正常的2和1存在差距。這一定程度上揭示了公司的短期償債風險，且兩項指標均低于可比上市公司平均水平。

應收賬款增幅超營收 回款能力不樂觀

另外，報告期內(nèi)晶盛機電的應收賬款分別為3602萬、4900萬、8494萬以及19187萬；分別占同期營業(yè)收入的20%、26%、22%以及32%。對比2011年1-9月份與2010年年末的應收賬款，其增幅為125.87%遠遠超過同期營業(yè)收入的增幅(57.71%)。

應收賬款在企業(yè)流動資產(chǎn)中占有重要的地位。如果一家公司應收賬款的增幅遠遠超過營業(yè)收入增長幅度，那么投資者就應該高度關(guān)注其回款能力是否良好。應收賬款在某個側(cè)面可以反映出上市公司賬面利潤的真實性。一般情況下，應收賬款與營業(yè)收入之間應保持一個相對穩(wěn)定的適度的比值，若該比值過大，則顯示賬面利潤的真實價值值得懷疑。