2012年2月14日，浙江晶盛機(jī)電股份有限公司成功過會(huì)。該公司為國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的晶體硅生長設(shè)備供應(yīng)商。本次擬登陸創(chuàng)業(yè)板，計(jì)劃募集約4.77億元用于多晶硅鑄錠爐、全自動(dòng)單晶硅生長爐的擴(kuò)建項(xiàng)目。

記者在查閱招股書時(shí)發(fā)現(xiàn)，邱敏秀與曹建偉為公司的共同實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人，存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。邱敏秀、何俊母子為一致行動(dòng)人。三人共持有發(fā)行人股份達(dá)90%以上。一股獨(dú)大現(xiàn)象十分嚴(yán)重，這將給公司未來的經(jīng)營決策帶來風(fēng)險(xiǎn)。

該公司財(cái)報(bào)顯示，晶盛機(jī)電資產(chǎn)負(fù)債率三年都在60%以上，且與反映償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)均低于同行業(yè)上市公司的平均水平。另外，連年翻番的應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比值逐年拉大，且應(yīng)收賬款增幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入增長幅度，投資者除了應(yīng)該高度關(guān)注其回款能力是否良好之外，還應(yīng)關(guān)注應(yīng)收賬款與營業(yè)收入比值，若比值失衡賬面利潤的真實(shí)性值得懷疑。

一致行動(dòng)人持股超90%

招股書介紹，邱敏秀與曹建偉為公司的共同實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人，存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。二人通過直接和間接持股方式合計(jì)控制公司的股權(quán)比例為84.2407%，邱敏秀與何俊系母子關(guān)系，為一致行動(dòng)人。加上何俊持有發(fā)行人6.3522%的股權(quán)，三人持有發(fā)行人股份達(dá)90%以上。

對于此番一股獨(dú)大的情況，晶盛機(jī)電也再招股書中表示，存在控股股東、實(shí)際控制人利用其持股比例優(yōu)勢，通過在股東大會(huì)投票表決等方式對公司的重大經(jīng)營決策實(shí)施不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。

償債能力堪憂 指標(biāo)低于同行業(yè)公司

報(bào)告期期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為69.19%、46.11%、68.66%、64.50%，除2009年末外，均高于可比上市公司平均水平。以天龍光電、七星電子、精工科技三家上市公司作為參考，其2008年—2010年資產(chǎn)負(fù)債率平均值為，57.9%、49.91%、47.16%。

負(fù)債的高企一方面源于2008年—2010年間每年均產(chǎn)生額度較大的短期借款，另一方面，近三年來公司的應(yīng)付賬款也呈逐年翻倍的趨勢。值得注意的是，各報(bào)告期內(nèi)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率處在較低水平，與一般公司所正常的2和1存在差距。這一定程度上揭示了公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，且兩項(xiàng)指標(biāo)均低于可比上市公司平均水平。

應(yīng)收賬款增幅超營收 回款能力不樂觀

另外，報(bào)告期內(nèi)晶盛機(jī)電的應(yīng)收賬款分別為3602萬、4900萬、8494萬以及19187萬；分別占同期營業(yè)收入的20%、26%、22%以及32%。對比2011年1-9月份與2010年年末的應(yīng)收賬款，其增幅為125.87%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期營業(yè)收入的增幅(57.71%)。

應(yīng)收賬款在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中占有重要的地位。如果一家公司應(yīng)收賬款的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入增長幅度，那么投資者就應(yīng)該高度關(guān)注其回款能力是否良好。應(yīng)收賬款在某個(gè)側(cè)面可以反映出上市公司賬面利潤的真實(shí)性。一般情況下，應(yīng)收賬款與營業(yè)收入之間應(yīng)保持一個(gè)相對穩(wěn)定的適度的比值，若該比值過大，則顯示賬面利潤的真實(shí)價(jià)值值得懷疑。