投資要點(diǎn)：

鴻利光電是國(guó)內(nèi)白光LED封裝領(lǐng)先企業(yè)。目前公司是國(guó)內(nèi)LED封裝企業(yè)前三強(qiáng)，長(zhǎng)期專(zhuān)注在白光LED封裝和照明應(yīng)用領(lǐng)域，2011年白光LED、大功率LED和照明應(yīng)用收入占比達(dá)到81.18%。

照明應(yīng)用推動(dòng)白光LED業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)。全球通用照明是一個(gè)超過(guò)1000億美元的巨大市場(chǎng)，2010年LED照明滲透率僅為3.7%，隨著LED照明成本不斷下降，能源緊缺狀況日趨嚴(yán)重，LED照明將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

白光領(lǐng)域技術(shù)能力突出

公司在白光LED領(lǐng)域技術(shù)能力突出，目前擁有4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利正在申請(qǐng)，主要集中在白光LED和大功率LED領(lǐng)域。公司中高端LED產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

募集資金項(xiàng)目擴(kuò)張公司產(chǎn)能規(guī)模，中下游整合發(fā)展。募投項(xiàng)目將大幅提升公司在SMD LED封裝和通用照明產(chǎn)品產(chǎn)能，利用公司自身器件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為高速擴(kuò)張LED器件業(yè)務(wù)打造出海口，通過(guò)垂直一體化發(fā)展，增厚公司利潤(rùn)空間。

我們預(yù)計(jì)公司11、12、13 年完全攤薄EPS 為0.70 元、0.96 和1.49 元，考慮同類(lèi)可比公司和11 年上市電子公司估值情況，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為11年30X市盈率，合理價(jià)格為21.00元。

風(fēng)險(xiǎn)揭示:

1）原材料成本上升，

2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑。