投資要點：

鴻利光電是國內中高端LED 封裝核心企業(yè)，公司主要從事 LED 器件及其應用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應用于通用照明、背光源、汽車信號/照明、特殊照明、專用照明、顯示屏等眾多領域。

LED 行業(yè)面臨較好的發(fā)展契機

全球高亮度LED 主要應用領域有照明、信號燈、汽車燈飾、背光顯示、指示燈、移動設備、手機等領域。根據(jù)Strategies Unlimited 的預測，未來全球高亮度市場份額將以30.6%的復合增長率高速發(fā)展。2014 年全球高亮度LED 市場規(guī)模將達到 202 億美元。

募投項目有利于增強公司的競爭力

公司本次擬向社會公眾首次公開發(fā)行人民幣普通股 3100 萬股，占發(fā)行后總股本的25.26%，募集資金主要用于新型表面貼裝LED 建設項目，技術研發(fā)中心建設項目，LED 照明技術及產(chǎn)業(yè)化項目。

投資建議

預計 2011 年-2013 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入5.90 億元、8.68 億元、13.40 億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤0.86 億元、1.12 億元、1.76 億元，對應發(fā)行后股本攤薄每股收益0.70 元、0.92 元、1.44 元，考慮到公司的成長性，結合目前中小板估值情況，我們認為公司的上市后合理估值應該在28 倍-32倍之間，對應的股價應該為19.60 元-22.40 元，給予持有評級。

風險提示

我們認為公司的主要風險有兩點，一個是市場競爭風險，近兩年LED 行業(yè)投資規(guī)模擴張過快，未來有可能面投資過度惡性競爭風險。第二個就是價格風險，目前LED 的應用產(chǎn)品的價格普遍偏高，只有價格將到合適的位置才能充分的打開消費市場，價格下降是必然的，這個必然趨勢將導致LED 產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)利潤受到擠壓，存在一定的利潤被擠壓的風險。