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鴻利光電于12月14日公告對(duì)外投資：擬通過設(shè)立全資子公司廣州萊帝亞照明有限公司，注冊(cè)資本1,500萬元在廣州是花都機(jī)場(chǎng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地投資建設(shè)LED應(yīng)用于開發(fā)的生產(chǎn)基地。該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額26,581.54萬元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到每年1,860萬PCS(即5,961.6萬點(diǎn))。

我們的觀點(diǎn)：

1、利于公司照明產(chǎn)品覆蓋范圍提升，確保照明產(chǎn)品供應(yīng)能力。新公司將加大照明應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)，是母公司鴻利光電封裝業(yè)務(wù)的下游延伸，不僅僅可以消化母公司封裝的部分產(chǎn)能。照明的研發(fā)中心的投資是公司照明產(chǎn)品保持較高品質(zhì)的基礎(chǔ)，由于照明市場(chǎng)的多樣性，專業(yè)的照明公司可以提供多樣性的產(chǎn)品，提高應(yīng)用覆蓋范圍，便于開拓市場(chǎng)，同時(shí)有利于封裝器件使用高效化，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

2、新公司的投入加大渠道建設(shè)，利用公司持續(xù)發(fā)展。此次投資總額26,581.54萬元中，有5,000萬用于渠道鋪設(shè)，約占19%，顯示公司在渠道建設(shè)方面的決心，隨著LED照明應(yīng)用的滲透，應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，渠道和品牌顯得越來越重要，公司渠道方面的大力投入可以有效確保公司持續(xù)的發(fā)展。

3、公司投資產(chǎn)業(yè)布局明確化，加速公司持續(xù)高速發(fā)展。目前公司布局從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，包括封裝(LAMP\SMD)、應(yīng)用（商業(yè)照明、車用照明），區(qū)域分布：廣州汽車城東風(fēng)大道（封裝、車用照明）、深圳萊帝亞（商業(yè)照明），此次投資公告明確公司未來的產(chǎn)業(yè)鏈定位和區(qū)域布局，廣州花都光電子產(chǎn)業(yè)基地 封裝基地，廣州花都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地-廣州萊帝亞（后續(xù)深圳萊帝亞將遷入）、廣州汽車城東風(fēng)大道-佛達(dá)信號(hào)(車用照明)，公司秉承“以研發(fā)促進(jìn)生產(chǎn)，以產(chǎn)品引導(dǎo)消費(fèi)”的理念，在產(chǎn)業(yè)鏈上形成了以封裝-應(yīng)用-渠道（品牌）建設(shè)的發(fā)展路線，封裝專注于白光LED的生產(chǎn)，提高SMD\COB的生產(chǎn)能力，照明方面以商業(yè)照明和車用照明為切入口，持續(xù)擴(kuò)展覆蓋范圍，區(qū)域上形成了以廣州花都光電子產(chǎn)業(yè)基地、廣州高新技術(shù)基地照明產(chǎn)業(yè)園、廣州汽車城東風(fēng)大道車用照明基地的布局，為公司未來高速持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)2011-2013年的公司的EPS分別為0.59元、0.75元、0.96元，我們給予公司2011年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.65元，維持公司買入評(píng)級(jí)。