公司介紹：

銀禧科技是一家高分子類(lèi)新材料改性塑料供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強(qiáng)增韌料、塑料合金料和環(huán)保耐用料五大系列，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電線電纜、節(jié)能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料等領(lǐng)域。公司產(chǎn)品在行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)中規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，相關(guān)產(chǎn)品在低壓電線電纜市場(chǎng)近年位居全國(guó)第一，在電子電氣、家用電器市場(chǎng)位居全國(guó)第三。

改性塑料行業(yè)屬于國(guó)家“十二五”規(guī)劃中重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的高分子新材料，“以塑代鋼”、“以塑代木”的發(fā)展趨勢(shì)是改性塑料行業(yè)的發(fā)展方向。通用塑料和工程塑料通過(guò)改性后可獲得新功能，如阻燃、耐候、抗菌、抗靜電等，使其廣泛應(yīng)用于電線電纜、汽車(chē)、家電、電動(dòng)工具、辦公用品、玩具、電子等領(lǐng)域，以及國(guó)防、航空航天等高端領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2010 年我國(guó)改性塑料需求量已超529 萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)2015 年將達(dá)到1050 萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)15%。

公司目前擁有6.6 萬(wàn)噸改性塑料生產(chǎn)能力，本次募投項(xiàng)目將擴(kuò)充公司產(chǎn)能約47%，包括新增高性能環(huán)保改性PVC（1.5 萬(wàn)噸）、節(jié)能燈具專(zhuān)用料（1 萬(wàn)噸）、無(wú)鹵阻燃彈性體電線電纜料（6000 噸），將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

投資亮點(diǎn)：

公司客戶(hù)穩(wěn)定，近三年公司前20 大客戶(hù)的平均合作時(shí)間都在5 年左右，穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源將是公司未來(lái)營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定來(lái)源。

公司募投新建的改性塑料產(chǎn)能符合下游領(lǐng)域追求安全、環(huán)保以及高性能的發(fā)展趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)：

1、公司主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、新建產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

3、所得稅優(yōu)惠稅率變化風(fēng)險(xiǎn)。

估值與建議：

公司上市發(fā)行A股股數(shù)為2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本10000萬(wàn)股。

我們預(yù)計(jì)公司2011~2013 年攤薄后的EPS 分別為0.91，1.26，1.55元，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間23～27元，對(duì)應(yīng)2011 PE 為25～30倍。