投資要點

細分市場規(guī)模優(yōu)勢明顯的改性塑料生產(chǎn)商

公司主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，在研發(fā)實力、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌知名度、管理水平和市場銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面均居于國內(nèi)同行業(yè)前列。公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售在行業(yè)細分市場中規(guī)模優(yōu)勢明顯，相關(guān)產(chǎn)品在電線電纜市場多年來位居全國第一，2008年在電子電氣、家用電器市場位居全國第三。

改性塑料市場成長空間廣闊

隨著下游行業(yè)對塑料性能要求提高，通用塑料和工程塑料改性率隨之上升，改性塑料使用量將快速增加。在高性價比、技術(shù)上可行、消費升級和政策支持等驅(qū)動下，改性塑料市場成長空間廣闊。2008年中國改性塑料產(chǎn)量340萬噸，預計2012年將達到853萬噸，年均復合增長率25.9%?！耙运艽摗?、“以塑代木”正在成為人類社會生產(chǎn)和消費的一種趨勢，預計在未來的5～10年內(nèi)，中國改性塑料市場總需求量將保持10%以上的年增長率。

公司競爭優(yōu)勢和劣勢

競爭優(yōu)勢：技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢；客戶資源優(yōu)勢；服務(wù)優(yōu)勢；成本優(yōu)勢。競爭劣勢：公司生產(chǎn)規(guī)模有待進一步擴大；融資渠道較為單一。

盈利預測與投資建議

我們預計，公司2011、2012年EPS分別為0.72、0.99元?？杀裙窘鸢l(fā)科技（主板）和普利特（中小板）2011年平均PE為27.1倍，但公司作為創(chuàng)業(yè)板，我們認為可以給予其一定估值溢價，給予2011年22-32倍PE比較合理，預計合理估值區(qū)間為15.89～23.12元。

風險提示

主要原材料價格波動風險；銷售市場集中風險；國外市場需求波動風險；募集資金投資項目實施風險及其產(chǎn)能擴張帶來的產(chǎn)品銷售風險。